#中美贸易磋商 O fluxo líquido de capital do ETF não tem uma relação simples e direta com o preço à vista do Bitcoin, e isso merece uma compreensão profunda por parte dos investidores.

Primeiro, os dados de fluxo líquido do ETF refletem apenas a escala das quotas de subscrição de fundos, e não o comportamento de compra no mercado em tempo real. O mecanismo de funcionamento do ETF é o seguinte: os investidores pagam em dólares para o participante autorizado (AP), que adquire Bitcoin no mercado de balcão e deposita no fundo fiduciário, e então emite as quotas correspondentes do ETF. No entanto, é muito provável que esses Bitcoins já tenham sido adquiridos ou cobertos anteriormente, uma vez que os formadores de mercado geralmente realizam operações de balanceamento de risco com antecedência. Às vezes, apenas foi concluído o processo de subscrição de fundos, mas não se traduziu imediatamente em novas compras no mercado.

Em segundo lugar, a estrutura de capital do mercado e os fatores de jogo são complexos e variáveis. Quando os fundos do ETF estão a entrar, outros fundos no mercado podem estar a sair simultaneamente: alguns detentores de longo prazo podem utilizar boas notícias para reduzir posições em alta; uma posição comprada excessivamente concentrada no mercado de contratos pode desencadear uma correção; ou a contração da oferta de stablecoins como USDT pode resultar na incapacidade de expansão eficaz da liquidez geral do mercado. Esses fatores podem neutralizar o potencial impulso ascendente trazido pelo fluxo líquido do ETF.

Além disso, os dados do ETF têm um atraso temporal. Os dados de fluxo de hoje que os investidores veem refletem na verdade a situação de subscrição do dia anterior, enquanto o mercado de hoje pode estar a digerir os ganhos anteriores ou a enfrentar novos fatores de pressão macroeconômica, como a mudança nas taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA ou a valorização do índice do dólar.

Fatores macroeconômicos e técnicos também não podem ser ignorados. A correção do preço do Bitcoin pode ser originada da reação em cadeia da correção dos três principais índices da bolsa dos EUA sobre ativos de risco; o aumento do índice do dólar leva a uma pressão passiva sobre as criptomoedas; os fundos estão se movendo de moedas principais para moedas de menor capitalização, conceitos de IA ou projetos do ecossistema Solana; ou o Bitcoin encontra resistência em níveis técnicos importantes (como a faixa de $68K a $70K).

Em suma, a entrada líquida do ETF realmente reflete que a confiança do mercado está a recuperar, mas a tendência de preços a curto prazo é mais dominada pela especulação do mercado e pelas condições de liquidez macroeconómica. É importante notar que o aumento substantivo de preços resultante da entrada líquida geralmente leva de 1 a 3 dias a manifestar-se gradualmente, e os investidores devem manter uma observação racional.