EUR: O voto francês não vai abalar o euro, mas não tenho tanta certeza.

Analisando a mais recente sondagem dos prognosticadores do BCE, notei uma mudança distinta em direção ao endurecimento que parece francamente excessiva. O mercado praticamente descartou qualquer corte de taxa em dezembro, com apenas 8pb precificados. Fala-se de visão em túnel!

Embora dados recentes tenham apoiado essa posição, sou pessoalmente cético de que o ciclo de cortes do BCE realmente terminará acima de 2%. Seus debates internos provavelmente são mais contenciosos do que estão deixando transparecer, o que me faz pensar que as próximas reuniões do BCE poderiam derrubar o euro um ou dois níveis.

Mas sejamos realistas - o EUR/USD não está a dançar ao som do BCE de qualquer forma. Tudo se resume à Fed e aos números económicos que os EUA decidirem lançar sobre nós. Estou à espera de um recuo acima de 1.170, embora não apostasse a minha casa nisso.

O circo político francês continua a ser o espetáculo secundário que vale a pena assistir. O Primeiro-Ministro de Macron, Bayrou, provavelmente será votado para fora na segunda-feira - chocando absolutamente ninguém. Depois, provavelmente veremos Macron tirar alguma figura do centro-direita do seu chapéu para avançar um pacote fiscal diluído que não agrada a ninguém.

Claro, a incerteza política vai persistir como um mau cheiro, mas duvido que isso desencadeie qualquer pânico real nos rendimentos OAT ou esmague o euro. O mercado já incorporou esta confusão no preço.

O que é mais preocupante é o que está a acontecer do outro lado do Atlântico. O Fed parece estar a conduzir este autocarro, e cada dado dos EUA tem o potencial de fazer o EUR/USD girar. Os desenvolvimentos na Ucrânia também podem complicar as coisas, mas o teatro político francês? Provavelmente é apenas ruído.

Na minha opinião, os mercados tornaram-se demasiado complacentes em relação aos fundamentos económicos europeus, enquanto se obsessem com cada sussurro da Fed. Essa assimetria pode voltar a prejudicar os touros do euro se o crescimento europeu continuar a ter um desempenho abaixo do esperado.