Confronto de Investimento em Chips de IA 2026: Qual Jogada de Semicondutores Supera o Consenso?

A bola de cristal de Wall Street sobre semicondutores de inteligência artificial revela uma divergência interessante. Enquanto a Nvidia e a Broadcom dominam a maior parte das manchetes, os analistas da Morgan Stanley fazem uma certa previsão contrária: a Micron Technology surge como a sua principal escolha de semicondutores para 2026. Mas, antes de aceitarmos este veredicto, vamos examinar o que os dados realmente dizem.

Posicionamento de Mercado: Três Faixas Diferentes na Explosão de IA

O panorama dos semicondutores divide-se em segmentos distintos, e cada jogador controla territórios diferentes.

Nvidia continua a ser o peso pesado indiscutível, comandando mais de 80% do mercado de aceleradores de IA através de sua abordagem integrada. A empresa combina GPUs com CPUs, equipamentos de rede e software proprietário CUDA—criando um ecossistema que rivais têm dificuldade em replicar. Observadores da indústria notam que a vantagem do custo total de propriedade da Nvidia é tão pronunciada que até chips concorrentes gratuitos não fazem diferença. Com 69 analistas acompanhando a ação, o preço-alvo mediano situa-se em $250 por ação, implicando uma valorização de 33% em relação ao nível $187 atual.

Broadcom atua em dois territórios de alto crescimento: infraestrutura de rede e design de chips personalizados. A empresa detém 80% do mercado de comutação e roteamento Ethernet, projetado para expandir-se entre 20-30% ao ano. Simultaneamente, a Broadcom fornece aceleradores personalizados para Google, Meta, ByteDance, OpenAI e Anthropic—representando aproximadamente 70-80% de participação de mercado nessa categoria. O segmento de aceleradores personalizados por si só deve crescer 29% ao ano até 2033. Entre 52 analistas, o preço médio alvo é $460, sugerindo uma valorização de 31% em relação aos $350 atuais.

Micron Technology atua em memória e armazenamento—um segmento menos glamoroso, mas igualmente crítico. A empresa produz DRAM (incluindo memória de alta largura de banda) e NAND flash, essenciais tanto para treinamentos quanto para inferências de IA. Embora não seja líder de mercado em relação à Samsung e SK Hynix, a Micron ganhou 10 pontos percentuais de participação no mercado de HBM no último ano.

A História do Crescimento dos Lucros: Onde Escondem-se Algumas Oportunidades

Aqui é que a tese de investimento se torna interessante. As previsões de Wall Street revelam:

• Nvidia: crescimento anual de lucros de 37% ao longo de três anos, negociando a 46x lucros
• Broadcom: crescimento anual de lucros de 36% ao longo de três anos, negociando a 51x lucros
• Micron: crescimento anual de lucros de 48% ao longo de três anos, negociando a 28x lucros

A taxa de crescimento dos lucros da Micron supera a de ambos os pares, ainda assim a ação negocia com um desconto de avaliação significativo. Os 44 analistas que acompanham a Micron projetam um preço médio alvo de $305, implicando apenas 4% de valorização em relação aos $293 atuais—uma previsão moderada em comparação com sua trajetória de crescimento.

Por que a Morgan Stanley vê Valor na Micron

O caso otimista depende da dinâmica de oferta. A construção de infraestrutura de IA criou a pior escassez de DRAM e NAND em trinta anos, elevando os preços em todos os setores. À medida que a Micron expande sua participação de mercado enquanto os concorrentes SK Hynix e Samsung perdem terreno, a empresa captura valor desproporcional dessa crise de oferta.

A combinação de demanda acelerada, oferta restrita e ganhos de participação de mercado cria uma janela única para a Micron. Diferentemente da Nvidia e da Broadcom, cujas avaliações já refletem expectativas de crescimento, a Micron parece negociar abaixo de seu momentum fundamental.

O Dilema do Investidor

Cada empresa ocupa uma posição defensável no ecossistema de semicondutores de IA. A integração completa da Nvidia cria custos de mudança que protegem seu domínio. A exposição dupla da Broadcom a redes e aceleradores diversifica sua exposição à IA. A vantagem de oferta da Micron oferece uma tendência de preços de curto prazo.

A questão não é se essas empresas se beneficiarão da IA—elas se beneficiarão. A questão é qual dessas avaliações já reflete esse benefício e onde as expectativas de mercado subestimaram a oportunidade. A convicção certa da Morgan Stanley na Micron sugere que eles acreditam que o mercado tem negligenciado uma configuração de risco-retorno atraente em semicondutores de memória.