Análise do preço das ações da SMCI: Perspectivas de investimento em ações da Microchip Technology para 2025

A Supermicro nos últimos dois anos pode ser descrita como uma montanha-russa. De início de 2022 até março de 2024, o preço das ações subiu impressionantes mais de 20 vezes, com a capitalização de mercado chegando a quase 70 bilhões de dólares, tornando-se uma das estrelas mais brilhantes das ações de conceito de IA. No entanto, a boa fase não durou muito, pois após o pico em março de 2024, a empresa se viu envolvida em um escândalo de fraude financeira, com o preço das ações caindo em espiral e a capitalização de mercado encolhendo quase dois terços.

Eu vivi pessoalmente essa grande montanha-russa, observando-a ser atacada ferozmente por instituições de short selling logo após ser incluída no índice S&P 500, a súbita renúncia da Ernst & Young, e uma série de golpes como o atraso na entrega dos relatórios financeiros. Cada vez que uma notícia negativa surgia, o preço das ações caía 20% ou mais, fazendo com que muitos investidores perdessem tudo.

No entanto, a situação recente parece ter melhorado. A partir de novembro, com novos avanços na investigação financeira, o preço das ações da Supermicro começou a recuperar, tendo subido quase 30% em 2 de dezembro. A revisão abrangente realizada pelo comitê especial indica que não há evidências de fraude por parte da gestão ou do conselho, o que contraria as questões levantadas na demissão da Ernst & Young.

O núcleo de negócios da Supermicro e a sua estratégia de IA

A Supermicro foi fundada em 1993 por Xu Zuyao e outros, focando em fornecer soluções de computação empresarial de alto desempenho. Embora a empresa não tenha desenvolvido os chips que lideram a revolução da IA, sua posição de liderança nas soluções de racks para centros de dados não pode ser ignorada.

A empresa mantém uma estreita colaboração com gigantes de chips de IA como a Nvidia e a AMD, oferecendo um serviço completo de uma única parada, desde chips até servidores de IA completos. Este modelo de negócios permite que a Supermicro tenha um lugar no mercado de infraestrutura de IA, especialmente com sua inovadora tecnologia de refrigeração a líquido, que controla efetivamente o calor e reduz o consumo de energia, proporcionando maior competitividade para as empresas.

De acordo com o relatório financeiro, as vendas de servidores e sistemas de armazenamento representaram 92,2% das vendas líquidas no ano fiscal de 2023, um aumento em relação aos 85,9% do ano fiscal de 2022 e 78,4% do ano fiscal de 2021. Isso mostra que a empresa está gradualmente se concentrando nos negócios de infraestrutura de IA de alto valor agregado.

Fatores-chave que afetam o preço das ações

Ao rever o desempenho financeiro da Supermicro nos últimos anos, podemos ver um crescimento impressionante. O EPS do quarto trimestre do ano fiscal de 2021 disparou de 0,78 dólares para 5,47 dólares no quarto trimestre do ano fiscal de 2023, com uma taxa de crescimento anualizada de 265%. Este crescimento explosivo dos lucros, juntamente com a expansão da avaliação do conceito de IA, impulsionou a disparada do preço das ações.

No entanto, vários fatores recentes lançaram uma sombra sobre a empresa:

1. O desempenho do quarto trimestre não atingiu as expectativas, e a margem de lucro apresentou uma queda.
2. Wall Street está preocupado que o alto investimento no campo da IA pode não trazer retornos correspondentes.
3. Rumores sobre problemas de refrigeração no Blackwell da Nvidia podem atrasar o tempo de envio.

É importante notar que esta não é a primeira vez que a Supermicro enfrenta problemas financeiros. Em 2018, a empresa foi retirada da Nasdaq devido a declarações financeiras falsas e atrasos na entrega de documentos-chave, e dois anos depois pagou uma multa de 17,5 milhões de dólares para ser relistada. Essa história torna os investidores especialmente sensíveis aos problemas financeiros da empresa.

Avaliação das Perspectivas de Investimento para 2025

Do ponto de vista dos indicadores de retorno sobre investimento, o ROE da Supermicro nos últimos quatro anos subiu de 8% para 38%, e o ROIC subiu de 8% para 30%, mostrando que a eficiência operacional da empresa continuou a melhorar. No entanto, a taxa de endividamento financeiro aumentou de 5% em 2020 para 15% em 2023, o que também indica que a empresa aumentou a alavancagem financeira durante o processo de expansão.

Nove analistas de Wall Street têm um preço-alvo médio para os próximos 12 meses de 38,57 dólares, com um máximo de 67,50 dólares e um mínimo de 15 dólares, o que representa uma queda de 12,20% em relação ao preço de negociação recente de 43,93 dólares. Essa divergência reflete a incerteza do mercado sobre as perspectivas da empresa.

Pessoalmente, acredito que o futuro da Super Micro Computer ainda merece atenção, mas os riscos não devem ser ignorados. A empresa aumentou a capacidade de produção em locais como o Vale do Silício e Malásia, e atualmente a taxa de utilização da produção é de apenas 65%, havendo espaço suficiente para atender ao crescimento da demanda futura. No entanto, os potenciais problemas com a Blackwell da NVIDIA podem afetar o inventário de alto custo da empresa e as expectativas de lucro.

Investir em microcomputadores requer uma avaliação cuidadosa dos riscos, considerando fatores como a volatilidade do mercado, a competição no setor e os riscos tecnológicos. Para investidores com maior capacidade de suportar riscos, pode ser considerado fazer pequenos investimentos durante as correções de preços das ações, mas não deve haver uma concentração excessiva de investimento.