A Estrada do Bitcoin para $10 Milhões: A Detalhada Tese de Investimento de Eric Yakes

Eric Yakes, co-fundador da firma de capital de risco Bitcoin Epoch, recentemente delineou sua tese convincente para o Bitcoin potencialmente alcançando $10 milhões por moeda nos próximos sete anos durante um episódio de What Bitcoin Did. Sua análise combina momentum sociológico, padrões de adoção institucional e dinâmicas de reserva global em mudança para construir um caso para uma valorização de preço sem precedentes.

A Fundação Sociológica para o Valor do Bitcoin

De acordo com Yakes, a principal vantagem do Bitcoin reside nas suas características sociológicas únicas. "Nenhum outro ativo possui um movimento de massa ou uma revolução a apoiá-lo," explicou ele, descrevendo a comunidade do Bitcoin como criando uma "oferta perene" que suporta consistentemente o preço durante a fraqueza do mercado—funcionando efetivamente como a própria versão do Bitcoin do "Fed put."

Baseando-se na influente obra de Eric Hoffer The True Believer, Yakes mapeou a evolução do Bitcoin através de fases distintas: desde os "homens de palavras" (cypherpunks que estabeleceram a base teórica), passando pelos "fanáticos" (primeiros evangelistas), até os "homens de ação" de hoje—executivos e operadores que estão agora a construir infraestruturas institucionais em torno do ativo.

Esta base sociológica cria uma resiliência que os ativos tradicionais não têm, estabelecendo uma base de detentores de convicção que vêem o Bitcoin como uma declaração política e uma proteção monetária, em vez de meramente um instrumento especulativo.

A Curva de Adoção Institucional

O atual ciclo de mercado marca uma mudança significativa do ambiente dominado pelo retalho de 2017 para um cada vez mais moldado por jogadores institucionais. Yakes destacou como grandes gestores de ativos como a BlackRock se transformaram de céticos em defensores, com os seus fundos de Bitcoin a tornarem-se supostamente "um dos produtos mais lucrativos" logo após o lançamento.

Esta transição reflete uma mudança mais ampla nas perspetivas de gestão de riqueza, com alocações a começarem em posições conservadoras de 1-2% enquanto os gestores monitorizam o perfil de correlação do Bitcoin. Yakes acredita que o ponto de inflexão crítico chegará quando o Bitcoin demonstrar consistentemente "características semelhantes ao ouro" nos seus padrões de correlação—momento em que as alocações poderão expandir rapidamente para 30%, potencialmente canibalizando porções significativas do mercado investível do ouro.

O panorama político também evoluiu favoravelmente. O apoio explícito da presidência ao Bitcoin reduziu o risco de carreira para os adotantes institucionais, com Yakes a enfatizar que o "sinalizar" de figuras de liderança importa mais do que as compras reais do governo. À medida que os custos reputacionais de apoiar o Bitcoin diminuem, a adoção institucional se acumula através de influxos sistemáticos e baseados em regras.

O Quadro Macroeconómico Pós-2022

A análise macroeconômica de Yakes centra-se na mudança fundamental nas reservas globais após o ambiente de sanções de 2022. As nações estão cada vez mais a preferir manter commodities em vez de passivos de outros países devido ao aumento dos riscos geopolíticos. Enquanto o ouro continua a ser o principal beneficiário desta tendência, Yakes antecipa que o Bitcoin gradualmente entrará nos portfólios soberanos como uma "moeda sintética" oferecendo uma portabilidade superior e resistência à apreensão.

A principal restrição continua a ser a liquidez do mercado—entidades soberanas requerem profundidade para mover dezenas ou centenas de bilhões sem deslizamento excessivo. A adoção de tesourarias corporativas serve como um precursor necessário, com Yakes observando que mesmo uma mudança modesta ("15% do caixa dos dez principais em Bitcoin") poderia igualar ou ultrapassar a demanda atual por ETFs, com um impacto de preço desproporcionado devido às características de oferta inelástica do Bitcoin.

