O mercado RWA de Hong Kong recebe a "equipe nacional": empresas estatais centralizadas posicionam-se na nova pista de ativos digitais

O sandbox do projeto “Ensemble” da Autoridade Monetária de Hong Kong e a mais recente estratégia “Fintech 2030” estão a construir uma plataforma política, atraindo membros de um lote de “equipa nacional”, como a China Resources e a COSCO Shipping, convertendo grandes ativos físicos e expertise financeira em nova competitividade na era digital.

De acordo com um relatório da China News Service de 3 de novembro, a Autoridade Monetária de Hong Kong anunciou no mesmo dia a sua estratégia “Fintech 2030”, na qual claramente inclui “promover a tokenização financeira” como um dos quatro pilares, com o objetivo de impulsionar o próspero desenvolvimento do ecossistema de tokenização de Hong Kong. Ao mesmo tempo, notícias do mercado indicam que a empresa estatal China Resources Longdi emitiu produtos de tokenização RWA com base nos direitos de receita das suas estações de carregamento de veículos elétricos, tornando-se uma realização marcante da empresa estatal neste campo.

Esta série de dinâmicas intensas, desde a prática de mercado até as políticas de alto nível, indica claramente que Hong Kong está a esforçar-se para construir o seu ecossistema financeiro digital. As empresas centrais, as empresas estatais e as instituições financeiras relevantes em Hong Kong, com as suas características únicas de ativos e sensibilidade política, tornaram-se a força motriz no desenvolvimento do ecossistema RWA.

Tabela 1: Resumo de casos de empresas estatais e instituições relevantes que implementam RWA em Hong Kong

I. Pedra Angular da Política: Da Declaração Estratégica às Diretrizes de Implementação

O governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong e os órgãos reguladores construíram um quadro de políticas de ativos digitais líder mundial, proporcionando um ambiente institucional claro para o desenvolvimento de RWA. A “Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais 2.0”, publicada em junho de 2025, marca a entrada da política de ativos digitais de Hong Kong na fase de promoção sistemática, enquanto a estratégia “Fintech 2030”, anunciada em novembro, detalhou ainda mais o caminho de implementação.

A Autoridade Monetária tem um plano particularmente específico para a emissão de títulos do governo tokenizados. De acordo com a estratégia “Fintech 2030”, a Autoridade Monetária concluirá até 2026 a formalização da emissão de títulos do governo tokenizados, incluindo a criação de uma plataforma de emissão dedicada, a definição de critérios de acesso para investidores institucionais qualificados e a clarificação das regras de negociação no mercado secundário para títulos tokenizados. Esta série de medidas fornece um paradigma regulatório referencial para a tokenização de outros ativos.

Em termos de regulamentação de stablecoins, Hong Kong também está na vanguarda global. O sistema de regulamentação para emissores de stablecoins, que entrará em vigor em 1 de agosto de 2025, fornece uma ferramenta importante de liquidação de pagamentos para RWA. Este sistema exige que os emissores de stablecoins mantenham ativos de reserva em proporção correspondente e sejam auditados por terceiros regularmente, garantindo a estabilidade do valor das stablecoins.

O Vice-Presidente da Autoridade Monetária, Li Dazhi, revelou durante um recente evento da Semana de Tecnologia Financeira que mais de 20 instituições financeiras já se candidataram a participar do plano de sandbox “Ensemble”, abrangendo bancos, corretoras, companhias de seguros e outros agentes diversificados. O plano de sandbox concentra-se especialmente na aplicação de ativos tokenizados na custódia, liquidação e transações transfronteiriças, acumulando experiência prática para o aprimoramento das regras de supervisão subsequentes.

II. Prática da indústria: da experiência piloto à exploração em grande escala

Os grupos industriais com grandes ativos físicos são os participantes mais ativos no ecossistema RWA de Hong Kong, explorando novas formas de liberar o valor de ativos existentes através da tokenização de ativos físicos, como infraestrutura e recursos de dados.

O projeto RWA da Hong Kong China Gas demonstra a transformação inovadora de empresas de utilidades públicas tradicionais. O ativo subjacente escolhido pela empresa — uma linha de crédito de 100 milhões de dólares de Hong Kong, é principalmente utilizada para centros de dados de inteligência artificial, IoT de IA e construção de infraestrutura transfronteiriça. Ao colocar as informações dos empréstimos na blockchain, a China Gas alcançou a transparência em tempo real dos dados financeiros e operacionais críticos, estabelecendo uma base para a tokenização de mais ativos no futuro.

