Análise completa da disposição de ações: características, impactos e avaliação de estratégias de investimento

O que são ações em circulação?

Ações em disposição referem-se a ações cujas condições de negociação se tornam anormais dentro de um determinado período, levando a que sejam incluídas na lista de observação especial pela Bolsa de Valores de Taiwan. De acordo com a definição da bolsa, uma grande variação de preços em um curto período, uma taxa de rotatividade excessiva ou um volume de transações anormalmente elevado são considerados manifestações de condições de negociação anormais.

As ações incluídas na lista de ações sujeitas a restrições terão suas quantidades de compra e venda e os horários de negociação limitados, aumentando assim a dificuldade de negociação. O objetivo da bolsa de valores ao estabelecer essas medidas é, através do aumento do limiar de negociação dessas ações, suprimir efetivamente o fenômeno da euforia nas negociações e incentivar os investidores a refletirem com calma.

Normalmente, as ações que atendem às condições de anomalia de negociação não são diretamente classificadas como ações de disposição, mas são primeiro listadas como ações de atenção, emitindo um sinal de alerta para os participantes do mercado. Neste momento, o modo de negociação ainda não está restrito. No entanto, se as ações atingirem continuamente os critérios de ações de atenção por vários dias e atenderem a condições específicas, elas serão formalmente classificadas como ações de disposição, e o modo de negociação será então restrito.

A tabela abaixo compara claramente as principais diferenças no mecanismo de negociação entre ações normais e ações de disposição:

| Características do Negócio | Ações Normais | Ações de Disposição | |------------|------------|-------------| | Tempo de Matching | Matching Imediato | Matching a cada 5 ou 20 minutos | | Método de Pagamento | Liquidação de pagamento T+2 | Transação de armazenamento (pagamento total antecipado) | | Financiamento e Empréstimos | Permitido | Não Permitido |

As ações incluídas na lista de ações a serem tratadas geralmente precisam manter esse status por 10 dias de negociação, durante os quais não é possível realizar operações de financiamento e empréstimos de ações, resultando em uma clara diminuição da liquidez. Por isso, as ações a serem tratadas são frequentemente chamadas pelos investidores de 'cumprir pena' ou 'isolamento'.

Explicação detalhada do mecanismo e restrições da negociação de ações

Embora as ações restritas tenham transações limitadas, os investidores ainda podem comprar e vender esse tipo de ação. No entanto, devido ao prolongamento do tempo de correspondência e à alteração da forma de liquidação das transações, a sua liquidez será afetada de forma significativa.

A disposição das ações é dividida em duas fases com base no grau de restrição: "primeira disposição" e "segunda disposição", sendo esta última mais rigorosa. É relativamente raro que o período de disposição seja prorrogado após a segunda disposição.

Regras de Negociação da Primeira Disposição

As ações que entram na primeira fase de tratamento terão seu modo de negociação alterado para controle manual, com a correspondência ocorrendo a cada 5 minutos. Além disso, quando os investidores negociam essas ações, se "uma única transação superar 10 lotes" ou "várias transações acumularem mais de 30 lotes", será necessário realizar uma transação de custódia, e a função de negociação de margem e empréstimo ficará suspensa.

A transação de armazenamento é uma forma de transação pré-paga, onde o sistema verifica se a conta do investidor possui fundos suficientes para cobrir o custo de compra. Ao comprar ações, o sistema prioriza o armazenamento dos fundos em trânsito da venda das ações; se os fundos forem insuficientes, o sistema armazenará os fundos da conta bancária. Em comparação, as transações normais de ações podem utilizar o método T+2 (liquidação em dois dias), tornando o uso de fundos mais flexível.

A segunda disposição tem restrições mais rigorosas

Se a volatilidade do preço das ações continuar intensa, e a primeira medida de intervenção não conseguir estabilizar o mercado, e se dentro de 30 dias os critérios de intervenção forem novamente atendidos, a ação entrará na segunda fase de intervenção. Neste momento, a frequência de negociação será reduzida para uma vez a cada 20 minutos, e independentemente do volume de negociação, todas as transações deverão ser realizadas por meio de operações de depósito. Essas restrições rigorosas reduzirão significativamente a liquidez das ações, geralmente resultando em uma queda acentuada no volume de negócios.

