O Caso Forte para Cautela: Por que o Momentum do Mercado de Fim de Ano Pode Enganar Investidores de 2026

O que a Rally de Dezembro Realmente Nos Diz (E Não)

Os mercados têm mostrado um padrão peculiar ao longo do século passado: durante a última semana de dezembro e os dias de abertura de janeiro, as ações tendem a apresentar ganhos acima da média cerca de 80% das vezes, com uma média de retorno de aproximadamente 1,3%. Este fenómeno sazonal tornou-se uma espécie de profecia autorrealizável em Wall Street.

Mas aqui está o que muitas vezes passa despercebido na análise—esta rally é menos um indicador de prosperidade e mais um sinal de que as condições estão “normais”. Segundo Ryan Detrick, Estrategista Chefe de Mercado da LPL Financial, a verdadeira perspicácia vem quando este padrão quebra. Nas seis ocasiões desde meados do século XX em que o momentum de final de ano não se materializou, cinco desses anos subsequentes tiveram perdas ou desempenho abaixo da média. O mês de janeiro seguinte tornou-se negativo em cinco das seis ocasiões.

Portanto, sim, se o rebound de dezembro aparecer—como aconteceu na véspera de Natal de 2024—os investidores podem respirar um pouco mais aliviados. Mas é uma falsa sensação de segurança.

A Lição de 2022: Por que os Padrões Sazonais Não Superam os Fundamentos

Considere o que aconteceu em direção a 2022. O S&P 500 teve uma forte última semana em 2021. Os mercados pareceram sólidos ao entrar no novo ano. No entanto, o índice despencou 19,4% ao longo de 2022, enquanto o Nasdaq sofreu uma queda ainda mais acentuada de 33,1%.

Esse mercado em baixa não foi uma anomalia—foi uma consequência do stress económico subjacente: inflação em alta e uma Federal Reserve decidida a aumentar as taxas. A rally sazonal mostrou-se irrelevante face a esses fortes movimentos macroeconómicos.

Esta é a lição crucial: uma forte vontade de que os mercados terminem o ano em alta não garante que o momentum se mantenha no próximo ano civil. A sazonalidade é uma má substituta para a análise fundamental.

O Sinal de Valorização para 2026

O verdadeiro desafio que os mercados enfrentam em 2026 reside nos extremos de avaliação. O S&P 500 está atualmente cotado a aproximadamente 30 vezes lucros passados—quase 50% acima da média histórica de cerca de 20 vezes. Isso é exuberante pelos padrões históricos.

Os touros tecnológicos argumentam que a base mais elevada do mercado moderno é justificada. Nas últimas duas décadas, com o domínio da tecnologia, os múltiplos P/E médios estiveram na faixa dos 20 e poucos. Eles também defendem que ganhos de produtividade impulsionados por IA devem impulsionar uma expansão significativa dos lucros, justificando avaliações premium atualmente.

Por outro lado, o caso de baixa também tem peso. Se os custos de capital subitamente dispararem—seja por aumento das taxas de juros ou surpresas inflacionárias—a economia de infraestrutura de IA pode deteriorar-se rapidamente. Data centers e instalações de fabricação de semicondutores são extremamente caros. Um aumento sustentado nos custos de financiamento pode forçar as empresas a adiar expansões, prejudicando narrativas de crescimento que atualmente justificam esses múltiplos elevados. Para ações de tecnologia altamente alavancadas e de múltiplos elevados, isso pode ser um gatilho para a próxima correção.

O período de novembro de 2020, quando as avaliações tocaram brevemente 36 vezes lucros, foi um aviso. Os mercados não permanecem assim por muito tempo.

Três Obstáculos que Podem Testar Investidores Pacientes em 2026

Primeiro, 2026 é um ano de eleições intercalares. Tanto 2018 quanto 2022, também anos de eleições intercalares, experimentaram estresse e quedas notáveis no mercado. Isso não é coincidência—a incerteza política tende a afetar o sentimento.

Segundo, a transição na liderança da Federal Reserve pode introduzir volatilidade em torno das expectativas de inflação e das previsões de taxas de juros. Os mercados em baixa de 2018 e 2022 foram ambos desencadeados por preocupações com a inflação e aumento das taxas. Se a nova orientação do Fed sinalizar uma política monetária mais restritiva, ou se a inflação reaccelerar, os mercados terão dificuldades.

Terceiro, o problema de intensidade de capital da IA não pode ser ignorado. Se o custo de capital de uma empresa subir inesperadamente, os planos de expansão de infraestrutura de computação podem estagnar. Um crescimento mais lento em um ambiente de múltiplos elevados tende a ser penalizador. A monitorização da inflação deve ser central em qualquer tese de investimento para 2026.

A Abordagem Correta: Ignore o Calendário, Siga os Fundamentos

Quer a momentum de final de ano persista ou não, os investidores devem fundamentar sua estratégia para 2026 em métricas tangíveis: trajetórias de lucros, múltiplos de avaliação em relação às expectativas de crescimento e o percurso da inflação e das taxas de juros reais. Esses fatores são notoriamente difíceis de prever com precisão, e é exatamente por isso que perseguir rallies sazonais ou sinais de curto prazo é um jogo perdedor.

A construção de riqueza a longo prazo mais forte vem de investimentos consistentes e disciplinados em empresas de qualidade, mantidos durante ciclos de mercado tanto em alta quanto em baixa. Contribuições regulares para posições acionárias em empresas bem geridas, mantidas ao longo dos ciclos de mercado, historicamente superam negociações táticas baseadas em anomalias do calendário de final de ano.

Um rally de dezembro, mesmo que forte, não é motivo para quebrar essa disciplina. E a ausência dele certamente não deve gerar pânico. O que importa é se os fundamentos de 2026—crescimento de lucros, custos de capital e dinâmicas de inflação—podem sustentar os preços atuais do mercado. Essas são as métricas que vale a pena monitorizar, não o comportamento dos índices durante a última semana do ano.