O diretor executivo e CFO da China Gas afirmou na conferência de lançamento do projeto: “A tokenização de RWA é um passo crucial na transformação digital do grupo, e planejamos incluir mais ativos elegíveis na categoria de tokenização nos próximos três anos, com um tamanho total estimado em 5 bilhões de dólares de Hong Kong.”

A Huaren Group, através da Huaren Longdi, foca no setor de energia verde. Após participar do programa de sandbox “Ensemble” da Autoridade Monetária, a Huaren Longdi está desenvolvendo uma estrutura de produtos RWA baseada nos direitos de receita de estações de carregamento de veículos elétricos. O produto planeja empacotar e tokenizar as futuras receitas das estações de carregamento distribuídas por várias áreas de Hong Kong, permitindo que os investidores compartilhem os lucros do serviço de carregamento através da posse de tokens.

A plataforma “Shipping Chain” da COSCO Shipping Technology entrou na fase de operação substancial. Esta plataforma de dados de transporte baseada em tecnologia blockchain já se conectou a mais de 200 empresas da cadeia de suprimentos, processando um total de mais de 10.000 pedidos de transporte. A plataforma cria condições para a tokenização dos direitos de receita de capacidade, digitalizando documentos de transporte como conhecimentos de embarque e manifestos.

O responsável pelos negócios digitais da China COSCO Shipping Technology revelou: “Estamos em comunicação com a Autoridade Monetária de Hong Kong, planeando lançar o primeiro produto RWA baseado em dados de transporte no primeiro trimestre de 2026, com uma escala inicial estimada em 500 milhões de dólares de Hong Kong.”

Três, inovação financeira: reestruturação e atualização dos negócios tradicionais

As instituições financeiras utilizam a sua vantagem profissional para impulsionar o processo de tokenização de produtos financeiros tradicionais, explorando novos pontos de crescimento de negócios enquanto aumentam a eficiência.

A国泰君安国际, como representante de corretoras tradicionais, fez progressos emblemáticos na área de RWA. De acordo com um relatório do “China Banking and Insurance News” de 23 de setembro de 2025, a国泰君安国际 lançou com sucesso os primeiros produtos estruturados em forma de token, incluindo produtos de token resgatáveis de renda fixa e produtos de token garantidos com ETF de ações americanas. Esses produtos utilizam a tecnologia de blockchain da Ant Group e soluções de RWA, realizando de forma inovadora a circulação segura de tokens entre a Ant Chain e o Ethereum, com todos os dados de transação sendo públicos, transparentes e imutáveis, permitindo que os investidores verifiquem de forma independente a qualquer momento. Esta emissão é considerada a primeira prática de ativos financeiros RWA, com os ativos subjacentes sendo contratos financeiros e promessas emitidos pela国泰君安国际 como uma instituição financeira licenciada. Essa iniciativa não apenas reduziu significativamente os custos dos intermediários em emissões tradicionais, aumentando consideravelmente a eficiência de liquidação e entrega, mas também demonstrou a capacidade de inovação empresarial das corretoras chinesas após a integração de serviços completos de “transação, custódia, consultoria, emissão e derivados” para ativos virtuais.

A China Life Insurance (China Taibao) alcançou uma “dupla disposição” através da Taibao Asset Management Hong Kong. Após o lançamento do primeiro fundo monetário em cadeia em Hong Kong, “eStable MMF”, a empresa conseguiu atingir um valor de ativos em cadeia de 200 milhões de dólares em três meses. Simultaneamente, o projeto do pacote de ativos de energia nova, desenvolvido em colaboração com a GCL Technology, entrou na fase final, com um tamanho inicial previsto de 300 milhões de dólares de Hong Kong.

O CEO da Taibao Asset Management em Hong Kong afirmou recentemente na apresentação de resultados que “a emissão bem-sucedida de fundos em blockchain prova a viabilidade da tokenização de produtos financeiros tradicionais. Continuaremos a explorar novas formas de os fundos de seguros participarem em investimentos em infraestrutura através do modelo RWA.”

O projeto de tokenização do fundo do mercado monetário em dólares da China Merchants Bank International demonstra o valor da inovação tecnológica. Este projeto alcançou a liquidação e a compensação automática das cotas do fundo através de contratos inteligentes, reduzindo o ciclo de negociação tradicional de T+2 para quase em tempo real. Mais importante ainda, este sistema suporta a subscrição e resgate em múltiplas moedas, incluindo dólares, dólares de Hong Kong e yuan offshore, oferecendo grande conveniência para investidores transfronteiriços.

