A valorização ou desvalorização do dólar de Taiwan? Análise do comportamento subsequente após a quebra da resistência de 30 dólares de Taiwan contra o dólar americano

Como tem sido a flutuação do dólar taiwanês nos últimos dez anos

Para entender o significado atual da valorização do dólar taiwanês, primeiro vejamos a tendência de longo prazo dos últimos dez anos. De outubro de 2014 a outubro de 2024, a taxa de câmbio do dólar em relação ao dólar taiwanês oscilou entre 27 e 34, uma variação de aproximadamente 23%. Essa amplitude de flutuação é considerada relativamente estável entre as moedas globais — em comparação, o yen japonês contra o dólar tem uma variação de até 50% (entre 99 e 161), o que é o dobro do taiwanês.

A trajetória da taxa de câmbio nesses dez anos reflete várias fases importantes: de 2015 a 2018, influenciada pela turbulência no mercado de ações da China e pela crise da dívida na Europa, o Federal Reserve desacelerou o ritmo de redução do seu balanço e continuou com a política de afrouxamento quantitativo, fazendo o dólar taiwanês começar a se fortalecer. Após 2018, o Fed mudou para uma política de aumento de juros, fortalecendo o dólar. Com o início da pandemia em 2020, o balanço do Fed expandiu-se rapidamente de 4,5 trilhões para 9 trilhões de dólares, as taxas de juros caíram a zero, levando a uma forte desvalorização do dólar, e a taxa de câmbio chegou a um mínimo histórico de 27 dólares por 1 dólar taiwanês.

A partir de 2022, a inflação nos EUA saiu do controle, e o Fed iniciou um ciclo agressivo de aumento de juros, fazendo o dólar disparar novamente, mantendo-se em níveis elevados e com oscilações estreitas. Somente após o Fed encerrar esse ciclo de aumento de juros em setembro de 2024 e começar a reduzir as taxas, a taxa de câmbio começou a recuar para perto de 32. Olhando por essa perspectiva histórica, a variação da taxa de juros do próprio Taiwan é pequena, e a principal força por trás da valorização ou desvalorização do dólar taiwanês está nas ações do Fed.

Como aconteceu a valorização de quase 10% do dólar taiwanês em apenas dois dias de negociação

Voltando ao mês de maio deste ano. A reviravolta dramática no mercado ocorreu em apenas 30 dias. Um mês antes, os investidores estavam preocupados que o dólar taiwanês pudesse desvalorizar até 34 ou até 35, mas a situação mudou instantaneamente.

Em 2 de maio, o dólar taiwanês contra o dólar subiu 5% em um único dia, atingindo a maior alta diária em 40 anos, fechando a 31,064, um recorde em 15 meses. Após o fim de semana, em 5 de maio, o dólar continuou a subir 4,92%, ultrapassando a marca de 30, atingindo um pico de 29,59, surpreendendo o mercado.

Em apenas dois dias de negociação, o dólar taiwanês valorizou quase 10%, quebrando vários recordes e gerando o terceiro maior volume de negociações na história do mercado de câmbio. Vale notar que, até o início do ano e antes do anúncio de tarifas reciprocas pelo presidente Trump, o dólar taiwanês ainda estava em uma leve tendência de desvalorização de 1%.

Essa valorização é um fenômeno exclusivo de Taiwan? De jeito nenhum. Sob a influência da política tarifária dos EUA, as moedas asiáticas também se valorizaram: o dólar de Cingapura subiu 1,41%, o yen 1,5%, e o won coreano 3,8%, mas a valorização do dólar taiwanês foi claramente superior a essas moedas. Essa performance anormal levou as altas autoridades do governo a intervirem para acalmar o mercado — o presidente de Taiwan, Lai Ching-te, emitiu uma declaração de cinco pontos, e o governador do banco central, Yang Chin-tung, realizou uma coletiva, esclarecendo que o banco central não interveio no mercado cambial, mas o sentimento do mercado continuou a oscilar.

