O que é chamada de margem? Riscos de liquidação forçada em transações de empréstimo e seus impactos concretos.

Question

Em março de 2021, Bill Hwang tornou-se a pessoa que mais rapidamente perdeu uma quantia enorme de dinheiro na história moderna. Em apenas dois dias, perdeu 20 bilhões de Dólares, deixando Wall Street em choque. O mercado apenas disse que ele "explodiu", ou seja, que suas ações foram forçadamente liquidadas pela plataforma.

Mas na verdade, o que é um "explosão de conta"? O que é uma chamada de margem? Eu vou explicar isso em detalhes!

O que é um chamado de margem?

A chamada de margem é um conceito frequentemente encontrado no mercado de ações e nas negociações de futuros, que, simplificando, refere-se à liquidação forçada devido à falta de margem.

Vou explicar por que ocorrem liquidações forçadas, dando um exemplo.

Estou esperando pela ação de uma empresa, mas não tenho capital suficiente, ou quero ter muitas ações com uma forte convicção no seu potencial futuro, então vou usar a "Liquidação" para comprar ações. Assim como quando você pega um empréstimo no banco para comprar uma casa, na transação de liquidação, usa-se uma parte do próprio capital e o restante é emprestado da corretora para comprar ações.

Por exemplo, se você quiser comprar ações da Apple. Atualmente, uma ação custa 150 Dólares e você só tem 50 Dólares. Se a corretora lhe emprestar 100 Dólares, você poderá comprar uma ação.

_Se as ações da Apple subirem para 160 Dólares, você venderá as ações e pagará à corretora 100 Dólares mais 0,5 Dólares de juros, ficando com um lucro de 59,5 Dólares. Nesse caso, você terá um lucro de 19%, superando em muito a taxa de crescimento das ações da Apple de 6,7%. _

No entanto, se as ações da Apple caírem para 78 Dólares, a corretora exigirá que você forneça margem adicional. Ou seja, solicitará fundos adicionais para garantir o reembolso. Se você não puder pagar isso, a corretora venderá forçosamente suas ações.

Tomando o mercado de Taiwan como exemplo, em transações de empréstimo normais, os investidores fornecem 40% dos fundos e as corretoras fornecem 60%. Se o preço inicial das ações for de 100 yuans, a taxa de manutenção da margem neste ponto é de 167%(100÷60). Se a taxa de manutenção cair abaixo de 130%, ou seja, quando o preço das ações cair para 78 yuans, a corretora exigirá que o investidor forneça fundos adicionais. Isso é chamado de "chamada de margem". Se o investidor não pagar a margem adicional dentro do período especificado, a corretora tem o direito de vender as ações do investidor forçadamente. Este ato é chamado de Liquidação forçada, do ponto de vista do investidor, é conhecido como chamada de margem ou explosão de margem.

Impacto das chamadas de margem no preço das ações

Impacto 1: O chamado de margem faz com que o preço das ações caia ainda mais.

Os investidores em geral ponderam cuidadosamente a venda para evitar a realização de perdas durante a queda dos preços das ações.

No entanto, para as corretoras, a recuperação dos empréstimos é a prioridade máxima. Eles não consideram vender a preços altos em nome dos investidores, mas sim vendem com o objetivo de liquidez rápida. Assim, quando um determinado ativo sofre uma queda acentuada e ocorre uma chamada de margem, normalmente o preço das ações cai para níveis extremamente baixos, causando ainda mais chamadas de margem em cadeia e acelerando a queda do preço das ações.

Portanto, os investidores que mantêm posições compradas devem evitar os ativos que apresentam risco de chamada de margem, e os investidores que fazem vendas a descoberto podem aproveitar esta oportunidade para obter lucros.

Impacto 2: Após a chamada de margem, a oferta e a procura de ações tornam-se instáveis.

