Os Rendimentos da Dívida Soberana a Impactar Tudo, desde Hipotecas a Ações

Os efeitos em cadeia dos rendimentos da dívida soberana estão a ser sentidos em todo o panorama financeiro. Proprietários de casas, traders de ações e governos estão todos a lidar com as consequências deste fenómeno generalizado.

O que começou como uma mudança gradual nos custos de empréstimos evoluiu para o que alguns analistas estão a denominar um “círculo vicioso em movimento lento.” Esta descrição parece adequada, dadas as circunstâncias atuais.

Nações em todo o mundo, incluindo os Estados Unidos, Reino Unido, França e Japão, estão lutando com o aumento dos pagamentos de juros sobre déficits substanciais. À medida que os investidores se tornam cautelosos em relação à capacidade desses países de gerenciar sua dívida, eles exigem retornos mais altos, o que aumenta ainda mais os rendimentos dos títulos e agrava o fardo da dívida.

Este ciclo parece ser auto-perpetuante.

Aumento do Rendimento e Seu Impacto nos Empréstimos para Habitação

A meio da semana, o rendimento do Tesouro dos EUA a 30 anos ultrapassou os 5%, atingindo o seu ponto mais alto desde julho. O título japonês a 30 anos atingiu um nível sem precedentes, enquanto o rendimento do Reino Unido a 30 anos disparou para o nível mais alto em 27 anos. Apesar de uma ligeira diminuição na quinta e na sexta-feira, os rendimentos permanecem significativamente acima dos níveis anteriores a 2020.

A preocupação mais urgente é a persistência destes elevados custos de empréstimo.

“O equilíbrio de mercado será eventualmente restaurado,” sugere Jonathan Mondillo, chefe global de renda fixa de uma importante firma de investimentos. No entanto, é importante reconhecer que a volatilidade atual está longe de ser típica. A relação inversa entre os rendimentos e os preços dos títulos indica um alto nível de ansiedade no mercado.

O mercado de hipotecas está a sentir a pressão. O rendimento dos Treasuries a 30 anos influencia diretamente a hipoteca a 30 anos, que continua a ser a opção de empréstimo habitação mais popular nos EUA. À medida que este rendimento aumenta, os pagamentos mensais sobem rapidamente.

“Isto é uma causa de preocupação,” nota o Gestor do W1M Fund, James Carter. Ele destaca a tendência ascendente nos rendimentos a longo prazo e o seu potencial impacto negativo sobre os detentores de hipotecas.

Embora cortes potenciais nas taxas de juro a curto prazo e dados de emprego mais fracos possam influenciar as decisões da Reserva Federal, Carter alerta que isso pode ter consequências não intencionais.

Carter enfatiza que o lado longo da curva de juros está reagindo de forma desfavorável: “O lado longo da curva está exibindo sinais de pânico… isso é atípico das ações da Casa Branca… estes rendimentos provavelmente continuarão sua trajetória ascendente.”

Mercados de Ações, Obrigações Corporativas e Sentimento dos Investidores

Como mencionado anteriormente, o aumento dos rendimentos dos títulos soberanos também está a pressionar os mercados de ações. Normalmente, durante períodos de incerteza no mercado, os investidores procuram refúgio em títulos. No entanto, este status de porto seguro está a ser desafiado. Este ano, as decisões políticas e a governança imprevisível transformaram os títulos de uma solução em parte do problema.

Kate Marshall, analista de investimentos sênior em uma proeminente empresa de serviços financeiros, explica que os rendimentos crescentes pressionam as avaliações das ações. “À medida que os rendimentos aumentam, refletindo retornos mais altos de ativos tradicionalmente mais seguros, como títulos e dinheiro, e elevando o custo do capital, as avaliações das ações tendem a enfrentar pressão para baixo,” ela elucida. Essa tendência tem sido evidente nas recentes quedas nos mercados de ações do Reino Unido e dos EUA.

No entanto, a situação é complexa. Marshall observa que a correlação nem sempre é direta, uma vez que as ações e os rendimentos dos títulos podem, por vezes, subir em conjunto. O ambiente atual de inflação persistente e políticas de taxas imprevisíveis apenas acrescenta à complexidade da relação entre ações e títulos.

Curiosamente, um segmento do mercado encontrou uma vantagem inesperada: os títulos corporativos. Viktor Hjort, chefe de crédito e derivativos de ações em um grande banco internacional, sugere que os altos rendimentos beneficiam o espaço dos títulos corporativos de certas maneiras.

“Isto estimula a procura… reduz a oferta… incentiva as empresas a manterem balanços disciplinados,” explica ele. Essencialmente, à medida que o empréstimo se torna mais caro, as empresas tornam-se mais cautelosas em relação à contração de dívida adicional.

Kallum Pickering, economista-chefe de um importante banco de investimento, alerta: “A ausência de uma crise no mercado de obrigações não nega o impacto económico destas taxas de juro.” Ele argumenta que os altos rendimentos “limitam as opções de política”, “desencorajam o investimento privado” e criam preocupações recorrentes sobre a potencial instabilidade financeira.

Este ambiente é pouco propício à expansão dos negócios.

Pickering sugere mesmo que pode ser necessária uma nova ronda de medidas de austeridade para quebrar o ciclo. “Isso poderia restaurar a confiança do mercado, reduzir os rendimentos dos títulos e proporcionar alívio ao setor privado,” propõe.