Três fatores-chave que impulsionaram a rápida valorização do dólar taiwanês

Disparo da política tarifária de Trump

A causa direta da valorização do dólar taiwanês foi a política tarifária do governo Trump. Quando os EUA anunciaram a postergação de 90 dias na implementação de tarifas reciprocas, o mercado criou duas expectativas principais: primeiro, que uma onda de compras concentradas globalmente iria ocorrer, beneficiando Taiwan como fornecedor importante de eletrônicos e semicondutores; segundo, que o Fundo Monetário Internacional (FMI) surpreendentemente revisou para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, além do desempenho destacado do mercado de ações local. Esses fatores atraíram um grande fluxo de investimentos estrangeiros, formando a primeira onda de impulso para o dólar taiwanês.

Dilema do banco central

O banco central ficou em uma posição difícil durante essa valorização. Em 2 de maio, uma declaração oficial atribuiu a volatilidade cambial às expectativas do mercado de que os EUA exigiriam que seus parceiros comerciais valorizassem suas moedas, mas não respondeu diretamente às preocupações do mercado sobre possíveis cláusulas de câmbio nas negociações entre EUA e Taiwan.

Segundo informações públicas, o “Plano de Equidade e Reciprocidade” do governo Trump inclui claramente a “intervenção cambial” como foco de revisão. Isso gerou preocupações de que, no contexto das negociações EUA-Taiwan, o espaço de intervenção do banco central no mercado cambial poderia ser limitado. Essa preocupação não é infundada — o superávit comercial de Taiwan no primeiro trimestre atingiu US$ 23,57 bilhões, um aumento de 23% em relação ao ano anterior, sendo que o superávit com os EUA cresceu 134%, chegando a US$ 22,09 bilhões. Se o banco central não puder intervir de forma forte como antes, a pressão de valorização do dólar taiwanês será grande.

Operações de hedge concentradas por instituições financeiras

De acordo com o mais recente relatório do UBS, a forte alta do câmbio em 2 de maio foi além do que os indicadores econômicos tradicionais poderiam explicar. O relatório aponta que as operações de hedge cambial em grande escala por seguradoras e exportadores taiwaneses, além do fechamento concentrado de posições de arbitragem de financiamento em dólares taiwaneses, foram fatores que contribuíram para essa movimentação cambial.

O UBS alerta especialmente que, se o volume de hedge cambial retornar ao nível de tendência, poderá gerar uma pressão de venda de cerca de US$ 1 trilhão em dólares, equivalente a 14% do PIB de Taiwan. O Financial Times do Reino Unido também destacou que as seguradoras de Taiwan possuem ativos no exterior que chegam a US$ 1,7 trilhão, e que há uma longa história de insuficiente cobertura cambial, com o banco central anteriormente pressionando para manter o dólar taiwanês baixo. Agora, com o risco de o Departamento do Tesouro dos EUA incluir Taiwan na lista de “países manipuladores de câmbio”, essa estrutura de risco estrutural se torna evidente.

Como será o futuro do dólar contra o dólar taiwanês

Alta provável de não ultrapassar a barreira de 28

Embora o dólar taiwanês tenha subido fortemente recentemente, a maioria do mercado acredita que é pouco provável que ultrapasse a marca de 28 (ou seja, que o dólar se valorize até 1 dólar para 28 dólares taiwaneses). A visão predominante entre os profissionais é conservadora.

Avaliação com o índice de câmbio real efetivo do BIS

O índice de câmbio real efetivo (REER), elaborado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS), é uma ferramenta importante para avaliar a razoabilidade do câmbio, considerando uma base de 100 como valor de equilíbrio. Valores acima de 100 indicam potencial supervalorização da moeda. Dados até o final de março mostram:

O índice do dólar está em torno de 113, claramente supervalorizado; o índice do dólar taiwanês mantém-se em cerca de 96, numa faixa considerada razoavelmente subvalorizada. Em comparação, o yen e o won coreano têm índices ainda menores, de 73 e 89, respectivamente, indicando uma maior subvalorização das principais moedas exportadoras asiáticas.

