Vale a pena investir na Ares Capital Stock neste momento?

Pontos Chave

• Ares Capital oferece um tentador rendimento de dividendo de 8,5%, mas há mais a considerar
• Como um BDC, eles emprestam para pequenas empresas que não conseguem acessar financiamento tradicional.
• O histórico de dividendos deles mostra uma instabilidade alarmante durante as recessões econômicas
• O modelo de taxa flutuante cria um desagradável dilema para clientes e investidores.

Deixe-me cortar o ruído sobre a Ares Capital (NASDAQ: ARCC). Todos estão babando sobre aquele suculento rendimento de 8,5%, mas vi muitos investidores de renda se queimarem ao perseguir números assim sem entender o que estão comprando.

A primeira coisa que você precisa saber: isso não é uma ação de dividendo da vovó. A Ares opera como uma Empresa de Desenvolvimento Empresarial (BDC), funcionando essencialmente como um credor de último recurso para pequenas empresas. Estas não são ações estáveis de grandes empresas - são empresas que não conseguem financiamento razoável em outro lugar.

Por que você acha que a Ares cobra uma média de 10,9% em seus empréstimos? Porque esses negócios são extremamente arriscados! Se essas empresas pudessem garantir melhores condições em outro lugar, o fariam. Quase 70% da dívida da Ares vem com taxas flutuantes, o que cria uma tempestade perfeita quando as taxas de juros sobem - seus clientes enfrentam custos de empréstimos ainda mais altos, tornando o default mais provável.

Eu assisti a este modelo se desenrolar através de múltiplos ciclos, e não é bonito. Veja o que aconteceu durante a Grande Recessão de 2007-2009 - Ares cortou seu dividendo drasticamente. Claro, eles sobreviveram quando outros BDCs não sobreviveram, mas de que adianta essa reputação de "melhor da categoria" quando seu fluxo de renda colapsa bem na hora em que você mais precisa?

Sim, eles estão diversificados em mais de 560 empresas, o que proporciona alguma proteção. E sim, estão bem posicionados, com 60% da sua dívida sendo de primeira linha. Mas a falha fundamental no modelo BDC permanece: quando as taxas sobem, os seus clientes lutam; quando as taxas caem, a receita da Ares diminui. Cara você perde, coroa você perde.

O gráfico conta a história - aquela linha de dividendos laranja salta como uma bola de pingue-pongue. Se você está contando com uma renda estável na aposentadoria, essa volatilidade deve aterrorizá-lo.

Não me entenda mal - Ares não é uma empresa terrível. É apenas que mesmo as BDCs melhor administradas são, por natureza, pagadoras de dividendos instáveis. Elas podem ser fantásticas durante determinadas fases econômicas, mas vão quebrar seu coração ( e seu orçamento ) no pior momento possível.

Se estiver disposto a gerir ativamente o seu portfólio e consegue suportar flutuações significativas nos dividendos, a Ares pode ter um lugar. Mas para a maioria dos investidores que procuram fiabilidade? Eu procuraria noutro lugar. Esse rendimento de 8,5% é uma isca tentadora em um anzol que já apanhou muitos investidores desprevenidos antes.