A prática de digitalização de finanças comerciais do Bank of China International tem um significado exemplar para a indústria. A plataforma de cartas de crédito comercial baseada em blockchain do banco já processou mais de 100 operações de financiamento de comércio exterior, totalizando 300 milhões de dólares. Ao digitalizar as cartas de crédito tradicionais em papel, o Bank of China International reduziu o tempo de processamento de negócios de 5-7 dias para menos de 24 horas, ao mesmo tempo que diminuiu significativamente os erros humanos e os riscos de fraude.

O responsável pelo departamento de finanças digitais do Bank of China International apontou que “o financiamento do comércio é um cenário de aplicação natural para RWA, e estamos a trabalhar em estreita colaboração com a Autoridade Monetária de Hong Kong para explorar um quadro de padronização para notas digitais, prevendo-se resultados concretos no próximo ano.”

Quatro, Construção Ecológica: Cooperação e Avanço de Múltiplos Sujeitos

A melhoria do ecossistema RWA em Hong Kong deve-se à participação ativa de diversas instituições, desde o suporte técnico até a construção de plataformas, com instituições especializadas a trabalhar em todas as etapas.

A plataforma de blockchain Jovay Layer2 da Ant Group oferece suporte técnico essencial para RWA. Esta plataforma utiliza a tecnologia de provas de conhecimento zero, garantindo a transparência das transações enquanto protege a privacidade comercial, podendo processar mais de 5000 transações por segundo. No projeto RWA da China Gas, a plataforma Jovay implementou o armazenamento e o acesso autorizado de dados críticos na blockchain, garantindo a autenticidade e a imutabilidade das informações.

O presidente da Ant Group Blockchain Business, Bian Zhuoqun, revelou que “estamos a desenvolver soluções de conformidade especificamente para RWA, incluindo funcionalidades como verificação de identidade de investidores, gestão de limites de transação e verificações de conformidade transfronteiriças, que se prevê estarem em funcionamento no primeiro trimestre do próximo ano.”

A criação da Associação de Empresas Listadas de Ativos Digitais de Hong Kong promoveu o desenvolvimento da autorregulação na indústria. Esta organização, iniciada por várias empresas listadas no setor de ativos digitais, já elaborou diretrizes de divulgação de informações de projetos RWA e normas de gestão de adequação para investidores, estabelecendo uma base para o desenvolvimento saudável da indústria.

O presidente da federação afirmou recentemente em um fórum: “Estamos colaborando com a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong para desenvolver uma estrutura de avaliação de projetos RWA, que avaliará os projetos de forma abrangente em dimensões como qualidade dos ativos, segurança técnica e conformidade, para fornecer uma base de referência para os investidores.”

Os bancos de médio e pequeno porte, como o Changxing Bank, participam do ecossistema RWA através de estratégias diferenciadas. Além de fornecer apoio de crédito para o projeto da China Gas, o Changxing Bank está desenvolvendo produtos de financiamento RWA voltados para pequenas e médias empresas, com o objetivo de ajudar essas empresas a resolverem problemas de financiamento, tokenizando contas a receber.

V. Desafios reais: gargalos e avanços no processo de desenvolvimento

O desenvolvimento de RWA em Hong Kong ainda enfrenta vários desafios e requer o esforço conjunto de todas as partes do mercado para superá-los.

A falta de uniformidade nos padrões técnicos é o problema mais urgente atualmente. A falta de interoperabilidade entre diferentes plataformas de blockchain dificulta a circulação de ativos tokenizados entre diferentes sistemas. A Autoridade Monetária de Hong Kong está liderando a elaboração de padrões técnicos para RWA, e espera-se que a primeira versão do quadro padrão seja lançada em 2026, abrangendo aspectos críticos como a digitalização de ativos, emissão de tokens e liquidação de transações.

O diretor de tecnologia financeira do Banco Central, Zhou Huiqiang, afirmou em uma recente conferência técnica: “Estamos colaborando com a organização de normas internacionais para garantir que os padrões RWA de Hong Kong sejam compatíveis com os padrões globais principais, estabelecendo assim uma base para aplicações transfronteiriças.”

As questões legais e de conformidade também precisam ser superadas. A qualificação legal dos ativos digitais, a jurisdição judicial sobre transações transfronteiriças e a proteção dos direitos dos investidores precisam ser esclarecidas. O Departamento de Justiça de Hong Kong está redigindo uma emenda legal relacionada aos ativos digitais, com a intenção de apresentá-la ao Conselho Legislativo em 2026.

