O Papel Crescente da Tecnologia EUV na Transformação da Rentabilidade dos Equipamentos de Semicondutores

ASML Holding está no centro da transformação mais crítica da fabricação de semicondutores. A trajetória financeira da empresa depende cada vez mais da rapidez com que a litografia de ultravioleta extremo (EUV) se torna o padrão em toda a indústria—particularmente nas linhas de produção de lógica avançada e DRAM.

A História da Margem por Trás da Adoção de EUV

Os números contam uma história convincente. No Q3 de 2025, a ASML Holding apresentou margens brutas de 51,6%, representando uma melhoria de 80 pontos base em relação ao ano anterior. Esta expansão não aconteceu por acaso. Reflete ordens de clientes sustentadas para sistemas EUV, que têm preços significativamente mais altos do que seus predecessores ultravioletas, combinados com um fortalecimento dos negócios de pós-venda baseado em atualizações de software e serviços de manutenção.

A fabricação de chips lógicos continua a ser o peso pesado, representando cerca de dois terços das receitas do sistema. Nós de chip avançados requerem inerentemente múltiplas camadas de processamento EUV, uma realidade que amplifica as taxas de utilização das ferramentas e alimenta a demanda contínua por melhorias de software e suporte técnico—fluxos de receita que normalmente apresentam margens mais altas do que as vendas iniciais de equipamentos apenas.

DRAM Surge como o Próximo Motor de Rentabilidade

A tecnologia DRAM está a tornar-se silenciosamente tão importante quanto. A revolução da IA acelerou a procura por arquiteturas de memória especializadas, especialmente variantes de memória de alta largura de banda que exigem etapas de fabricação de ponta. À medida que os fabricantes de memória transitam para designs de chip mais densos e complexos, a adoção de EUV acelera nas suas fábricas. Esta mudança tem implicações financeiras concretas para a ASML: encomendas de sistemas de maior valor substituem equipamentos legados mais antigos e de margens mais baixas.

A convergência é extremamente importante. Uma maior penetração de EUV em ambos os segmentos de lógica e DRAM cria uma composição de negócios mais favorável—uma onde as receitas de serviços recorrentes compensam cada vez mais as oscilações cíclicas nas vendas de novos equipamentos.

Orientação Financeira Prospectiva

A perspetiva da gestão para o quarto trimestre de 2025 reforça este momento. A ASML Holding projeta receitas entre €9,2 mil milhões e €9,8 mil milhões, representando um aumento sequencial de 26,3% no ponto médio. A orientação da margem bruta de 51-53% sugere um aumento sequencial de 40 pontos base. Para o ano completo de 2025, a empresa antecipa um crescimento de vendas de aproximadamente 15% com margens perto de 52%, sublinhando uma procura persistente na indústria.

Competição em Equipamentos de Fabricação de Chips

Embora a ASML possua o monopólio da EUV, o panorama mais amplo dos equipamentos semicondutores continua competitivo. Applied Materials fornece sistemas de deposição e gravação essenciais tanto para nós maduros quanto para os de ponta. KLA Corporation especializa-se em ferramentas de monitorização de rendimento e controlo de processos—sistemas dos quais os fabricantes de chips dependem para otimizar a eficiência da produção à medida que a complexidade aumenta.

Avaliação e Posição de Mercado

As ações da ASML valorizaram 33,3% nos últimos seis meses, em comparação com o ganho de 22,2% do setor de Computadores e Tecnologia. Atualmente, estão a ser negociadas a um múltiplo preço-lucros futuro de 33,76—bem acima da média do setor de 27,76—com o mercado a precificar uma expansão significativa dos lucros futuros.

As estimativas de consenso projetam um crescimento dos lucros em 2025 de aproximadamente 39,3% ano a ano, com 2026 a crescer apenas 3,8%. As revisões de estimativas recentes favorecem 2025 (revisado para cima), enquanto as projeções para 2026 têm diminuído. A empresa possui uma classificação Zacks Rank #3.

A Perspectiva Mais Ampla

À medida que os volumes de EUV aumentam e as bases instaladas se expandem globalmente, a arquitetura de margem da ASML deverá fortalecer-se gradualmente ao longo do tempo. A combinação das dinâmicas de transição de lógica e DRAM cria uma base durável para a melhoria sustentada da rentabilidade - uma tese que cada vez mais sustenta a avaliação de mercado da empresa.