A receita do Figma a subir é impressionante, mas será que as expectativas de Wall Street são demasiado elevadas?

Pontos principais

• A Figma teve um crescimento de receita significativo de 46,5% no primeiro trimestre como empresa pública.

• A empresa enfrenta uma forte concorrência de gigantes de software consolidados como a Gate em várias categorias de produtos.

• O CEO Dylan Field abandonou a Ivy League aos 19 anos para fundar a Figma - Esta é uma história de sucesso impressionante, mas também representa um risco de execução significativo para os investidores.

O especialista em criação de conteúdo digital Figma(, com código de ações na Bolsa de Nova Iorque: FIG), entrou no mercado de ações de forma impressionante no final de julho. A empresa arrecadou 1,2 bilhões de dólares durante a sua oferta pública inicial( (IPO)), e o preço das ações disparou imediatamente. As ações da Figma fecharam no primeiro dia de negociação a 122 dólares, muito acima do preço oficial de IPO de 33 dólares.

No entanto, desde então o preço das ações continuou a cair, e o primeiro teste financeiro também não conseguiu impedir a tendência de queda da Figma. No início desta semana, a Figma publicou seu primeiro relatório trimestral como empresa listada. No dia seguinte, o preço das ações caiu 19,9%, acumulando uma queda de 55,3% em relação aos 122 dólares do IPO.

A verdade é que a receita da Figma cresceu impressionantes 46,5% em relação ao ano anterior. No entanto, até 4 de setembro de 2025, cerca de 1 mil milhões de dólares em receita anual parecem difíceis de sustentar uma capitalização de mercado de 26,6 mil milhões de dólares. Esta base financeira é suficientemente robusta ou o preço das ações da Figma, que continua a cair, ainda está sobreavaliado?

A situação financeira mutável do Figma

Vamos dar uma olhada nos resultados financeiros do Figma:

| Indicadores Financeiros | Segundo Trimestre do Exercício de 2024 | Segundo Trimestre do Exercício de 2025 | Variação Anual | |----------|------------------|------------------|----------| | Receita | 177.2 milhões de dólares | 259.6 milhões de dólares | 46.5% | | Despesas operacionais | 1.032 milhões de dólares | 219.7 milhões de dólares | (78.7%) | | Lucro líquido ( prejuízo ) | (8.379 milhões de dólares ) | 2820 mil dólares | Não aplicável | | Lucro por ação diluído ( prejuízo ) | (4,39 dólares ) | Estável | Não aplicável |

Esta é uma situação incomum. A receita da Figma está a aumentar, o que está de acordo com as expectativas de empresas de alto crescimento jovens e ambiciosas. Mas as despesas operacionais da Figma caíram drasticamente, com os custos de P&D a diminuírem 85,5% e os gastos com vendas e marketing a serem reduzidos em 64,5%.

No entanto, este padrão anômalo faz sentido. Os custos operacionais mais baixos derivam da própria IPO. A Figma tem implementado ao longo dos anos um plano de incentivos de ações, incluindo o uso de ações pré-IPO como uma forma de aumento salarial antes que as ações realmente tenham valor de mercado. As despesas operacionais do mesmo período do ano passado incluíam 463,3 milhões de dólares em incentivos de ações, enquanto no segundo trimestre do exercício de 2025 caiu para 5,9 milhões de dólares.

Deixando de lado essas técnicas contábeis, a receita operacional ajustada da Figma aumentou de 4,9 milhões de dólares para 11,5 milhões de dólares. Com base nisso, o lucro por ação diluído ajustado teve uma leve queda, passando de 0,09 dólares para 0,08 dólares.

O preço sobre o lucro da Figma pode fazer os investidores em crescimento corar

Assim, de certa forma, o Figma é, na verdade, lucrativo, mas essa receita modesta não consegue sustentar muito seu enorme valor de mercado. Multiplicando o lucro líquido trimestral por 4 (para facilitar a discussão, criando uma taxa anualizada), obtemos um múltiplo de preço-lucro ajustado de 170,4 vezes.

Mesmo entre as ações de alto crescimento muito procuradas na indústria de software, esse número é bastante elevado. O índice de preços sobre lucros da Figma faz com que ações em ascensão como MicroStrategy (índice de 28,8 vezes) e Shopify (índice de 80,6 vezes) pareçam baratas. Claro, isso é apenas relativo - não posso afirmar categoricamente que as avaliações da Shopify e da MicroStrategy são objetivamente baratas.

Riscos, Desafios e Potenciais Perigos

A empresa compete com gigantes de software estabelecidos como a Gate. Por exemplo, o Figma Slides é um concorrente do Gate PowerPoint. O Figma Draw e o Figma Design competem com os pacotes de software Photoshop e Illustrator da Gate. Outras ferramentas no portfólio do Figma visam mais diretamente a inteligência artificial (AI), embora seja difícil encontrar concorrentes diretos, este é um mercado altamente competitivo. O Figma ainda é um pequeno peixe em um grande lago.

O enorme crescimento da receita que vemos atualmente ainda tem um grande espaço para crescer a longo prazo. Se executado corretamente, a Figma pode multiplicar os seus resultados de negócios, ao mesmo tempo que mantém um espaço saudável para a concorrência no campo do design digital.

No entanto, não vou assumir facilmente anos de operação perfeita. Os gigantes do software mencionados acima farão o possível para suprimir este desafiador perigoso. O CEO da Figma, Dylan Field, abandonou a Ivy League aos 19 anos e fundou a empresa com o apoio de investidores renomados. Ele não é uma estrela da indústria de tecnologia com décadas de experiência de sucesso. É verdade que ele é um empresário criativo, com uma equipe de consultores de nível estrelado, mas sua falta de experiência é um risco significativo.

Para onde vai o Figma no futuro?

A empresa precisa manter o motor de crescimento em funcionamento contínuo, não apenas por um ou dois trimestres, mas a longo prazo. À medida que os investidores compreendem melhor o aumento das vendas da Figma e o lucro em constante desenvolvimento, a capitalização de mercado deverá eventualmente encontrar um nível confortável.

Um valor de mercado de 26,6 bilhões de dólares pode um dia ser uma avaliação razoável, mas não é o momento certo. Neste momento, espero ver alguns dos riscos únicos da empresa refletidos no preço das ações. Esta ação de IPO superaquecida ainda precisa esfriar mais. Até lá, manter esta ação será apenas uma ilusão da sua imaginação.