A redução da taxa de juros é um ‘dado consumado’…o olhar do mercado de títulos do Tesouro dos EUA está no ‘próximo passo’.

O Federal Reserve dos EUA (Fed) deve cortar as taxas de juros novamente esta semana, com a confiança do mercado solidificando. O foco dos investidores agora está mudando para “quanto mais” e “por quanto tempo” a tendência de afrouxamento continuará.

De acordo com a Bloomberg e a Reuters no dia 26 (horário local), os rendimentos do Tesouro dos EUA geralmente subiram ligeiramente ou permaneceram estáveis na semana passada. O rendimento de 10 anos oscilou em torno de 4%, enquanto o rendimento de 2 anos fechou a 3,48%. Isso representa um aumento de 1,8bp em relação à semana passada, mas marca a maior queda semanal desde o final de setembro. O rendimento de 30 anos subiu ligeiramente para 4,58%. Em meio à queda dos rendimentos de curto prazo, o spread entre os Treasuries de 2 anos e 10 anos dos EUA aumentou para 52bp, mostrando uma acentuada acentuação.

Este movimento reflete as expectativas de um corte na taxa na reunião do FOMC de outubro (Comitê Federal de Mercado Aberto). O mercado já considera um corte de 0,25 pontos percentuais como “certo” e reflete uma probabilidade de 88% de dois cortes adicionais no restante do ano. Os futuros de taxa estão precificando três cortes adicionais no próximo ano.

Esta decisão seria o segundo corte consecutivo da taxa, atuando como o principal motor do rali do mercado de títulos dos EUA. No entanto, esta reunião tem mais incerteza do que o habitual. À medida que o fechamento do governo federal se arrasta, indicadores econômicos chave não foram divulgados, deixando o Fed sem dados oficiais para fundamentar seu julgamento. Até agora, estatísticas importantes, como pedidos de bens duráveis, estoques atacadistas e renda e gastos pessoais (PCE) foram adiados.

Vishal Khanduja, Chefe de Gestão de Obrigações na Morgan Stanley Investment Management, disse à Bloomberg: “Há muito poucos dados para o Fed consultar neste momento. É por isso que as pesquisas e os relatórios regionais obtidos pelo próprio Fed se tornarão mais significativos.” Ele enfatizou: “É importante que o Fed declare claramente como está gerindo esta situação de lacuna de dados nesta conferência de imprensa.”

A tendência de inflação moveu-se em uma direção que amplia o “espaço para cortes” do Fed. O Índice de Preços ao Consumidor dos EUA (CPI) para setembro subiu 0,3% em relação ao mês anterior, abaixo das expectativas do mercado (0,4%). O CPI núcleo mostrou uma desaceleração com um aumento de 0,2%, subindo 3,0% em uma base anual. Isso é uma queda em relação a 3,1% em agosto. A moderação nos aumentos de preços fortaleceu as expectativas para cortes adicionais do Fed.

Jeremy Schwartz, economista dos EUA de uma certa corretora de valores, analisou: “Embora o IPC tenha sido ligeiramente mais fraco do que o esperado, as pressões inflacionárias subjacentes permanecem. O Fed continuará a fazer 'cortes de seguro' enquanto tolera um certo nível de inflação.”

No entanto, os sinais de desaceleração econômica são claros. O Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan caiu em outubro em comparação com setembro, e o mercado de trabalho também está mostrando alguns sinais de fraqueza. Joe Saluzzi, co-chefe de uma determinada empresa de negociação, disse: “Embora a inflação esteja em um nível controlável, o mercado de trabalho ainda é vulnerável. É por isso que o Fed tem que continuar a cortar as taxas.”

Os investidores estão à procura de pistas sobre o ritmo do futuro afrouxamento na decisão de taxas do Fed (29th), a conferência de imprensa do presidente Jerome Powell e as declarações subsequentes dos governadores do Federal Reserve esta semana. A Reuters relatou que o mercado de títulos tem grandes cronogramas de leilão de Tesouro para títulos de 2 anos, 5 anos e 7 anos, e a curto prazo, “a direção da política em meio à ausência de dados” deve dominar o mercado.