Quer seja a primeira ou a segunda disposição, o tempo padrão para a disposição das ações é de 10 dias de negociação. No entanto, se durante o período de disposição ocorrer a situação de "o volume de transações de liquidação do mesmo dia exceder 60% do volume total de transações", o período de disposição será prolongado de 10 para 12 dias de negociação. Após o término do período de disposição, a ação será removida da lista de ações em disposição e voltará a ser negociada normalmente.

| Fase de Disposição | Primeira Disposição | Segunda Disposição em 30 dias | |------------|--------------|-----------------| | Frequência de correspondência | Uma vez a cada 5 minutos | Uma vez a cada 20 minutos | | Regulamento de Pré-recebimento de Fundos | Solicitações únicas superiores a 10 ou solicitações acumuladas de 30 requerem depósito | Todas as transações devem ser depositadas | | Financiamento e empréstimo de ações | Não permitido | Não permitido |

Diferenças e Relações entre Ações de Disposição, Ações de Atenção e Ações de Alerta

O caminho de evolução das ações do estado normal para o estado de negociação anormal geralmente é: ações normais → ações em atenção → ações em alerta → ações em disposição. Cada fase representa diferentes níveis de intensidade de supervisão e grau de restrição de negociação.

• Ações normais: sem quaisquer restrições de negociação, utilizando o método de liquidação T+2, permitindo a negociação com margem.

• Atenção às ações: Quando uma ação apresenta padrões de negociação anormais dentro de um período específico, como um aumento superior a 100% em 30 dias de negociação, uma taxa de rotatividade superior a 10% em um único dia, ou um aumento anormal no volume de transações nos últimos 6 dias, ela será classificada como uma ação de atenção. Nesta fase, as formas de negociação não estão restritas, sendo iguais às ações normais, e o principal objetivo é emitir um aviso de risco ao mercado.

• Ações de Aviso: Se os valores mobiliários classificados como ações em atenção continuarem a apresentar condições de negociação anormais, serão elevados a ações de aviso (sendo simultaneamente incluídas na lista de ações a serem tratadas).

• Venda de Ações: Quando uma ação cumprir as condições de atenção durante 3 a 5 dias de negociação consecutivos, ou atingir qualquer padrão de ação de alerta, essa ação será oficialmente incluída na lista de ações a serem vendidas. Ações a serem vendidas enfrentam uma série de restrições rigorosas de negociação, conforme mencionado anteriormente.

Quadro de Avaliação Profissional do Valor de Investimento em Ações

O desempenho futuro das ações em disposição pode variar significativamente devido a múltiplos fatores, como os fundamentos de cada ação, o ambiente de mercado e o contexto regulatório. Tomando como exemplo a Wifeng Electronics (6756), essa ação foi classificada como ação em disposição em junho de 2021, e após a primeira disposição, o seu interesse não diminuiu, entrando então na segunda disposição, durante todo o período de disposição, o preço das ações ainda acumulou um aumento de 24%.

Relativamente, Yangming (2609) também foi listado como ação a ser tratada em um período semelhante devido ao aumento excessivo e à alta taxa de rotatividade, mas no final de julho, quando foi novamente listado como ação a ser tratada, a razão passou a ser "a queda acumulada nos últimos 6 dias foi excessiva", e desde então o desempenho das ações tem permanecido fraco por um longo período.

Considerações sobre liquidez e custos de transação

Quando as ações são classificadas como ações em disposição, a extensão do tempo de negociação e a alteração da forma de pagamento podem resultar em uma diminuição do volume de transações, com uma redução significativa da liquidez. Em situações em que o mercado apresenta um bom desempenho geral e outras ações oferecem melhores oportunidades, os investidores geralmente devem evitar alocar ações em disposição com liquidez restrita, especialmente para os traders de curto prazo, pois os custos de transação podem aumentar consideravelmente.

Análise do fenômeno "quanto mais se passa, maior fica o rabo"

No mercado, existe a expressão "ações em disposição ficam cada vez mais volumosas", cuja lógica subjacente é: as ações que são listadas para disposição costumam ser aquelas que tiveram uma grande alta anteriormente e são populares. Após entrarem no período de disposição, a estabilidade dos ativos aumenta e a liquidez diminui, podendo ocorrer uma nova rodada de alta após a liberação. No entanto, é importante notar que, se durante o período de disposição houver pressão de forças baixistas, a venda por parte dos investidores também se tornará difícil, e os riscos não devem ser ignorados.

