EUR: A Postura Audaciosa de Lagarde Coloca o BCE no Assento do Condutor - ING

A reunião do BCE de quinta-feira revelou-se muito mais picante do que eu esperava, com Lagarde adotando um tom surpreendentemente mais restritivo que fez o euro disparar. Não conseguia acreditar nos meus olhos ao vê-la insistir nessa bobagem de "bom lugar" enquanto a economia da zona euro mal consegue andar!

O Rally do Euro Parece Inevitalível Apesar dos Sinais de Alerta Económicos

"A reunião do BCE inicialmente desencadeou uma reação dovish à declaração - provavelmente porque finalmente admitiram que tinham sido demasiado otimistas com as suas previsões de inflação para 2027," nota o analista do ING, Francesco Pesole. "Mas depois Lagarde veio em força com aqueles comentários hawkish que fizeram o euro disparar."

A parte mais frustrante? A insistência de Lagarde de que os riscos para o crescimento estão agora "mais equilibrados" e a sua declaração enfática de que o processo de desinflação está "terminado" - o que, francamente, parece prematuro dado a fragilidade que estou a ver nos mercados europeus. Ela também evitou convenientemente qualquer discussão significativa sobre os títulos franceses, que muitos de nós traders estávamos a observar de perto como um potencial catalisador dovish.

A mensagem deles era cristalina: não esperem mais cortes nas taxas tão cedo. Os mercados imediatamente reduziram a probabilidade de mais afrouxamento abaixo de 50% após a apresentação de Lagarde, o que deu combustível de foguete ao euro. Pessoalmente, acho que ela está brincando com fogo aqui - o euro forte acabará por esmagar as exportações, e esses problemas tarifários não vão simplesmente desaparecer.

O diferencial de swap entre os rendimentos de 2 anos em EUR e USD agora se estreitou para -110pb, quase igualando os níveis de final de setembro de 2024 após o corte de 50pb do Fed. Embora ainda esteja mais amplo do que as comparações históricas, esta compressão dramática do prêmio de taxa do dólar torna o caminho do EUR/USD acima de 1.180 quase inevitável no curto prazo.

O que é especialmente irritante é como o BCE parece cego aos riscos políticos que estão a surgir por todo o continente. Com a instabilidade francesa e o crescente populismo, esta postura de linha dura parece perigosamente desconectada da realidade.

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