Normalmente, a gestão das empresas e investidores de longo prazo (fundos de pensões, companhias de seguros, etc.) são considerados acionistas estáveis, mas as ações que são vendidas a preço de banana pelas corretoras após chamadas de margem acabam nas mãos de muitos investidores individuais. Os investidores individuais tendem a buscar lucros de curto prazo e realizam compras e vendas mesmo com pequenas variações de preço, o que leva grandes capitais a evitarem investir nesse ativo. Essa situação faz com que as ações continuem a se manter em baixa até que surja um novo grande fator positivo.

Por isso, é melhor não se envolver com os ativos após a chamada de margem. Há uma alta probabilidade de que eles caiam drasticamente em um curto espaço de tempo.

Vamos voltar à história de Bill Fan, o homem que perdeu grandes quantias de dinheiro mais rapidamente do que qualquer outro no mundo, conforme mencionado no início do artigo.

Ele era um gerente de hedge fund, selecionando empresas que pareciam promissoras e adotando uma estratégia de investimento que ampliava os lucros com um grande volume de alavancagem. Ou seja, continuou a comprar ações com empréstimos. Com esse método, ele fez sua fortuna crescer rapidamente de 220 milhões de Dólares para 20 bilhões de Dólares em apenas 10 anos, tornando-se uma presença inegável em Wall Street. Mas o que mais teme a alta alavancagem é o cisne negro (grandes oscilações imprevisíveis).

Em 2021, com as grandes flutuações no mercado de ações, sua posição enfrentou grandes variações. A corretora, para evitar perdas, forçou a liquidação de suas ações. Como o tamanho de suas ações era colossal, enquanto uma pessoa comum enfrentaria uma chamada de margem e venderia suas ações ao preço de mercado atual, no caso de Bill Fan, a quantidade que ele possuía era tão enorme que não havia compradores suficientes no mercado no momento da venda. Isso levou a uma queda acentuada nos preços das ações, fazendo com que outros investidores também fossem arrastados em uma chamada de margem em cadeia.

Como utilizar efetivamente as transações de empréstimo?

As transações de empréstimos podem parecer arriscadas, mas se utilizadas corretamente, podem permitir um uso mais eficiente dos fundos.

Se você espera muito de uma empresa, mas tem recursos limitados e só pode fazer uma compra única, pode obter o efeito de compras diversificadas por meio de financiamento. Se o preço das ações subir após a compra, você poderá desfrutar de lucros, e se o preço das ações cair, poderá realizar compras adicionais com o restante dos recursos e reduzir o custo médio de aquisição.
A lição importante que podemos aprender com o caso de Bill Fang é que, ao comprar ações com financiamento, devemos escolher ações com liquidez suficiente, ou seja, títulos com grande capitalização de mercado. Caso contrário, se um grande detentor se deparar com uma chamada de margem, o preço das ações pode sofrer grandes oscilações.
Nos negócios de empréstimo, é necessário pagar juros à corretora, portanto, o momento do investimento e a escolha dos ativos são especialmente importantes. Existem ações com quase nenhuma movimentação de preços, e esses ativos geralmente geram rendimento de investimento principalmente através de dividendos. Se o custo dos juros do empréstimo for quase igual ao dividendo anual, não faz sentido investir.
Além disso, o preço das ações pode permanecer estável entre a linha de resistência e a linha de suporte. Se você comprou com financiamento, mesmo que o preço das ações suba até a linha de resistência, se não conseguir romper e permanecer estável por um longo período, você terá que pagar juros durante esse tempo. Portanto, é recomendável realizar lucros e vender quando não conseguir romper a linha de resistência e permanecer estável. Da mesma forma, é recomendável cortar perdas imediatamente se o preço das ações cair abaixo da linha de suporte, pois a probabilidade de recuperação em curto prazo é baixa.

A disciplina nas transações é o caminho para o sucesso a longo prazo no mercado de ações.

Conclusão

A alavancagem é uma faca de dois gumes. Se usada de forma eficaz, pode ampliar os lucros e acelerar a formação de ativos, mas também acelera as perdas ao mesmo tempo. As operações de empréstimo são uma estratégia de alto risco, mas também existem riscos de chamadas de margem e liquidações.

Antes de investir, faça uma pesquisa adequada para não se expor a riscos desconhecidos!