Momentum: o núcleo de liquidez do ecossistema SUI, lógica de valorização real antes do TGE

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Desde o seu lançamento no final de março, o Momentum entregou um desempenho impressionante em apenas seis meses.
Até agora:
•TVL atingiu 270 milhões de dólares
•O volume total de transações ultrapassa 26 bilhões de dólares.
•Taxa acumulada do protocolo superior a 15 milhões de dólares
•Taxa de serviço anual do protocolo é de aproximadamente 45 milhões de dólares
No ecossistema SUI, o volume de negociação de 24 horas, 7 dias e 30 dias do Momentum permanece em primeiro lugar, tornando-se o centro de liquidez indiscutível em SUI.

Um, a lógica central do Momentum: ve(3,3) a força do modelo

O modelo ve(3,3) adotado pela Momentum é a chave para sua lógica de avaliação.
Ao contrário das DEX tradicionais, o modelo ve(3,3) reformulou a forma de distribuição de valor do protocolo em três grandes níveis:

1）A diferença fundamental na direção das taxas.
•DEX convencional: as taxas vão principalmente para os provedores de liquidez, enquanto a protocolar retém uma parte menor.
•ve(3,3) DEX: Taxa de transação 100% distribuída aos detentores de $veMMT que participam na votação de governança, realizando um ciclo fechado de "governança é lucro".

2) Diferenças na atribuição da receita do protocolo
•DEX convencional: a receita do protocolo é calculada após a dedução da participação dos LPs, e geralmente é usada para algumas recompra ou distribuição de dividendos.
•ve(3,3) DEX: Receita do protocolo = Taxa do protocolo, e é totalmente distribuída aos detentores de $veMMT .
Ao mesmo tempo, os detentores de $veMMT também podem obter recompensas de suborno oferecidas pelo provedor de liquidez, formando um modelo de dupla receita.

3) A essência da eficiência de incentivos é diferente
•DEX convencional: depende de incentivos externos, LP "mineração, retirada e venda", a liquidez é facilmente perdida.
•ve(3,3) DEX: Incentivo ao bloqueio a longo prazo, Liquidez mais consistente, incentivos ecológicos mais precisos e eficientes.

Esses mecanismos constroem conjuntamente a sustentabilidade de longo prazo e a base de valor intrínseco do Momentum.

Dois, a lógica de avaliação do Momentum

1. Avaliação de curto prazo: Taxas de protocolo ancoradas

Com base nas características do modelo ve(3,3), a avaliação do Momentum deve ser diretamente ancorada no desempenho das taxas de protocolo.
A taxa anual de手续费 do protocolo Momentum é de cerca de 45 milhões de dólares. Como o DEX central do ecossistema SUI, deve ser precificado a pelo menos 12 PE.
•Capitalização de mercado: 4500 milhões × 12 = 5.4 bilhões de dólares
•Se calculado com uma liquidez de 20,4%, a faixa razoável do FDV do Momentum é de 20 a 30 bilhões de dólares.
•Considerando o ciclo de mercado e o desconto de risco, a faixa conservadora de FDV nesta fase deve estar entre 10–15 bilhões de dólares.

2. Avaliação de médio a longo prazo: ancorar o valor de mercado do ecossistema

Como a pedra angular da liquidez do ecossistema da blockchain pública, o valor do Momentum a médio e longo prazo depende do desenvolvimento geral do SUI.
De acordo com a experiência, a avaliação máxima de um DEX central geralmente pode atingir cerca de 10% do valor de mercado da blockchain pública.
Se o intervalo de capitalização de mercado do SUI nesta rodada estiver entre 50–80 bilhões de dólares,
Assim, o espaço potencial do FDV do Momentum está entre 50 e 80 bilhões de dólares.

Três, Conclusão

Momentum não é apenas o centro de negociação na SUI, mas também o eixo central do fluxo de capital ecológico e dos incentivos de governança.
Ele levou seis meses para validar a vitalidade a longo prazo do modelo ve(3,3) e, antes da chegada do TGE, forneceu ao mercado um ponto de ancoragem de avaliação muito convincente.
Na segunda metade da reestruturação da lógica de distribuição de valor no DeFi, a história da Momentum está apenas a começar.

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