A Queda das Ações da Figma: A Desaceleração do Crescimento que Assustou Wall Street

A querida da tecnologia Figma acaba de sofrer uma queda acentuada, e não estou surpreso. Após o seu celebrado IPO no mês passado, as ações da Figma despencaram mais de 15% após o seu primeiro relatório de lucros. Como alguém que assistiu a muitas IPOs de tecnologia a falhar de forma espetacular, este padrão parece-me demasiado familiar.

Tenho acompanhado a Figma desde o seu IPO em julho, e embora o crescimento de receita de 41% soe impressionante no papel, a Wall Street claramente esperava mais desta empresa de software de design. A desaceleração do crescimento está a afetar mais do que uma chamada de margem numa posição alavancada.

A desaceleração do crescimento que afastou todos

A receita da Figma no segundo trimestre atingiu $250 milhões com lucros reais de $28 milhões - raro no mundo do software onde queimar dinheiro parece ser o esporte nacional. Mas olhando para a trajetória, o crescimento deles está a cair como uma pedra: 48% em 2024, 46% no primeiro trimestre de 2025, 41% no segundo trimestre, e projeções de apenas 33% para o terceiro trimestre e miseráveis 30% para o quarto trimestre.

Isto não é apenas uma desaceleração menor - é um abismo. E os investidores odeiam abismos.

O elefante na sala é a IA generativa. Por que pagar taxas elevadas pelo Figma quando ferramentas de IA podem em breve fazer trabalho semelhante por centavos? A Netflix e a Duolingo podem ser clientes agora, mas por quanto tempo? O mercado parece estar apostando que a vantagem competitiva do Figma não é tão ampla quanto se pensava inicialmente.

A Armadilha do IPO em que os Investidores de Retalho Caem

A ação agora caiu mais de 50% em relação ao pico do mês passado, mas ainda é negociada a um astronômico 30x vendas! Mesmo com as projeções de 2025, estamos olhando para 27x vendas. Isso não é apenas caro - é delirante em um mercado onde boas empresas de software são negociadas a 10-20x.

Aqui está a parte crucial que a maioria dos investidores de retalho perdeu: a Figma apenas colocou cerca de 8% das suas ações (37 milhões de 487 milhões no total). Isso criou uma escassez artificial que fez os preços subirem num mercado esfomeado por IPOs tecnológicos emocionantes. Movimento clássico de Wall Street - criar FOMO, depois despejar quando os investidores de retalho entram em massa.

Mesmo após este massacre, a ação ainda está a subir 60% do seu preço de IPO $33 . O dinheiro inteligente entrou cedo e provavelmente já realizou lucros.

A Dura Verdade Sobre Ações Tecnológicas

A gestão fala sobre criar valor para os acionistas através de "grandes movimentos" - aquisições, investimentos em criptomoedas ou outras promessas vagas. Eu prefiro investir em um modelo de negócio concreto com escalabilidade comprovada do que arriscar em algum "movimento" futuro indefinido.

A avaliação nunca fez sentido desde o início. Este é o resultado previsível do exuberância dos investidores encontrando a realidade empresarial.

Embora seja demasiado cedo para descartar completamente o Figma, esta dramática desaceleração do crescimento deve fazer com que todos questionem se merece algo próximo do seu prémio atual. O mercado claramente não pensa assim, e estou inclinado a concordar.

Por enquanto, estou a observar do lado. Algumas lições em investimento são caras, e comprar IPOs muito promovidos no seu auge é uma das mais dispendiosas.