Os preços do cacau recuperam-se à medida que a fraqueza do Dólar provoca a cobertura de posições curtas.

Os futuros de cacau ICE NY de dezembro subiram +1,71% hoje, enquanto o cacau de Londres subiu ligeiramente +0,06%. Tenho acompanhado este mercado de perto, e é claro que o rally de hoje é principalmente impulsionado pela fraqueza do dólar, desencadeando uma cobertura de short muito necessária após semanas de pressão para baixo.

As negociações de ontem viram o cacau de NY atingir o nível mais baixo em 1 mês, com os preços de Londres a um fundo de 6 semanas. O mercado tem lutado sob o peso das preocupações com a demanda há quase três semanas. Quem pode culpar os amantes de chocolate quando os preços estão nas alturas e as tarifas pioram a situação?

Os gigantes da indústria também estão a sentir a dor. A Lindt & Sprüngli reduziu a sua previsão de margem em julho após vendas de chocolate decepcionantes, enquanto a Barry Callebaut cortou a sua previsão de volume de vendas pela segunda vez em apenas três meses. O volume de vendas de março a maio desabou -9,5% - a pior queda trimestral que eles viram em dez anos. Pergunto-me quanto tempo mais os fabricantes de chocolate premium conseguem sustentar estes níveis de preços antes que algo aconteça.

Apesar das preocupações com a demanda, fatores do lado da oferta estão mantendo um piso sob os preços. Os inventários de cacau monitorados pelo ICE nos portos dos EUA caíram para um mínimo de 3,25 meses na última sexta-feira, com pouco mais de 2,16 milhões de sacas. E o clima também não está ajudando - a Costa do Marfim acabou de experimentar o seu período de 30 dias mais seco em 46 anos até meados de agosto. Esta seca pode impactar seriamente a retenção de vagens antes do início da colheita principal em outubro.

Os dados de exportação da Costa do Marfim mostram que os agricultores enviaram 1,80 MMT para os portos neste ano de comercialização até 31 de agosto - um aumento de 5,9% em relação ao ano passado, mas significativamente abaixo do aumento de +35% que vimos em dezembro. O ritmo decrescente das exportações é indiscutivelmente otimista.

Questões de qualidade com a safra intermédia da Costa do Marfim também não estão a ajudar. Os processadores estão a rejeitar carregamentos inteiros de feijão, com 5-6% de cada carga a apresentar qualidade inferior, em comparação com apenas 1% durante a safra principal. A Rabobank atribui isso em parte às chuvas tardias que limitam o crescimento. A estimativa para a safra intermédia é de 400.000 MT, uma diminuição de -9% em relação aos 440.000 MT do ano passado.

A situação da Nigéria acrescenta preocupações sobre a oferta. Como o quinto maior produtor do mundo, a sua Associação de Cacau projeta que a produção de 2025/25 cairá -11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT.

Do lado da procura, a situação continua sombria. As moagem de cacau europeias no segundo trimestre caíram -7,2% em relação ao ano anterior, pior do que a queda esperada de -5%. As moagens asiáticas desabaram -16,3%, atingindo um mínimo de 8 anos no segundo trimestre. O processamento na América do Norte caiu de forma menos dramática, com uma diminuição de -2,8%.

Um ponto positivo para os ursos: Gana, o segundo maior produtor, projeta que a sua colheita de 2025/26 aumente em +8,3% para 650.000 MT.

A Organização Internacional do Cacau reviu recentemente o seu défice global para 2023/24 para -494.000 MT - o maior em mais de 60 anos - com a produção a descer 13,1% e a relação entre estoques e moagem a atingir um mínimo de 46 anos de 27,0%. Olhando para o futuro, prevê um excedente de 142.000 MT para 2024/25, o primeiro em quatro anos, com a produção a subir +7,8%.