Ainda é cedo: Por que o verdadeiro ciclo de adoção do Bitcoin fica atrás da Internet

Quando as pessoas falam sobre adoção do bitcoin, muitas vezes mencionam números impressionantes—centenas de milhões de utilizadores, taxas de penetração de 10-15%. Mas estas cifras podem ser enganosas. A realidade é que a curva de adoção do bitcoin e a curva de adoção da internet contam histórias bastante diferentes, e compreender essa diferença é crucial para percebermos quão cedo ainda estamos no ciclo de vida do Bitcoin.

Definindo Utilizadores de Bitcoin: Além dos Números superficiais

O primeiro desafio ao medir a adoção do bitcoin é responder a uma questão aparentemente simples: o que realmente conta como um “utilizador de bitcoin”?

Isto não é uma questão de semântica. A resposta molda tudo sobre como medimos o crescimento. Considere uma pessoa que comprou $5 em Bitcoin na Coinbase há cinco anos e nunca mais mexeu nisso. Ela é um utilizador? E alguém que mantém Bitcoin numa bolsa, mas nunca possuíu chaves privadas? Ou um comerciante que aceita pagamentos via Lightning Network, mas os converte imediatamente em dólares para taxas de transação mais baratas?

Podemos organizar os tipos de utilizadores em três categorias aproximadas:

Interesse Casual: Qualquer pessoa que possua qualquer quantidade de bitcoin ou produtos relacionados—seja $5 numa carteira antiga ou uma participação no GBTC. São pessoas que experimentaram, mas não fizeram um compromisso sério.

Alocador/Investidor: Utilizadores que compram bitcoin de forma recorrente com a expectativa de valorização. Podem custodiar por conta própria ou usar soluções custodiais. Normalmente, isto representa entre 1-5% da sua alocação de riqueza líquida.

Utilizador Intensivo: A categoria mais significativa. São pessoas que armazenam uma parte importante do seu património líquido em bitcoin através de auto-custódia e envolvem-se ativamente em transações na cadeia ou Lightning. Para eles, o bitcoin não é principalmente um investimento—é uma rede monetária alternativa. Geralmente, representa mais de 5% do seu património líquido.

A maioria das estatísticas de adoção que vê agrupa todas as três categorias. Isso pode ser útil para medir os primeiros pontos de contacto com o bitcoin, mas oculta algo importante: não nos diz quantas pessoas estão realmente a usar o bitcoin para o que foi criado—servir como dinheiro descentralizado peer-to-peer.

A Lacuna de Adoção: Bitcoin versus Curvas S da Internet

Novas tecnologias geralmente seguem um padrão de curva em S à medida que penetram nos mercados. A adoção populacional encaixa-se numa curva estatística de sino—crescimento lento inicialmente, aceleração rápida no meio, e desaceleração à medida que a saturação se aproxima.

Quando os investigadores comparam as trajetórias da curva de adoção do bitcoin com a adoção da internet dos anos 1990-2000, normalmente comparam utilizadores casualmente interessados em ambas as redes. Por essa lógica, a adoção do bitcoin parece aproximadamente alinhada com o estado da internet no início dos anos 2000. Algumas análises sugerem que já estamos em torno de 500 milhões de utilizadores de bitcoin a nível global.

Mas aqui é onde a análise fica complicada. Se estamos genuinamente interessados numa adoção significativa—aquela que reflete uma mudança estrutural duradoura—devemos medir utilizadores intensivos. Quando fazemos isso, a imagem muda drasticamente.

Uma análise de 2020, comparando a adoção do bitcoin por este padrão, encontrou algo surpreendente: a penetração de utilizadores intensivos está em torno de apenas 0,01% da população mundial. Isso é várias ordens de magnitude menor do que a maioria das comparações populares de adoção sugerem. Isto indica que o crescimento da curva de adoção do bitcoin, quando medido com precisão, está muito mais cedo na sua trajetória do que a curva de adoção da internet em fases semelhantes de maturidade da rede.

Utilizadores Intensivos: A Verdadeira Medida de Adoção

Para entender como é a adoção de bitcoin por utilizadores intensivos, considere as evidências na cadeia.

O número total de endereços bitcoin únicos explodiu—de cerca de 1 milhão em 2012 para quase 42 milhões hoje. Mas endereços não são utilizadores. As pessoas usam múltiplos endereços por questões de privacidade. Se assumirmos uma média conservadora de 10 endereços por pessoa, isso coloca um teto de aproximadamente 4,2 milhões de utilizadores reais com seus próprios endereços.

Agora, reduzamos ainda mais. Olhe apenas para endereços que detêm pelo menos $1.000 em bitcoin. Dado que a riqueza média global por adulto é de cerca de $8.360, uma alocação de $1.000 em bitcoin representa quase 12% do património líquido—um compromisso significativo para a maior parte do mundo.

Por este critério, existem apenas 5,3 milhões de tais endereços. Aplicando a nossa suposição de 10 endereços por pessoa, isso sugere menos de 1 milhão de utilizadores com uma alocação séria de bitcoin.

Mas a análise pode aprofundar-se. Remova endereços de bolsas e contas que detêm bitcoin em nome de outros (que não representam utilizadores individuais). Aplique filtros de limiar para auto-custódia real. O número reduz-se ainda mais: aproximadamente 593.000 indivíduos que, de fato, qualificariam como utilizadores intensivos de bitcoin pela nossa definição.

Para uma rede que tem operado há mais de 15 anos e absorveu bilhões em capital, esse número é surpreendentemente pequeno relativamente à população global.

O que os Números Realmente Significam

A perceção fundamental não é desanimadora—é libertadora. Estes números modestos de adoção não sugerem que o bitcoin tenha falhado. Sugerem que o bitcoin ainda está numa fase extraordinariamente inicial.

Compare-se com o estado da internet. Em meados dos anos 1990, os utilizadores de internet eram medidos em dezenas de milhões globalmente. A rede existia há décadas antes disso em ambientes académicos e governamentais. A verdadeira explosão aconteceu entre o final dos anos 1990 e os anos 2010.

O bitcoin, por sua vez, alcançou uma infraestrutura técnica significativa (Lightning, ferramentas de auto-custódia, acesso a bolsas) em apenas 15 anos. A adoção de utilizadores intensivos, a nível global, de 593.000 sugere que estamos numa fase aproximadamente comparável ao início da internet—antes de o público em geral perceber o que estava a acontecer.

O desafio em medir o progresso da curva de adoção do bitcoin é que os números requerem mais nuance do que a maioria das análises fornece. Quando colapsamos todos os tipos de utilizadores numa única categoria, perdemos o facto crucial de que a adoção do bitcoin avança a velocidades diferentes consoante os níveis de compromisso. A adoção casual pode seguir uma curva em S semelhante à da internet. Mas a adoção de utilizadores intensivos—a adoção que realmente importa para uma nova rede monetária—ainda está na parte inicial e íngreme da sua curva.

A Oportunidade à Frente

Esta análise não pretende desencorajar o crescimento. Pretende recontextualizá-lo. A lacuna substancial entre quantas pessoas já tocaram no bitcoin e quantas o usam seriamente como rede monetária representa todo o potencial de crescimento futuro.

Se a expansão da curva de adoção do bitcoin continuar—se mesmo uma pequena percentagem de pessoas se tornar utilizadores intensivos em vez de interessados casuais—os efeitos de rede podem multiplicar-se de forma dramática. Não estamos a comparar o bitcoin com uma tecnologia madura. Estamos a compará-lo com uma tecnologia que mal começou a penetrar no mercado mundial.

É isso que “ainda cedo” realmente significa.