Porque é que Ed Yardeni, da Yardeni Research, está a desviar a atenção dos Sete Magníficos

Uma Reorientação Estratégica em Foco

O estratega de investimentos Ed Yardeni passou 15 anos surfando a onda das ações de grande capitalização tecnológica dentro do índice de referência S&P 500. Essa convicção funcionou notavelmente bem até 2010 e além. No entanto, Yardeni está agora a reavaliar a sua tese otimista de longa data sobre a coorte de mega-cap tech conhecida como os Sete Magníficos, optando por uma postura mais neutra e redirecionando a sua alocação de capital para o que chama de os 493 Impressionantes — os restantes componentes do índice mais amplo S&P 500.

Esta mudança representa um movimento tático significativo na posição do portefólio da Yardeni Research. Em vez de ver isto como um abandono total da tecnologia, Yardeni enquadra-o como uma estratégia de diversificação destinada a captar alfa em segmentos de mercado negligenciados.

O Caso Contra a Continuação da Concentração

As empresas dos Sete Magníficos agora comandam aproximadamente 35% da avaliação ponderada pelo mercado do S&P 500, uma concentração que levantou preocupações legítimas entre analistas sobre risco sistêmico e reversão à média. Yardeni questiona se a construção de infraestrutura de inteligência artificial (AI) — apoiada e financiada fortemente por estas mega-cap firms — irá, em última análise, gerar os retornos elevados que os investidores atualmente antecipam.

Falando com o CNBC’s Squawk Box no início deste mês, Yardeni expressou a sua preocupação com as dinâmicas de concentração de mercado. Após mais de uma década de posicionamento bem-sucedido em ações dos EUA em geral e tecnologia especificamente, ele colocou uma questão crítica: Quão sustentável é uma tese de investimento quando um punhado de empresas domina tanto capital?

O panorama competitivo dentro dos próprios Sete Magníficos também está a mudar. O que antes eram relações complementares, agora são cada vez mais adversárias, com cada participante a lutar pela dominação em segmentos-chave de IA. Simultaneamente, startups ágeis e empresas menores de tecnologia estão a começar a minar as fortalezas dos incumbentes, pressionando margens e forçando recalibrações estratégicas.

Os 493 Impressionantes: Onde Está a Oportunidade

O argumento estratégico para as restantes 493 empresas do S&P 500 baseia-se numa tese simples: todas as empresas estão, gradualmente, a tornar-se empresas de tecnologia, seja por necessidade ou por design. Como explicou Yardeni, as empresas constroem soluções tecnológicas ou adotam-nas para melhorar a produtividade e o posicionamento competitivo.

Esta realização abre uma janela mais ampla para oportunidades de investimento. Para além do setor tecnológico tradicional, Yardeni destaca três setores que merecem uma atenção renovada:

Indústrias e Financeiro oferecem exposição a empresas que estão a integrar de forma significativa a transformação digital e automação, mas que negociam a múltiplos de avaliação mais razoáveis em comparação com nomes puramente tecnológicos.

Saúde surge como uma oportunidade particularmente atraente, anteriormente negligenciada pelos mercados, mas posicionada para ser uma beneficiária principal das mudanças demográficas. À medida que a população de baby boomers envelhece, a procura por serviços de saúde e tecnologias relacionadas acelerará substancialmente. Este setor também representa o maior contribuinte contínuo para o crescimento económico, um facto muitas vezes subestimado pelos investidores em ações fixados nas narrativas de inteligência artificial.

Verificação da Realidade da Valorização

Embora a oportunidade de inteligência artificial seja indiscutivelmente significativa e transformadora, o ceticismo quanto aos preços atuais parece justificado. Muitas das principais empresas de IA, embora genuinamente inovadoras, comandam avaliações que presumem níveis extraordinários de rentabilidade futura e adoção de mercado. A assimetria risco-recompensa pode estar a mudar desfavoravelmente para novos entrantes nestes níveis.

Por outro lado, empresas de qualidade nos setores de saúde, indústrias e financeiro, que estão a integrar gradualmente capacidades de IA e soluções tecnológicas, frequentemente negociam a múltiplos muito mais baixos, oferecendo perspectivas de crescimento subjacentes comparáveis ou superiores.

A Tese de Investimento Mais Ampla

A reorientação de Yardeni reflete uma reavaliação madura do mercado, e não uma reversão de convicção na importância da tecnologia. O objetivo é otimizar a relação risco-recompensa, identificando empresas excelentes a preços verdadeiramente razoáveis — um perfil cada vez mais raro dentro dos Sete Magníficos, mas consideravelmente mais abundante nos 493 Impressionantes.

Esta abordagem alinha-se com princípios de investimento disciplinado em valor e qualidade: concentrar capital onde os fundamentos sustentam avaliações, manter-se diversificado por setores com potencial de crescimento secular, e evitar concentrações em qualquer narrativa temática, por mais convincente que essa narrativa possa parecer.