Evolução da Infraestrutura Financeira

As stablecoins representam outro vetor crítico no roteiro de Yakes. Ele argumenta que já desestabilizaram as estruturas monetárias tradicionais ao traduzir dívida governamental de curta duração em dólares on-chain. Apesar das restrições regulatórias que impedem pagamentos de juros sobre stablecoins dos EUA, Yakes antecipa uma bifurcação de mercado entre "depósitos tokenizados" integrados a bancos e stablecoins offshore competindo através de rendimento e composição de reservas.

Esta dinâmica competitiva cria um caminho para o Bitcoin penetrar em cestos de reservas, com a Tether supostamente já a alocar para BTC. À medida que os emissores de stablecoins procuram "colaterais ajustados ao risco superior" para otimizar os rendimentos, os utilizadores poderão eventualmente reconhecer a captura de valor que ocorre através de reservas suportadas por Bitcoin e aumentar as suas participações diretas em BTC.

Yakes conecta isso a uma "estrutura de prazo das taxas de juro" emergente dentro do sistema financeiro nativo do Bitcoin — um conceito popularizado por Nick Batia — que se desenvolve através de taxas de roteamento Lightning, arrendamentos de liquidez e primitivas de empréstimos on-chain. Dados iniciais indicam rendimentos que variam de dígitos únicos a retornos mais elevados de operações especializadas de nós, sinalizando a formação de mercados de capitais que, eventualmente, atrairão a participação institucional. Como Yakes afirmou sucintamente: "As margens são melhores no Bitcoin."

Abordando Fatores de Risco Chave

A entrevista abordou riscos significativos para esta tese, particularmente preocupações sobre o Bitcoin ficar restrito a um sistema pesado em KYC, orientado para vigilância e dominado por custodianos. Embora reconhecendo preocupações legítimas sobre a concentração de custódia de ETF, Yakes argumentou que os incentivos econômicos e a teoria dos jogos trabalham contra a cartelização a longo prazo.

As instituições enfrentam o que ele descreveu como o dilema do prisioneiro: a defeção para preservar a neutralidade da rede muitas vezes prova ser mais lucrativa do que tentar um controle coordenado. Ele enfatizou repetidamente os primeiros princípios: se o dinheiro global sem permissão representa o caso de uso de maior valor, a maximização do lucro alinha-se naturalmente com a preservação dessa propriedade em vez de a minar.

Sobre a evolução monetária do Bitcoin de reserva de valor para meio de troca e unidade de conta, Yakes rejeitou a noção de que os defensores devem forçar artificialmente a adoção do gasto. Em vez disso, ele descreveu uma progressão natural onde a propriedade generalizada acaba levando os comerciantes a exigir pagamentos em Bitcoin. "Está-se tornando uma coisa em que todo mundo está tipo, 'Eu provavelmente deveria ter um pouco de dinheiro em Bitcoin.' E é assim que se torna algo que todos têm," explicou ele.

A Linha do Tempo e o Mecanismo

A projeção de Yakes de $10 milhões por Bitcoin dentro de aproximadamente sete anos não se baseia em um único catalisador, mas sim em fatores cumulativos e reforçadores: mudanças de correlação atraindo alocações de portfólio maiores; tesourarias corporativas ampliando a base de compradores; stablecoins e infraestrutura bancária normalizando a liquidação criptográfica enquanto incorporam Bitcoin nas reservas; e pressões geopolíticas levando entidades soberanas a ativos neutros e portáteis.

O mecanismo permanece simples apesar da linha do tempo ambiciosa: oferta fixa enfrentando crescente legitimidade, distribuição alargada e convicção persistente. Na avaliação de Yakes, "Tudo está a nosso favor e nada vai conseguir parar isto," acrescentando que "Bitcoin é algo que pode facilmente chegar a $10 milhões dentro dos próximos 10 anos. Se eu tivesse que apostar, diria que o Bitcoin vai estar a $10 milhões provavelmente em cerca de sete anos. Acho que vai acontecer relativamente rapidamente."

No momento da publicação, Bitcoin era negociado a $115,062.