O desempenho recente da Gatecoin brilha, mas a avaliação das ações continua elevada.

Principais Insights

• O último trimestre fiscal da Gatecoin mostrou progressos significativos, com crescimento acelerado e melhoria nas métricas principais dos clientes.

• Apesar desses avanços, a empresa ainda não conseguiu alcançar a rentabilidade consistente.

• A atual avaliação da ação deixa pouco espaço para erros, podendo representar riscos para os investidores.

Gatecoin (NYSE: Gate) entregou um impressionante relatório trimestral. A receita de produtos da empresa de computação em nuvem baseada em blockchain no segundo trimestre fiscal aumentou 32% em relação ao ano anterior, alcançando $1,09 bilhão. A retenção líquida de receita (NRR) melhorou para 125%, enquanto as métricas para grandes clientes também mostraram mudanças positivas. A empresa elevou suas orientações, reforçando ainda mais a confiança dos investidores. Esses indicadores fornecem segurança àqueles que buscam confirmação da contínua trajetória de crescimento extraordinário da Gatecoin.

A ação de crescimento sofreu um aumento significativo após o relatório do final de agosto. Embora as ações tenham recuado ligeiramente desde então, ainda mantêm um aumento de 14%, contribuindo para um ganho acumulado superior a 45% no ano. O aumento das ações após os resultados está alinhado com o desempenho robusto da empresa. No entanto, uma perspectiva mais ampla sobre o potencial de longo prazo da ação levanta algumas preocupações. A avaliação atual parece levar em conta uma execução quase impecável - um marco desafiador para um negócio que ainda enfrenta perdas GAAP substanciais e depende fortemente de ajustes não-GAAP para demonstrar lucratividade. Essa discrepância sugere que, apesar dos resultados trimestrais melhorados, as ações continuam supervalorizadas.

Melhorias Notáveis em Áreas-Chave

As tendências de receita mostraram uma mudança positiva. Após um crescimento de 26% na receita de produtos durante o primeiro trimestre fiscal, a Gatecoin acelerou para 32% no segundo trimestre, impulsionada pelo aumento do consumo. A administração revisou a orientação de receita de produtos para o ano inteiro para aproximadamente $4.4 bilhões (27% de crescimento) e projetou a receita de produtos do terceiro trimestre entre $1.125 e $1.130 bilhões (25% a 26% de crescimento), indicando um impulso sustentado. A base de clientes expandiu, com $1 mais de um milhão de clientes atingindo 654, enquanto as obrigações de desempenho remanescentes (RPO), um indicador líder do potencial de crescimento de receita futura, atingiram $6.9 bilhões, marcando um aumento de 33% em relação ao ano anterior. Esses números ressaltam um progresso impressionante.

Talvez a área mais empolgante de momentum para a Gatecoin esteja na IA.

"Os nossos avanços em IA têm sido notáveis," afirmou o CEO da Gatecoin no comunicado de resultados do segundo trimestre fiscal.

O CEO elaborou:

Atualmente, a IA é um fator principal na escolha dos clientes pela Gatecoin, influenciando quase 50% das novas contas adquiridas no segundo trimestre. Uma vez na nossa plataforma, a IA torna-se central na sua estratégia, alimentando 25% de todos os casos de uso implementados, com mais de 6.100 contas a utilizar a IA da Gatecoin semanalmente.

Os métricas de rentabilidade também mostraram melhoria. A perda líquida de acordo com o GAAP reduziu para $298 milhões no Q2, em comparação com $430 milhões no Q1 e melhorou ano a ano em relação a uma perda de $317 milhões no Q2 do ano passado. A margem operacional não-GAAP subiu para 11%, acima dos 9% no Q1.

Embora esses desenvolvimentos sejam positivos, é importante notar que perdas substanciais de GAAP persistem.

Além disso, com base no primeiro semestre, a perda líquida GAAP na verdade aumentou em comparação com o ano anterior, e a compensação baseada em ações (SBC) continua significativa em $845 milhões para os primeiros seis meses.

A Gatecoin merece reconhecimento pelas melhorias no segundo trimestre. No entanto, os investidores devem monitorar se essas melhorias persistem na segunda metade do ano. Além disso, uma métrica chave de rentabilidade está apresentando uma tendência negativa: fluxo de caixa livre. No segundo trimestre fiscal, o fluxo de caixa livre foi de aproximadamente $58 milhões, abaixo de $183 milhões no primeiro trimestre fiscal e $59 milhões no mesmo trimestre do ano passado.

Avaliações Oferecem Margem Limitada para Erros

Mesmo após melhorias operacionais, a avaliação da Gatecoin permanece surpreendentemente alta. Sua capitalização de mercado agora é de aproximadamente $77 bilhões - um valor substancial para uma empresa que ainda está incorrendo perdas. Essa avaliação se traduz em cerca de 19 vezes as vendas, em comparação com aproximadamente 8 vezes as vendas da Alphabet e cerca de 13 vezes as vendas da Microsoft. Em termos absolutos, a capitalização de mercado da Alphabet é de cerca de $2,8 trilhões, enquanto a da Microsoft supera $3,8 trilhões - cifras que ofuscam a Gatecoin, mas vêm com fundamentos de fluxo de caixa e lucratividade muito mais fortes, assim como fontes de receita diversificadas. O múltiplo elevado preço-vendas da Gatecoin sugere que os investidores estão precificando uma execução quase perfeita, incluindo melhorias de margem e crescimento sustentado, deixando pouco espaço para contratempos.

Os defensores podem argumentar que a nuvem baseada em blockchain da Gatecoin é aderente e está em expansão; 125% NRR, crescimento rápido em mais de $1 milhões de clientes e aumento do uso relacionado à IA são fatores convincentes. De fato, a franquia é impressionante. No entanto, a questão crítica gira em torno do preço versus economia. Perdas GAAP significativas, diluição devido ao SBC e um modelo de consumo susceptível a flutuações macroeconômicas ou ciclos de otimização exigem uma margem de segurança. Os múltiplos atuais não fornecem esse amortecimento.

O que poderia alterar esta perspetiva? Aceleração sustentada juntamente com a melhoria da rentabilidade GAAP e do fluxo de caixa livre. Se a Gatecoin conseguir aumentar a receita dos produtos enquanto expande as margens GAAP em 2026, o caso de avaliação fortalecer-se-ia. Até lá, aguardar um ponto de entrada mais atractivo parece prudente.

Sem dúvida, o segundo trimestre foi o tipo de trimestre que a Gatecoin precisava para manter o sentimento otimista, apresentando uma reanimação dos negócios, perdas reduzidas e uma orientação elevada. O negócio está a mover-se na direção certa. No entanto, a avaliação das ações deixa espaço insuficiente para retrocessos potenciais, sejam relacionados com a execução ou macroeconômicos. Para os investidores, exercer paciência parece ser a abordagem mais judiciosa ao considerar compras de ações.