Hong Kong está a conhecer um aumento acentuado na tokenização dos RWA enquanto as empresas chinesas se apressam a entrar.

O setor financeiro de Hong Kong enfrenta um interesse sem precedentes pela tokenização de ativos reais (RWA) enquanto as instituições chinesas continentais despejam seus recursos no desenvolvimento de produtos blockchain na cidade.

Essas grandes manobras seguem o desdobramento do novo quadro de concessão de licenças para stablecoins. Os líderes da indústria e os consultores agora pressionam o governo a acelerar as medidas regulatórias para canalizar esse entusiasmo em direção a um crescimento sustentável.

As instituições continentais estão a correr para os ativos tokenizados

Até recentemente, a maioria das instituições financiadas pela China em Hong Kong tinha uma exposição limitada a ativos digitais, concentrando-se mais em veículos de investimento tradicionais.

Tudo mudou neste verão após a entrada em vigor, a 1 de agosto, da ordem sobre os stablecoins, estabelecendo um regime de licenças sob a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) exigindo que os emissores mantenham reservas de alta qualidade, garantam a convertibilidade e respeitem os controles de combate à lavagem de dinheiro.

Desde então, os gestores de fundos e seguradoras apoiados por capitais continentais receberam a ordem de testar produtos tokenizados. “É um dever atribuído”, confidenciou um gestor de fundos baseado em Hong Kong, observando que as instituições estavam experimentando com RWA como os fundos monetários tokenizados e os fluxos de rendimentos locativos.

Ouvi executivos afirmarem que os produtos blockchain tornarão os mercados mais eficientes. “Daqui a cinco a dez anos, todos os produtos financeiros estarão na blockchain,” disse-me um diretor de fundo de Hong Kong. Pessoalmente, continuo cético em relação a esse entusiasmo coletivo.

Zhou Chenggang, CEO da Taikang Asset Management Hong Kong, alertou que o setor estava vivendo um falso alarme e precisava se acalmar, acrescentando que todos os ativos não precisam ser colocados em cadeia.

“Eu me oponho à mitificação de qualquer nova tecnologia. Muitos acreditam erroneamente que os RWA, que serão possíveis em vários anos, são realizáveis hoje. É uma ideia falsa que pode enganar o mercado.”

A PwC pede mais reformas no mercado

O ímpeto regulatório em torno da tokenização também suscita apelos por mais reformas nos mercados de capitais. Durante uma conferência de imprensa relacionada à consulta governamental para o discurso de política 2025, a PwC exortou as autoridades a tomarem medidas decisivas para reforçar o papel de Hong Kong como “super-conector” entre a China e os mercados globais.

As recomendações incluíam a ampliação dos pedidos de inscrição confidenciais para abranger as empresas com dupla cotação primária e de alto crescimento, dando aos emissores mais flexibilidade para manter os dados sensíveis privados até à obtenção das aprovações.

Relativamente à recente “Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais de Hong Kong 2.0”, a PwC recomenda acelerar a implementação das estratégias relacionadas com os ativos digitais.

A empresa de consultoria estima que Hong Kong pode se tornar um hub de gestão de ativos e patrimônio digital. Segundo a PwC, o estabelecimento de um sistema de registro de ativos nativo da blockchain favorecerá a tokenização dos ativos.

Hong Kong equilíbrio momentum e prudência

Os decisores políticos da cidade não escondem as suas ambições. Em junho, o governo revelou o seu quadro LEAP (Racionalização jurídica, Expansão dos produtos tokenizados, Avanço dos casos de utilização, Pessoas) para institucionalizar stablecoins, obrigações tokenizadas e RWA no sistema financeiro. A cidade já emitiu obrigações verdes tokenizadas e é considerada um campo de testes para stablecoins offshore lastreadas em yuan.

Mas insiders da indústria alertam que as restrições de liquidez e as incertezas regulatórias podem travar o progresso. Um executivo de criptomoedas confidenciou-me que, se um ativo já pudesse obter financiamento por canais tradicionais, a tokenização acrescentava pouco valor. Para ativos de menor qualidade, a blockchain não resolverá os problemas de liquidez.

As autoridades continentais permanecem, no entanto, prudentes. Os analistas notam que, se Hong Kong avançar nas regras relativas às stablecoins e à tokenização, Pequim continua cético quanto aos riscos de fuga de capitais e concederá apenas um punhado de licenças a curto prazo.