Na coordenação da regulação transfronteiriça, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong estabeleceu um mecanismo de comunicação regular com as autoridades reguladoras do interior, trocando opiniões sobre questões de regulação transfronteiriça relacionadas ao RWA. Este mecanismo de coordenação ajuda a promover a inovação, garantindo a segurança financeira.

A aceitação do mercado leva tempo. De acordo com os dados de pesquisa da bolsa de ativos digitais de Hong Kong, atualmente, a conscientização dos investidores institucionais sobre RWA atingiu 75%, mas a participação real nos investimentos é de apenas 25%. A educação dos investidores torna-se um elemento-chave para impulsionar o desenvolvimento do mercado.

Várias instituições estão colaborando no desenvolvimento de materiais de educação para investidores, através de análises de casos e alertas de risco, para ajudar investidores tradicionais a entender as características e os riscos dos produtos RWA. O Centro de Educação de Investidores de Hong Kong planeja lançar no próximo ano um projeto de educação de investimento especificamente sobre RWA.

Seis, Perspectivas Futuras: Da Prática de Hong Kong à Liderança Global

O desenvolvimento do ecossistema RWA em Hong Kong apresenta um caminho evolutivo claro, desde o piloto até a escalabilidade, desde o local até o transfronteiriço, com a influência a expandir-se gradualmente.

A diversificação de ativos será a linha mestra do futuro. Além das atuais áreas de energia verde, finanças marítimas, entre outras, Hong Kong está a explorar a tokenização de novos ativos, como propriedade intelectual e ativos de carbono. A Bolsa de Valores de Hong Kong planeia lançar uma plataforma de negociação de ativos digitais em 2026, com os primeiros produtos RWA que cumprirem os requisitos.

As aplicações transfronteiriças, especialmente a conectividade com o interior, têm um enorme potencial. No contexto da iniciativa “Cinturão e Rota” e da internacionalização do renminbi, Hong Kong espera tornar-se um hub digital para o fluxo transfronteiriço de ativos do interior. Várias instituições estão a investigar soluções viáveis para introduzir ativos de infraestrutura do interior no mercado internacional através do modelo RWA.

Um professor de finanças da Universidade de Hong Kong apontou em uma pesquisa recente que “a vantagem única de Hong Kong de 'um país, dois sistemas' permite que ela atue como um 'super contato' no campo dos ativos digitais, facilitando a interconexão de ativos entre o mercado interno e o global através de RWA.”

O desenvolvimento em escala requer um impulso duplo de políticas e mercado. A Autoridade Monetária de Hong Kong planeja aumentar a escala de ativos tokenizados para alcançar o nível de 100 bilhões de dólares de Hong Kong até 2027, e atrair mais instituições para participar através de medidas políticas como incentivos fiscais. Ao mesmo tempo, Hong Kong está cultivando um ecossistema de instituições profissionais de RWA, desde suporte técnico até consultoria legal, formando uma cadeia industrial completa.

O Secretário das Finanças de Hong Kong enfatizou no recente fórum econômico que “a tokenização de ativos é uma direção importante para o futuro financeiro, e Hong Kong continuará a melhorar o quadro regulatório, a cultivar o ecossistema de mercado e a consolidar nossa posição de liderança no campo das finanças digitais.”

Desde as estações de carregamento de veículos elétricos da China Resources Longdi até a cadeia de transporte da China Merchants Industry Holdings, desde o fundo em cadeia da Taiping até o financiamento digital da China Gas, o mapa RWA de Hong Kong está sendo esboçado por um grupo de empresas estatais e instituições financeiras que traçam um novo plano.

Com a implementação da estratégia “Fintech 2030”, o ecossistema de RWA em Hong Kong se tornará cada vez mais completo. No futuro, poderemos ver mais tipos de ativos físicos sendo tokenizados, desde infraestrutura até novas energias, desde recursos de dados até propriedade intelectual, um novo ecossistema financeiro que conecta o mundo real e o mundo digital está se formando rapidamente nas margens de Hong Kong, injetando um novo significado da era na posição de centro financeiro internacional de Hong Kong.

Parte da fonte das informações:

·“O plano de Hong Kong para normalizar a emissão de títulos do governo tokenizados”

·“Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais de Hong Kong 2.0: As Moedas Estáveis como Foco”

·“O programa piloto de “dólar digital” do Banco Central de Hong Kong obteve resultados abundantes”

Autor: Liang Yu Revisão: Zhao Yidan