E.U.A. Car Martの粗利率拡大

A America’s Car Mart (NASDAQ:CRMT) anunciou os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2026, que terminou em 31 de julho de 2025. A margem bruta aumentou 160 pontos de base em relação ao ano anterior, alcançando 36,6%, e a receita de juros cresceu 7,5%. Por outro lado, o aumento dos custos e as restrições de capital resultaram em uma queda de 5,7% nas vendas em comparação com o ano anterior. Neste trimestre, houve melhorias no financiamento através da securitização, a implementação de um novo sistema de emissão de empréstimos (LOS V2) que cobre atualmente cerca de 72% dos créditos, e a adoção antecipada de ferramentas digitais de recuperação. A seguir, examinaremos em detalhes os pontos de melhoria estratégica, os riscos decorrentes das limitações no financiamento de estoques e as mudanças na composição de crédito do portfólio que afetam as perspectivas de longo prazo.

A disciplina de preços eleva a margem bruta da Car Mart dos E.U.A.

A receita total (GAAP) foi de 341,3 milhões de dólares, uma diminuição de 1,9% em relação ao ano anterior. Isso se deve principalmente à redução nas vendas, e apesar do aumento de 500 dólares no custo de aquisição por unidade, o preço médio de venda, excluindo produtos acessórios, diminuiu 144 dólares em relação ao ano anterior. O fortalecimento da precificação dos produtos acessórios e a rigorosa análise contribuíram para uma melhoria de 160 pontos de base na margem bruta, e a redução na frequência de perdas em empréstimos de alta qualidade também ajudou.

"Com uma alta taxa de afiliação e uma configuração de preços de veículos disciplinada, essas medidas melhoraram a margem de lucro bruto para 36,6%, resultando em um aumento de 160 pontos de base em relação ao mesmo período do ano anterior. A margem de lucro bruto também se beneficia de tendências favoráveis tanto na melhoria da taxa de manutenção por atacado quanto na frequência e gravidade dos reparos de veículos após a venda." -- Jamie Z. Fisher, COO

A expansão desta margem de lucro demonstra a capacidade da empresa de manter a rentabilidade apesar da pressão inflacionária e da redução nas vendas, destacando a flexibilidade operacional em um ambiente desafiador.

As restrições de capital estão a limitar o crescimento do estoque da América's Car Mart

A inflação dos preços de veículos no atacado após a pandemia, juntamente com uma taxa de antecipação de 30% em linhas de crédito rotativas e um limite fixo de 30 milhões de dólares, está causando restrições ao capital de giro e à expansão de estoques. Embora a demanda dos clientes seja forte, essas restrições estão limitando a capacidade de crescimento das vendas durante um período em que os custos de aquisição estão aumentando, superando a estrutura tradicional de financiamento de estoque da indústria.

"Atualmente, enfrentamos uma baixa taxa de pré-pagamento de 30% e um limite de 30 milhões de dólares para o pré-pagamento de estoque sob o limite de crédito rotativo. Essas restrições já existiram no passado, mas o aumento acentuado dos preços dos veículos após a COVID amplificou seu impacto, exercendo pressão contínua sobre a expansão das vendas no varejo e a capacidade de gerenciar o capital de giro de forma eficiente. Estamos ativamente buscando soluções de financiamento alternativas para lidar com essas restrições e liberar capacidade adicional para atender à demanda de clientes qualificados." -- Jonathan Collins, CFO

A menos que o financiamento de estoque alternativo seja assegurado, essas restrições de capital apresentam o risco de limitar o crescimento das vendas a curto prazo, o que pode enfraquecer a competitividade enquanto os preços dos veículos permanecem altos.

E.U.A. Car Mart muda para financiamento a camadas de alta credibilidade

A mistura de empréstimos inclinou-se para camadas de crédito mais altas, com um aumento de 15% no volume de transações de clientes das classificações 5 a 7, enquanto as reservas de classificações mais baixas caíram cerca de 50%. As solicitações de crédito aumentaram 10% em relação ao ano anterior, e a média da emissão do FICO score aumentou 20 pontos em relação ao ano anterior, do primeiro trimestre de 2025 ao primeiro trimestre de 2026, enquanto a qualidade ponderada do portfólio sob os novos critérios de avaliação foi fortalecida para 72%.

"O LOS V2 está atualmente em operação em todas as nossas localizações, e a incorporação de uma precificação baseada em risco melhorou a consistência entre o retorno esperado e o perfil do cliente. O novo cartão de pontuação está funcionando conforme projetado, permitindo uma mudança de mix para os clientes de maior classificação e uma redução na permanência dos clientes de menor classificação. Neste trimestre, o volume de transações dos níveis 5 a 7 aumentou em 15%, enquanto as reservas de alguns clientes de menor classificação diminuíram em cerca de 50%." -- Douglas Campbell, presidente e CEO

Esta melhoria intencional da qualidade do portfólio fortalece o desempenho de crédito a longo prazo e as perspectivas de fluxo de caixa futuro, reduzindo a exposição ao risco durante uma desaceleração econômica.

Perspectivas Futuras

A administração prevê que cerca da metade do aumento acentuado do SG&A no segundo semestre de 2026 será resolvida, e o objetivo é reduzir a proporção do SG&A em relação às vendas no varejo para meados de 16% através de uma eficiência impulsionada por tecnologia, incluindo o Pay Your Way. A empresa está ativamente buscando soluções alternativas de financiamento de estoque, mas não fornece orientações específicas de vendas para os próximos trimestres. A administração continua a se concentrar em garantir que o crescimento com qualidade de crédito, a modernização das cobranças e as vendas futuras sejam determinadas pela demanda e não por restrições de financiamento.

Pelo que vejo, a America's Car Mart está lidando de forma inteligente, mesmo em um ambiente difícil. A expansão da margem bruta é digna de elogio, mas a restrição de capital é uma preocupação que está impedindo o crescimento. A mudança para camadas de alta credibilidade é algo positivo a longo prazo, mas a curto prazo está pagando o preço da redução nas vendas. A capacidade da gestão em resolver rapidamente este problema de financiamento será determinante para o crescimento futuro.