Na onda de redução de taxas, o risco de queda do dólar americano surge｜Interpretação da tendência do dólar em 2025 e novas ideias para alocação de ativos

Em setembro de 2024, o Federal Reserve iniciou um ciclo de redução de juros, uma decisão que mexe com os nervos dos mercados globais. Simplificando, a redução de juros significa uma diminuição na atratividade do dólar, com o fluxo de capital começando a se direcionar para ativos de risco, pressionando o dólar a uma desvalorização significativa. De acordo com o mais recente gráfico de pontos, a meta do Fed é reduzir a taxa de juros do dólar para cerca de 3% até 2026.

Para os investidores, isso representa tanto uma oportunidade quanto um desafio. Como a principal moeda de liquidação global, cada movimento do dólar influencia as transações comerciais internacionais, as reservas cambiais dos governos e, por sua vez, o ritmo dos mercados globais. Então, nesta onda de redução de juros, o dólar realmente vai despencar? Como devemos nos posicionar no futuro?

Taxa de câmbio do dólar: a variável-chave que determina seus ganhos de investimento

A taxa de câmbio do dólar é essencialmente a “proporção de troca” entre o dólar e outras moedas. Por exemplo, EUR/USD = 1,04 indica que 1 dólar pode ser trocado por 0,96 euros, ou seja, 1,04 dólares equivalem a 1 euro. Quando essa proporção sobe, significa que o euro está se valorizando e o dólar se desvalorizando; o contrário indica valorização do dólar.

É importante notar que o índice do dólar reflete o desempenho geral do dólar em relação a uma cesta de principais moedas, não apenas a uma moeda específica. As variações no índice do dólar são influenciadas não só pela política monetária dos EUA, mas também pelas políticas e condições econômicas de regiões como a zona do euro, Japão, entre outros. Portanto, uma redução de juros nos EUA isoladamente não necessariamente leva a uma grande queda no índice do dólar, sendo necessário observar as políticas de outros países também.

Quatro fatores que determinam se o dólar vai despencar

1. Política de juros: a armadilha das expectativas duplas

A taxa de juros é o fator mais direto que impulsiona a taxa de câmbio do dólar. Quando as taxas estão altas, o dólar atrai mais capital, aumentando sua demanda; quando as taxas estão baixas, o fluxo de capital busca retornos em outros mercados, enfraquecendo o dólar.

Porém, há uma armadilha importante: os investidores não devem focar apenas na taxa de juros atual, mas nas expectativas de mercado. O mercado costuma antecipar movimentos. O dólar não espera até que a redução de juros seja confirmada para começar a cair, nem só sobe quando há aumento de juros. Geralmente, essas expectativas podem ser inferidas através do gráfico de pontos do Fed.

2. Oferta monetária: a luta entre QE e QT

A flexibilização quantitativa (QE) e o aperto quantitativo (QT) afetam diretamente a quantidade de dólares em circulação. Quando o Fed realiza QE, a oferta de dólares aumenta, levando à desvalorização; ao fazer QT, a oferta diminui, potencialmente valorizando o dólar.

No entanto, esses efeitos não são imediatos, pois o mercado precisa de tempo para digerir as mudanças de política.

3. Estrutura comercial: o peso do déficit comercial de longo prazo

Os EUA mantêm um déficit comercial de longo prazo, ou seja, importam mais do que exportam. Aumentos nas importações exigem mais dólares, o que tende a valorizar o dólar; por outro lado, aumento nas exportações reduz a demanda pelo dólar, podendo levar à sua desvalorização. Esses efeitos geralmente são de longo prazo e não se manifestam rapidamente.

4. Crédito internacional e competição: os riscos do desdolarização

O dólar tornou-se a moeda de reserva global devido à confiança mundial nos EUA. Contudo, nos últimos anos, o crescimento do euro, do yuan e das criptomoedas desafia a posição do dólar. Desde 2022, a tendência de desdolarização acelerou, com muitos países adquirindo ouro ao invés de títulos do Tesouro americano.

Se os EUA não conseguirem restaurar a confiança internacional no dólar, a liquidez futura da moeda pode diminuir. Isso explica por que o Federal Reserve tem sido mais cauteloso em suas decisões de juros, QE e QT.

Lições históricas sobre a trajetória do dólar

Nos últimos 50 anos, o índice do dólar passou por 8 fases importantes, cada uma marcada por eventos políticos e econômicos que deixaram marcas profundas:

• Crise financeira de 2008: pânico no mercado, fluxo de capital de volta para o dólar, que se valorizou bastante
• Durante a pandemia de 2020: políticas de estímulo dos EUA aumentaram a oferta de dólares, levando a uma breve fraqueza do dólar, seguida de uma recuperação com a estabilização da economia americana
• 2022-2023: aumento agressivo de juros: o Fed elevou significativamente as taxas, fazendo o dólar se fortalecer contra várias moedas, atingindo picos acima de 114 no índice
• 2024-2025: início de cortes de juros: o Fed começa a reduzir juros, diminuindo a atratividade do dólar, com fluxo de capital para criptomoedas, ouro e outros ativos alternativos, pressionando o dólar a uma desvalorização

A história mostra que eventos econômicos relevantes podem provocar oscilações intensas no dólar, mas a tendência de longo prazo é influenciada por múltiplos fatores interligados.