Estrutura de Análise Profissional de Avaliação de Valor

A avaliação do valor dos investimentos em ações continua a ser o próprio negócio, e o estado de disposição é apenas uma limitação temporária nas transações, não refletindo a qualidade do negócio. Investidores profissionais podem realizar uma análise sistemática a partir das seguintes duas dimensões:

• Análise Fundamental:

  • Avaliação do modelo de negócios central da empresa e das vantagens competitivas
  • Análise de indicadores-chave das demonstrações financeiras (taxa de crescimento da receita, margem bruta, lucro líquido, etc.)
  • Estudo de tendências dos dados financeiros, avaliação da estabilidade dos lucros da empresa
  • Avaliação da posição da indústria e espaço para desenvolvimento futuro

• Análise de Chip:

  • Monitoramento do fluxo de capital (tendência de entrada/saída líquida)
  • Mudança na posição do capital principal
  • Mudança de atitude dos investidores institucionais
  • Preste especial atenção ao movimento do capital principal durante o período de disposição, uma vez que o financiamento e a margem estão limitados e os limites de negociação aumentaram, o comportamento do capital institucional é relativamente transparente.

Fatores de referência para decisões de investimento em ações

Antes de investir em ações, recomenda-se prestar atenção aos seguintes pontos-chave:

1. Tendência de preço das ações durante o período de disposição: observar se está em estado de consolidação lateral, se durante o período de disposição começar a cair acentuadamente, o risco é maior, deve-se avaliar com cautela.

2. Nível de Avaliação de Ações: Verificar se o preço atual das ações está dentro de uma faixa de avaliação razoável; se estiver em estado de subavaliação, pode haver oportunidades de investimento a longo prazo.

3. Avaliação do Ambiente de Mercado: Combinando a tendência do mercado e as tendências da indústria, avaliar o possível desempenho após o encerramento da disposição.

Análise da compatibilidade entre a disposição de ações e a estratégia de investimento a longo prazo

A adequação da detenção de ações para longo prazo deve ser avaliada considerando diversos fatores, incluindo a qualidade dos fundamentos da empresa, o ambiente de mercado, os objetivos de investimento e a capacidade de suportar riscos.

Em comparação com ações comuns, as ações de disposição geralmente têm um coeficiente de risco mais alto, pois comportamentos de negociação anormais podem ocultar problemas potenciais. Se uma empresa enfrentar dificuldades operacionais, crises financeiras ou outros eventos de risco significativo, manter a longo prazo pode acarretar um risco de perda considerável.

Do ponto de vista do ambiente de mercado, quando o mercado geral está em um ciclo de baixa ou em um ambiente econômico deprimido, o risco sistêmico enfrentado por ações de disposição é maior; por outro lado, se o mercado estiver em ascensão e os fundamentos econômicos forem sólidos, manter ações de disposição com fundamentos sólidos pode resultar em melhores retornos.

A aversão ao risco dos investidores também é um fator decisivo chave. Investidores com maior capacidade de suportar riscos podem estar mais dispostos a aceitar a volatilidade dos preços das ações em disposição; enquanto investidores que preferem uma estratégia mais conservadora devem avaliar cuidadosamente as características de risco das ações em disposição.

É importante notar que, para os traders de curto prazo, a limitação de não poder realizar day trading com ações de disposição tem um impacto maior; mas para os investidores de longo prazo, a extensão do tempo de execução e outras limitações de negociação têm um impacto relativamente limitado. As autoridades reguladoras exigem que as empresas de ações de disposição publiquem relatórios financeiros de forma mais oportuna, o que pode ajudar os investidores a entender melhor a situação operacional da empresa e a tomar decisões de investimento de longo prazo mais informadas.

Estrutura de Gestão de Risco de Ações e Decisão de Investimento

Para os investidores que consideram investir em ações, recomenda-se adotar a seguinte estrutura de gestão de riscos e tomada de decisão:

1. Avaliação abrangente dos fundamentos: Analisar em profundidade os dados financeiros da empresa, o modelo de negócios e a competitividade do setor, para determinar se existem problemas fundamentais por trás de transações anômalas.

2. Estimativa de risco de liquidez: Considerando as possíveis mudanças de liquidez durante e após o período de disposição, avaliar se o tamanho da posição é adequado.

3. Planejamento do tempo de manutenção da posição: Determine se a participação será a curto prazo ou a longo prazo com base nos objetivos de investimento e elabore estratégias de entrada e saída correspondentes.

4. Controlo da Exposição ao Risco: A proporção de investimento em ações deve ser mantida dentro de um intervalo razoável do total do portfólio de investimento, evitando a concentração excessiva.

5. Preparação para Simulação de Cenários: Definir estratégias de resposta para diferentes cenários de mercado, especialmente planos de stop loss quando surgirem condições de mercado desfavoráveis.

Através de uma análise profissional e sistemática, os investidores podem avaliar de forma mais objetiva o valor de investimento das ações, tomando decisões que se alinhem melhor com a sua tolerância ao risco e objetivos de investimento.