Os Elites de Wall Street Não Conseguem Parar a Festa dos Títulos de Lixo, Apesar dos Avisos de Dimon

Os investidores de dívida junk estão a dar o dedo a alguns dos maiores nomes de Wall Street e a mergulhar de cabeça nos títulos mais arriscados disponíveis no mercado. Tenho visto estes cowboys a investir em títulos com classificação CCC—literalmente o lixo do mundo da dívida—que superaram tudo o resto este mês com um retorno de 0,75% até quinta-feira.

Entretanto, os títulos com classificação BB, o "lixo premium", se assim o quiser, estão sendo vendidos mais rápido do que um encontro ruim. É uma reversão completa em relação ao início deste ano, quando todos estavam aterrorizados com as guerras comerciais de Trump e se refugiavam na segurança dos lixos de maior qualidade.

Mas quem se importa com segurança agora? O mercado de ações está numa ressaca interminável, e de repente todos acham que são invencíveis. Como Robert Tipp da PGIM disse de forma bastante monótona: "À medida que os investidores se tornaram mais confortáveis, eles começaram a buscar risco." Sem dúvida, Bob.

Jamie Dimon não está impressionado, no entanto. O titã bancário chamou os spreads de crédito de "um pouco anormalmente baixos"—uma subestimação clássica dos banqueiros para "isto é completamente insano." Ele até admitiu que se estivesse a gerir um fundo, não tocaria no crédito com um pau de três metros neste momento.

Jeff Gundlach da DoubleLine é igualmente pessimista, mantendo a sua "menor alocação de sempre" em obrigações de alto rendimento. Estes tipos não são estúpidos—eles vêem as avaliações completamente desconectadas da realidade.

A coisa realmente estranha está a acontecer na outra extremidade também. O dinheiro cauteloso está a fugir completamente dos ativos de baixo nível e a deslizar para obrigações de grau de investimento BBB. A diferença de rendimento entre obrigações BB e BBB encolheu para apenas 75 pontos base, muito abaixo da média de dez anos de 120. Então, por que suportar o risco de junk quando não é necessário?

Depois há o problema dos "anjos caídos". Pegue na Warner Bros. Discovery—o seu plano de separação desencadeou um rebaixamento que inundou o mercado BB com nova dívida. Kelly Burton da Barings notou que eles precisam descobrir "se isso causará uma deslocalização técnica." Eu diria que já causou.

Enquanto esta loucura se desenrola, os bancos estão a tomar decisões de financiamento após os lucros. O JPMorgan foi diretamente ao mercado de investimento de grau nos EUA, enquanto o Wells Fargo e o Citigroup começaram a procurar na Europa.

No mundo corporativo, as coisas estão a ficar feias. A China Vanke está desesperadamente a tentar prolongar os seus empréstimos por uma década. A empresa mãe do Chuck E. Cheese está a implorar a investidores de capital por $600 milhões após falhar no mercado de junk. O retalhista canadense Couche-Tard abandonou recentemente a sua enorme oferta de 45,8 mil milhões de dólares pela Seven & i Holdings depois de um ano sem progresso.

E as baixas continuam a surgir: a LifeScan Global pediu falência, enquanto o Zayo Group está a tentar prorrogar os seus prazos de dívida.

Isto não é apenas FOMO—é suicídio financeiro. Mas enquanto as ações continuarem a rally, estes investidores ávidos por rendimento continuarão a dançar até a música parar. E quando isso acontecer, Dimon e Gundlach estarão lá para dizer "disse-te eu".