Por que a aposta mais segura de Wall Street em semicondutores de IA não é a escolha óbvia — e o que isso diz sobre 2026

Quando certos analistas de Wall Street falam sobre o boom dos semicondutores, todos pensam imediatamente na Nvidia e na Broadcom. Mas aqui é onde fica interessante: a equipa do Morgan Stanley, liderada por Joseph Moore, acabou de marcar silenciosamente o seu território noutro lugar — e os dados por trás dessa previsão merecem ser compreendidos.

O Paradoxo da Nvidia: Domínio de Mercado Não Significa Sempre Melhor Valor

Vamos ser claros — a Nvidia (NASDAQ: NVDA) domina o mercado de aceleradores de IA com mais de 80% de quota. O verdadeiro superpoder da empresa não são apenas os seus GPUs; é o ecossistema completo. A Nvidia combina processadores, equipamentos de rede e software CUDA de forma a otimizar data centers inteiros. O CEO Jensen Huang resumiu: “O nosso custo total de propriedade é tão bom que, mesmo quando os chips dos concorrentes são gratuitos, ainda não é barato o suficiente.”

Essa é uma honestidade brutal, e explica porque os sistemas da Nvidia comandam preços premium, apesar de concorrentes personalizados oferecerem alternativas mais baratas.

A matemática da avaliação: Entre 69 analistas que acompanham a Nvidia, o preço-alvo mediano está em $250 — cerca de 33% de potencial de valorização a partir do seu nível atual $187 . Com um crescimento esperado de lucros de 37% ao ano durante três anos, esse múltiplo de 46x lucros parece razoável. Mas aqui está o truque: esse múltiplo já incorpora expectativas de crescimento significativas.

O Duopólio da Broadcom em Dois Mercados

A Broadcom (NASDAQ: AVGO) joga um jogo completamente diferente. A empresa controla 80% do mercado de chips de comutação e roteamento Ethernet de alta velocidade — equipamentos que sustentam a espinha dorsal de cada data center de IA. Esse segmento sozinho deve crescer entre 20-30% ao ano. Além disso, a Broadcom domina entre 70-80% do mercado de aceleradores de IA (ASIC) personalizados, atendendo Google, Meta, ByteDance, OpenAI e Anthropic, com a Apple e outros na fila.

Os números: 52 analistas projetam que a Broadcom atingirá $460 por ação, representando 31% de potencial de valorização a partir de $350. Com um crescimento de lucros esperado de 36% ao ano, o valuation de 51x parece igualmente atraente à superfície.

A Carta Selvagem: Micron e a Escassez de Memória de que Ninguém Está a Falar

Aqui é onde certos analistas veem algo diferente. A Micron Technology (NASDAQ: MU) não lidera nos mercados de memória DRAM ou NAND — Samsung e SK Hynix dominam. Mas a Micron está ganhando terreno, e rapidamente. O mais impressionante: a empresa conquistou 10 pontos percentuais de quota de mercado de memória de alta largura de banda (HBM) em apenas um ano.

Por que isso importa? As cargas de trabalho de IA estão a passar fome de memória. Treinamento e inferência requerem uma largura de banda massiva de DRAM, enquanto conjuntos de dados e modelos precisam de armazenamento NAND. A escassez de ambos é agora a pior em três décadas, impulsionando os preços para cima. A Micron está posicionada para capitalizar esta crise de oferta num momento em que os concorrentes não conseguem acompanhar.

O quadro de investimento: Enquanto 44 analistas veem a Micron alcançar $305 (apenas 4% de potencial de valorização a partir de $293), as previsões de Wall Street apontam para um crescimento de lucros de 48% ao ano durante três anos — o mais alto entre os três. Isso significa que a Micron negocia a um múltiplo de 28x lucros, significativamente mais barato do que os seus concorrentes, apesar de expectativas de crescimento mais fortes.

O Que Isto Revela Sobre os Ciclos de Semicondutores de IA

A diferença entre as metas medianas dos analistas e as taxas de crescimento fundamentais conta uma história. Nvidia e Broadcom estão precificadas para certos resultados; o mercado já assimilou as narrativas de domínio delas. A Micron representa um perfil de risco-recompensa diferente — reconhecimento mais lento, mas fundamentos mais rápidos.

A indústria de semicondutores passa por períodos em que novos players ganham quota durante restrições de oferta. Se a tese do Morgan Stanley se confirmar — e as atuais escassezes de DRAM/NAND sugerem que pode — o crescimento de lucros de 48% da Micron pode reavaliar a ação significativamente antes de o consenso acompanhar.

Para investidores que considerem pontos de entrada em 2026, a questão não é qual empresa é melhor, mas qual narrativa já está precificada e qual é aquela que certos analistas acreditam que o mercado ainda está a subestimar.