Sinais mistos no mercado de Tesouraria à medida que os dados de emprego assumem o centro das atenções

Os mercados de obrigações começaram o novo ano com uma base incerta, com os rendimentos do Tesouro dos EUA a registarem ganhos no início da semana, antes de recuarem para territórios mais voláteis no final da mesma. A ausência de uma tendência direcional clara sublinha a antecipação do mercado em relação aos indicadores do mercado de trabalho que se avizinham e que podem reconfigurar as avaliações de renda fixa.

O verdadeiro catalisador chega esta semana, à medida que os mercados se preparam para uma série de dados de emprego. O relatório de emprego da ADP surge na quarta-feira, preparando o palco para os números mais observados de emprego não agrícola, agendados para sexta-feira — o primeiro relatório oficial de trabalho desde setembro passado. Estas publicações são amplamente vistas como potenciais pontos de inflexão para as trajetórias dos rendimentos do Tesouro.

Previsões Divergentes Sinalizam Incerteza

Os economistas continuam divididos quanto ao momento do mercado de trabalho. A Capital Economics espera uma melhoria modesta nas condições de contratação, projetando que a taxa de desemprego irá diminuir de 4,6% para 4,5%. Este cenário normalmente apoiaria rendimentos mais elevados do Tesouro, à medida que os mercados precificam uma economia resiliente.

A Citigroup, no entanto, traça um percurso diferente. O banco antecipa que a taxa de desemprego pode, na verdade, subir para 4,7%, sinalizando uma possível suavização no mercado de trabalho. Uma leitura dessas provavelmente desencadearia uma fuga para a segurança, podendo pressionar os rendimentos, à medida que os investidores procuram refúgio na dívida do governo.

A tensão fundamental entre estas perspetivas captura perfeitamente o estado atual dos mercados de renda fixa — presos entre narrativas concorrentes sobre o momento económico que se avizinha em 2024.