( Comparação horizontal com outras moedas asiáticas

Se expandirmos o período de observação de um mês de oscilações anormais até o início do ano, a valorização acumulada do dólar taiwanês contra o dólar é similar à do yen e do won: o dólar taiwanês subiu 8,74%, o yen 8,47%, e o won 7,17%. Dessa forma, a recente valorização do dólar taiwanês não é um fenômeno isolado, mas parte de uma tendência de valorização geral das moedas asiáticas.

) Análise do UBS para o cenário futuro

A análise mais recente do UBS indica que a tendência de valorização do dólar taiwanês deve continuar. O modelo de avaliação mostra que o dólar saiu de uma leve subvalorização para um valor justo que está 2,7 desvios padrão acima; o mercado de derivativos cambiais apresenta a expectativa de maior valorização em cinco anos; e a experiência histórica sugere que grandes aumentos diários como esse geralmente não se revertam imediatamente.

O UBS recomenda que os investidores não operem na direção contrária de forma prematura, mas que, quando o índice de câmbio ponderado pelo comércio do dólar taiwanês subir mais 3% (próximo ao limite de tolerância do banco central), o governo pode intensificar as intervenções para suavizar a volatilidade cambial.

Como investidores com diferentes perfis de risco podem agir

Estratégias de traders experientes

Traders experientes podem considerar duas estratégias. Uma é realizar operações de curto prazo no mercado cambial, aproveitando as oscilações diárias ou de poucos dias; a outra é, se já possuírem ativos denominados em dólares, usar contratos a termo ou outros instrumentos derivativos para fazer hedge, garantindo lucros com a valorização do dólar taiwanês.

Princípios essenciais para investidores iniciantes

Investidores iniciantes que desejam participar dessa volatilidade devem seguir alguns princípios. Primeiro, usar pequenas quantias para testar o mercado, evitando aumentar posições impulsivamente ao ver a alta; segundo, manter a racionalidade, pois uma mudança de humor pode levar à saída do mercado. Muitas plataformas oferecem contas de simulação, onde o investidor pode testar estratégias com fundos virtuais antes de arriscar dinheiro real.

Recomendações de alocação para investidores de longo prazo

Para investidores de longo prazo, com foco na estabilidade econômica de Taiwan, que possui fundamentos sólidos e uma indústria de semicondutores em alta, a probabilidade de o dólar ficar entre 30 e 30,5 é maior, indicando uma tendência de força relativa. Contudo, a exposição cambial não deve ultrapassar 5% a 10% do patrimônio total; o restante deve ser diversificado em outros ativos globais para reduzir riscos.

Recomenda-se operar o dólar com alavancagem baixa, sempre com stop-loss para proteção. Além disso, é fundamental acompanhar as políticas do banco central de Taiwan e o desenvolvimento do comércio EUA-Taiwan, pois esses fatores influenciam diretamente a taxa de câmbio. Investir também em ações taiwanesas ou títulos pode ajudar a equilibrar o risco, mesmo com a volatilidade cambial.

Conclusão: 30 dólares é uma barreira psicológica do mercado

Com base na história de câmbio dos últimos dez anos e na recente volatilidade anormal, o mercado criou uma “regra mental” — abaixo de 30 dólares por dólar taiwanês é considerado um ponto de entrada razoável para comprar dólares, enquanto acima de 32 é uma referência para vender. Para investimentos de câmbio de longo prazo, esses números podem servir de guia. A decisão de valorizar ou desvalorizar o dólar taiwanês depende de múltiplos fatores, como a política do Fed, dados econômicos de Taiwan, postura do banco central e o cenário geopolítico internacional. Não há uma resposta definitiva, mas uma gestão de riscos adequada é fundamental.