Cinco ações do Dow em queda de mais de 10% em 2025: um playground para os contrários em 2026

Compreender o Investimento Contrarian num Mercado em Alta

Quando o mercado mais amplo sobe—o Dow Jones Industrial Average registou um ganho de mais de 14% até dezembro de 2025—a maioria dos investidores segue o momentum. Mas os verdadeiros investidores contrarianos pensam de forma diferente. Reconhecem que a fraqueza do mercado em ações individuais muitas vezes apresenta oportunidades, especialmente quando os fundamentos empresariais subjacentes permanecem intactos.

Esta dinâmica explica por que a Home Depot (HD), Procter & Gamble (PG), Nike (NKE), Salesforce (CRM), e UnitedHealth Group (UNH) se tornaram potenciais jogadas contrarianas apesar das suas quedas significativas. Cada uma enfrenta ventos contrários distintos, mas todas possuem as características que os investidores de valor normalmente procuram: avaliações deprimidas, posições de mercado fortes e modelos de negócio projetados para resistir a ciclos.

O Impacto da Fraqueza no Gasto do Consumidor: Home Depot, P&G e Nike

O sentimento do consumidor deteriorou-se apesar dos índices de ações recorde. O aumento do custo de vida, preocupações persistentes com a inflação, tarifas e incerteza na política comercial deixaram os agregados familiares hesitantes em gastar—particularmente em itens discricionários. Esta dinâmica criou uma divergência acentuada entre o desempenho do mercado de ações e o comportamento de compra real.

A luta da Home Depot exemplifica esta tendência. A retalhista de melhorias para o lar depende da confiança do consumidor e da renda disponível para grandes projetos de renovação. Com o sentimento fraco, os lucros estagnaram. No entanto, a empresa não parou de investir em vantagens competitivas de longo prazo através de aquisições e expansão de lojas. Quando a psicologia do consumidor mudar—e a história sugere que irá—a Home Depot estará posicionada para capitalizar. Com uma relação preço/lucro futuro de 24,1x e um rendimento de dividendos de 2,7%, a ação oferece aos investidores pacientes tanto valor quanto rendimento.

A Procter & Gamble enfrenta pressões semelhantes, embora de um ângulo diferente. Todo o setor de bens de consumo básico teve um desempenho dramático inferior, caindo 0,4% em 2025 versus o aumento de 17,8% do S&P 500. Mesmo empresas sólidas do setor, como a Costco, estão a experimentar fraqueza relativa. Tarifas comprimiram as margens da cadeia de abastecimento, enquanto os balanços familiares estão demasiado frágeis para absorver aumentos de custos. Ainda assim, o portfólio diversificado de produtos da P&G, as receitas internacionais, a gestão de cadeia de abastecimento de elite e o poder de fixação de preços permitiram-lhe manter margens apesar dos ventos contrários. A empresa continua a aumentar os lucros, embora lentamente. Com 69 anos consecutivos de aumentos de dividendos e um rendimento de 2,9%, a P&G representa uma oportunidade contrária num setor temporariamente deprimido.

A Nike apresenta um cenário de reviravolta mais complexo. A gigante do vestuário desportivo tem tropeçado há quatro anos consecutivos—pressionada por tarifas, a desaceleração económica na China e a cautela do consumidor norte-americano. Mais fundamentalmente, a intensidade competitiva aumentou e o impulso de inovação de produtos desacelerou. A Nike está a recalibrar a sua estratégia, enfatizando a narrativa e a autenticidade da marca em vez de depender apenas da eficiência na distribuição. A recuperação da margem bruta depende de reduzir descontos e liquidações. O recente aumento de participação do CEO da Apple, Tim Cook, sinaliza confiança interna, embora os céticos possam querer ver provas concretas de reviravolta. O rendimento de dividendos de 2,7% oferece uma almofada contra perdas.

O Desafio da Disrupção pela IA: Teste do Modelo de Preços da Salesforce

A Salesforce ocupa uma categoria de risco diferente: disrupção do setor impulsionada por IA. O modelo SaaS tradicionalmente escala expandindo bases de utilizadores e receita por utilizador. Mas se a inteligência artificial permitir às empresas operar com menos assinaturas—conseguindo mais com menos—o modelo quebra. Esta incerteza desencadeou uma venda generalizada no setor de software.

A Salesforce não é passiva. Está a implementar agentes de IA como assistentes virtuais para acelerar fluxos de trabalho e produtividade. O seu modelo de preços Agentforce, embora potencialmente dispendioso devido a complementos por utilizador, tenta captar o criação de valor da IA. A empresa beneficia de uma adoção massiva por parte dos incumbentes—os clientes geralmente preferem melhorias incrementais em plataformas familiares a correr riscos de mudança. A posse da Salesforce sobre Slack, Tableau e MuleSoft amplia o seu alcance na cadeia de valor do software empresarial.

Apesar do crescimento mais lento, a empresa mantém-se lucrativa com margens elevadas. Com apenas 22,6x os lucros futuros e um rendimento de 0,6%, os riscos da Salesforce parecem já estar refletidos no preço. Para investidores de longo prazo, a questão é se a disrupção da IA acaba com o modelo SaaS ou simplesmente o evolui—e a escala da Salesforce posiciona-a para navegar em qualquer cenário.

O Cenário Tempestade Perfeita: Reprecificação da UnitedHealth

A UnitedHealth representa a queda mais severa: cerca de um terço em 2025. A gigante do seguro de saúde subestimou a inflação dos custos médicos e as taxas de utilização do Medicare Advantage, ao mesmo tempo que enfrentava escrutínio do Departamento de Justiça. À primeira vista, parece catastrófico.

No entanto, esta intensidade cria uma oportunidade contrária. Quando o consenso se torna uniformemente negativo, o risco-recompensa muitas vezes inverte-se. A UnitedHealth opera dois segmentos complementares: a UnitedHealthcare (coletando prémios através do Medicare, Medicaid, canais de empregador e individual) e a Optum (fornecendo serviços de saúde). Juntos, geram fluxo de caixa constante quando executam corretamente. A empresa está a aumentar ativamente os prémios para refletir custos mais elevados—uma correção necessária que deve melhorar os resultados de 2026.

Com uma relação preço/lucro futuro de 20,3x e um rendimento de dividendos de 2,7%, a UnitedHealth está a negociar como uma ação de valor. A liderança no setor, combinada com o seu estado de forte desacordo, sugere que os piores cenários já podem estar incorporados no preço.

O Quadro Contrarian para 2026

Todas as cinco ações partilham de uma característica que os investidores contrarianos exploram: o pessimismo do mercado ultrapassou os fundamentos empresariais. Cada empresa possui fosso competitivo, capacidade de geração de caixa e equipas de gestão capazes de enfrentar desafios. As quedas de preço comprimiram as avaliações a níveis que, historicamente, antecedem recuperações.

Investir de forma contrária exige paciência e convicção. Estas ações podem permanecer fracas a curto prazo. Mas para investidores com horizontes de vários anos, a assimetria risco-recompensa—queda substancial já experienciada, potencial de subida significativa se as operações se normalizarem—favorece a acumulação nos níveis atuais.