O dólar vai realmente despencar? Previsões para o futuro

Com base na situação atual, os fatores que influenciam o dólar parecem mais de natureza negativa do que positiva:

Fatores negativos:

• Escalada de guerras comerciais e tarifas: possíveis conflitos adicionais com parceiros comerciais, reduzindo o comércio com os EUA, prejudicando o dólar
• Continuação da desdolarização: aumento das reservas de ouro em outros países, desafiando o papel do dólar como moeda de reserva
• Início de ciclo de cortes de juros: redução das taxas diminui a atratividade do dólar para o capital internacional

Porém, há um ponto crucial a não se esquecer:

O dólar é, fundamentalmente, uma “moeda de refúgio”. Em caso de crises geopolíticas ou financeiras, o capital tende a retornar ao dólar. Essa é sua última linha de defesa.

Outro aspecto frequentemente negligenciado é que: embora os juros nos EUA estejam caindo, as moedas principais (exceto o iene) também estão em ciclo de redução de juros! Quem reduz mais rápido ou mais agressivamente influencia diretamente a cotação. Por exemplo, se a Europa não acelerar a redução de juros enquanto os EUA cortam rapidamente, o euro pode se valorizar frente ao dólar, enfraquecendo o dólar.

De modo geral, nos próximos 12 meses, é mais provável que o índice do dólar oscile em patamares elevados, com tendência de lenta fraqueza, do que uma queda abrupta. O risco de uma grande desvalorização existe, mas é mais provável que seja uma correção gradual do que uma queda rápida e descontrolada.

O que a trajetória do dólar significa para seu portfólio de investimentos

Ouro: o beneficiário mais direto

Quando o dólar enfraquece, o ouro costuma se valorizar. Como o ouro é cotado em dólares, a desvalorização do dólar reduz o custo de compra, aumentando a demanda. Além disso, em ambientes de juros baixos, o custo de oportunidade de manter ouro diminui, tornando-o mais atrativo.

Bolsa de valores: oportunidades estruturais e riscos

A redução de juros nos EUA tende a estimular o fluxo de capital para o mercado de ações, especialmente setores de tecnologia e crescimento. Mas, se o dólar se enfraquecer demais, investidores estrangeiros podem migrar para a Europa, Japão ou mercados emergentes, reduzindo o fluxo de capital para as ações americanas.

Criptomoedas: o crescimento de uma ferramenta de hedge contra inflação

A desvalorização do dólar implica na perda de poder de compra da moeda. Nesse cenário, criptomoedas como o Bitcoin ganham destaque como “ouro digital”, sendo vistas como reserva de valor em tempos de turbulência econômica, desvalorização do dólar ou aumento da inflação.

Observação sobre as principais moedas

USD/JPY: com o fim das taxas de juros ultra baixas no Japão, há potencial de fluxo de capital de volta para o iene, elevando sua cotação e enfraquecendo o dólar frente ao iene.

USD/TWD: a taxa de juros de Taiwan acompanha a dos EUA, mas o mercado imobiliário interno pode limitar cortes adicionais. Como a economia de Taiwan é exportadora, uma taxa de câmbio mais baixa favorece as exportações. Espera-se que o dólar taiwanês se valorize, mas sem grandes oscilações.

EUR/USD: o euro está relativamente forte, mas os fundamentos econômicos da Europa permanecem fracos, com inflação elevada e crescimento econômico lento. Se o Banco Central Europeu continuar a reduzir juros, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas o movimento deve ser moderado.

Aproveite a volatilidade, aproveite as oportunidades

A força ou fraqueza do dólar impacta diretamente seus retornos, sua alocação de ativos e até seu planejamento de aposentadoria. Este ciclo de redução de juros marca uma mudança no ritmo do mercado — o fluxo de capital vai se alterar, e as oportunidades também.

Ao invés de esperar passivamente pelas oscilações cambiais, prepare-se antecipadamente, posicionando-se de forma estratégica. No curto prazo, cada dado econômico divulgado pode gerar volatilidade no dólar. Por exemplo, antes e após os relatórios de CPI mensal, o índice do dólar costuma oscilar bastante, criando oportunidades de compra e venda.

O mais importante é lembrar: a incerteza em si é uma oportunidade de investimento. Em tempos de maior volatilidade do dólar, dominar o ritmo e aproveitar as oscilações é a chave para maximizar seus ganhos.