O mercado automóvel dos EUA avança com dificuldade: Análise de desempenho do Car-Mart da América no primeiro trimestre

Ao abrir o relatório financeiro do primeiro trimestre da America's Car-Mart, vejo uma empresa que procura equilíbrio em tempos de adversidade. Como um observador atento ao setor de financiamento automóvel, não posso deixar de dizer que esta empresa enfrenta uma situação bastante complexa.

A pressão dos impostos e dos preços de atacado fez com que os custos de aquisição disparassem, aumentando em 500 dólares por veículo, sem contar o aumento de 300 dólares mencionado no trimestre anterior. Este aumento de custos está a pressionar diretamente a capacidade de estoque e o espaço de vendas da empresa. No entanto, eu realmente aprecio que eles tenham mantido a disciplina de preços nesta situação, sem buscar cegamente o volume de vendas à custa da margem de lucro.

A receita total caiu 1,9% para 341,3 milhões de dólares, principalmente devido a uma redução de 5,7% nas vendas no varejo. No entanto, vale ressaltar que, apesar da queda nas vendas, a sua margem bruta aumentou para 36,6%, um aumento de 160 pontos base em relação ao ano anterior. Isso indica que estão a fazer um bom trabalho na sua combinação de produtos e estratégia de preços.

As aplicações de crédito cresceram 10%, especialmente em julho, que disparou 26,5%, e essa tendência continuou até agosto e início de setembro. Isso me faz pensar: quando os canais tradicionais de crédito estão a apertar, será que prestadores de crédito subprime como a CRMT realmente terão mais oportunidades?

Mas estou um pouco preocupado com a estrutura de capital deles. O CFO Collins mencionou que enfrentam uma taxa de pré-pagamento baixa de 30% e um limite de pré-pagamento de 30 milhões de dólares em estoque, o que realmente limita a capacidade deles de aumentar as vendas no varejo e gerenciar efetivamente o capital de giro. Neste ambiente de altas taxas de juros, essa restrição pode se tornar ainda mais complicada.

A taxa de cancelamento líquido subiu ligeiramente para 6,6%, um aumento em relação aos 6,4% do ano passado. Collins explicou que este aumento deve-se em cerca de metade ao abrandamento do crescimento do denominador devido à fraca venda, e a outra metade devido ao aumento da frequência de perdas e à intensificação da gravidade na carteira tradicional de empréstimos. Isso me faz questionar se a qualidade dos seus empréstimos está realmente a melhorar como afirmam.

A plataforma "Pay Your Way" deles parece ser um destaque, desde o seu lançamento no final de junho, o número de inscrições para pagamentos regulares quase dobrou. Isso pode realmente aumentar a eficiência da cobrança, mas se poderá realmente mudar o comportamento de pagamento dos clientes ainda está por ser observado.

De um modo geral, este é um relatório financeiro cheio de contradições: receitas em queda, mas margem bruta em alta, demanda forte, mas vendas limitadas, crescimento na aplicação de crédito, mas restrições de capital evidentes. Neste ambiente cheio de incertezas, sou cauteloso quanto à capacidade deles de realmente atingir os objetivos que estabeleceram. Talvez, à medida que os efeitos da nova política de tarifas de Trump para a China se tornem mais evidentes, a volatilidade do mercado automóvel possa trazer mais desafios para eles.