O Sinal Inconfundível do CEO Bilionário da Fundsmith: Uma História de Advertência para Wall Street

Durante gerações, Wall Street tem sido um farol de criação de riqueza. Embora várias avenidas de investimento tenham contribuído para o crescimento nominal da riqueza, nenhuma tem consistentemente igualado os retornos médios anuais a longo prazo das ações.

No entanto, isso não implica que índices principais como o S&P 500, o tradicional Dow Jones Industrial Average ou o Nasdaq Composite orientado pela inovação sigam um caminho linear. Correções de mercado, tendências de baixa e até mesmo quedas súbitas são componentes integrais, saudáveis e inevitáveis do ciclo do mercado de ações - essencialmente o preço de entrada para este mecanismo comprovado de criação de riqueza.

O CEO da Berkshire Hathaway é amplamente reconhecido como um defensor da estratégia de compra e manutenção. Este sábio financeiro tem frequentemente aconselhado os investidores a não apostarem contra a economia americana.

No entanto, mesmo os investidores mais perspicazes têm os seus limites.

Uma Tendência Persistente de Desinvestimento em Ações

A razão pela qual este gestor de fundos, que supervisiona ativos no valor de $23 bilhões, ganhou seu apelido deve-se às filosofias de investimento que compartilha com o líder da Berkshire. Ambos são investidores fundamentalmente de longo prazo, movidos por um profundo desejo de adquirir participações em empresas de alta qualidade e subvalorizadas.

Embora ambos reconheçam a natureza não linear dos ciclos de mercado ( ou seja, as ações apreciam ao longo de períodos prolongados ), o seu compromisso inabalável com o investimento em valor significa que as suas ações de curto prazo nem sempre estão alinhadas com as suas convicções de longo prazo.

Graças às submissões trimestrais obrigatórias do Formulário 13F ao órgão regulador, os investidores podem monitorizar as atividades de negociação das mentes mais brilhantes de Wall Street - e este gestor de fundos está classificado perto do topo.

Os relatórios 13F do fundo enviaram um aviso claro aos investidores ao longo do último ano. Apesar de ter introduzido sete novas ações e aumentado as posições em cinco participações existentes, o CEO bilionário reduziu participações em 23 participações existentes e desfez-se completamente de oito outras entre 1 de julho de 2024 e 30 de junho de 2025.

Esta tendência de vendas tem sido particularmente pronunciada nas duas maiores participações do fundo, que foram reduzidas em 27% e 31%, respetivamente, ao longo do ano passado ( terminado em 30 de junho de ).

Esta atividade de desinvestimento transmite uma mensagem clara: o valor é escasso num mercado de ações historicamente caro.

Uma Avaliação de Mercado Atingindo Alturas Históricas

Na verdade, “valor” é subjetivo. O que um investidor percebe como sobrevalorizado pode ser visto como uma pechincha por outro. Esta falta de uma fórmula universal para identificar o valor é o que torna Wall Street tão imprevisível.

No entanto, os dados históricos pintam um quadro diferente que deixa pouca margem para interpretação.

A métrica de avaliação que está a levantar sobrancelhas e a fazer história é a relação preço-lucro Shiller do S&P 500 (P/E), também conhecida como a Relação P/E ajustada ciclicamente, ou Relação CAPE. Esta ferramenta de avaliação baseia-se nos lucros ajustados pela inflação média da última década, garantindo que eventos de choque de curto prazo não distorçam a sua leitura.

Quando testado retroativamente até janeiro de 1871, o Shiller P/E teve uma média de um múltiplo de 17,28. Em 8 de setembro, o múltiplo Shiller P/E do S&P 500 ultrapassou 39, marcando a sua terceira leitura mais alta durante um mercado em alta contínuo em 154 anos.

A preocupação é que a história demonstra que as avaliações premium não são sustentáveis ao longo de períodos prolongados. Desde 1871, o P/E de Shiller excedeu um múltiplo de 30 e manteve esse nível por pelo menos dois meses em seis ocasiões, incluindo a atual. Após as cinco ocorrências anteriores, os principais índices de ações perderam pelo menos 20% do seu valor, se não substancialmente mais.

O gestor de fundos bilionário provavelmente também está ciente do contexto histórico das inovações da próxima grande coisa que empurram o mercado mais amplo para uma bolha. Embora a inteligência artificial (AI) seja atualmente a tendência mais quente, e as empresas focadas em IA tenham desempenhado um papel significativo na elevação dos principais índices acionários de Wall Street, toda inovação tecnológica transformadora ao longo de três décadas acabou por experimentar um evento de estouro de bolha.

Embora o índice P/E de Shiller não seja uma ferramenta de cronometragem e não possa prever definitivamente eventos futuros, o precedente histórico - e a atividade de negociação do gestor de fundos - sugerem fortemente que uma desvalorização significativa das ações é antecipada.

Uma Perspectiva Equilibrada

Embora a história fale volumes sobre o que esperar, é importante considerar o quadro completo.

Apesar de ser um vendedor líquido de ações ao longo do último ano, o gestor do fundo manteve as posições centrais na carteira. A razão? A referida natureza não linear dos ciclos do mercado de ações.

Por um lado, as correções de mercado são uma parte inevitável do investimento. Mas o pêndulo oscila desproporcionalmente em direção a períodos de crescimento, um fato bem conhecido pelos gestores de fundos bilionários.

Em junho de 2023, pesquisadores de um proeminente grupo de investimento publicaram dados nas redes sociais, calculando a duração em dias de calendário de cada mercado em alta e em baixa do S&P 500 desde o início da Grande Depressão em setembro de 1929. As suas descobertas mostraram que o mercado em baixa médio do S&P 500 durou apenas 286 dias de calendário, ou aproximadamente 9,5 meses.

Em contraste, o típico mercado em alta do S&P 500 persistiu por 1.011 dias de calendário, aproximadamente 3,5 vezes mais longo do que a média de quedas durante um período de quase 94 anos. Estatisticamente, faz sentido apostar nas empresas mais influentes de Wall Street para apreciar em valor ao longo do tempo, que é precisamente o que este gestor de fundos tem feito desde a fundação da sua empresa em 2010.

Embora o aviso do gestor de fundos a Wall Street a curto prazo seja inegável, a capacidade fundamental do mercado de ações de oferecer rendibilidade média anual superior em comparação com outras classes de ativos permanece inabalável.