"O Warren Buffett da Grã-Bretanha" Envia Aviso ao Mercado à Medida que as Avaliações Atingem Níveis Históricos Altos

Pontos Chave

• Os formulários 13F apresentados trimestralmente revelam que o bilionário fundador da Fundsmith, Terry Smith, tem sido um vendedor líquido decisivo de ações.
• As avaliações de mercado atuais representam o terceiro nível mais alto em 154 anos, enviando um claro sinal de alerta aos investidores.
• Apesar da cautela a curto prazo, os dados estatísticos apoiam o otimismo de longo prazo do mercado, alinhando-se com a filosofia de investimento central de Smith.

Durante mais de um século, a Wall Street tem funcionado como um comprovado criador de riqueza. Embora várias classes de ativos tenham ajudado os investidores a aumentar sua riqueza nominal, nenhuma igualou os retornos anuais médios das ações ao longo de períodos prolongados.

No entanto, isso não significa que índices principais como o S&P 500, Dow Jones Industrial Average ou Nasdaq Composite se movam em linha reta de um ponto a outro. Correções do mercado de ações, mercados em baixa e até mesmo quedas são componentes normais, saudáveis e inevitáveis dos ciclos de mercado—essencialmente o custo de entrada para este mecanismo de construção de riqueza testado pelo tempo.

O CEO da Berkshire Hathaway, Warren Buffett, continua a ser talvez o defensor mais reconhecido do investimento de compra e manutenção. O "Oráculo de Omaha" tem consistentemente alertado os investidores contra apostar contra os mercados americanos.

No entanto, mesmo os investidores mais sofisticados do mundo têm os seus limites quando as avaliações se esticam demais.

O Warren Buffett da Grã-Bretanha tem consistentemente reduzido posições em ações

Terry Smith, supervisionando $23 bilhões em ativos sob gestão, ganhou o apelido de "o Warren Buffett da Grã-Bretanha" porque compartilha princípios de investimento semelhantes com o líder bilionário da Berkshire. Ambos são investidores fundamentalmente de longo prazo com um compromisso profundamente enraizado em adquirir participações em empresas de alta qualidade, mas subvalorizadas.

Embora tanto Buffett quanto Smith compreendam a natureza não linear dos ciclos de mercado (, reconhecendo que as ações sobem ao longo de períodos prolongados ), suas abordagens de investimento focadas em valor significam que suas ações de curto prazo nem sempre se alinham perfeitamente com sua filosofia de longo prazo.

Graças aos relatórios obrigatórios trimestrais do Formulário 13F apresentados à Comissão de Valores Mobiliários, os investidores podem monitorar as atividades de compra e venda dos gestores de fundos mais bem-sucedidos de Wall Street, com Terry Smith classificando-se perto do topo deste grupo de elite.

Os recentes relatórios 13F da Fundsmith emitiram um aviso inconfundível aos participantes do mercado ao longo do último ano. Embora Smith tenha introduzido sete novas posições e aumentado participações em cinco investimentos existentes, ele reduziu posições em 23 investimentos existentes e saiu completamente de outros oito entre julho de 2024 e junho de 2025.

Esta atividade de venda foi particularmente pronunciada nas duas maiores participações da Fundsmith, Meta Platforms e Microsoft, que Smith reduziu em 27% e 31%, respetivamente, ao longo do ano até 30 de junho.

O comportamento de venda de Smith comunica uma mensagem clara: encontrar valor tornou-se cada vez mais difícil em um ambiente de mercado historicamente caro.

O mercado de hoje representa o terceiro nível de valorização mais alto em 150 anos

A verdade é que o "valor" existe largamente aos olhos de quem observa. Uma ação que você considera cara pode parecer uma pechincha para outro investidor. Esta falta de consenso universal sobre a identificação do valor explica grande parte da imprevisibilidade de Wall Street.

No entanto, os dados históricos pintam um quadro mais definitivo que deixa pouco espaço para interpretação.

O índice de avaliação que levanta preocupação significativa é o índice preço-lucro ajustado pelo ciclo da S&P 500, também conhecido como índice P/E ajustado ciclicamente ou índice CAPE. Esta ferramenta de avaliação calcula os lucros médios ajustados pela inflação ao longo da última década, evitando que anomalias de curto prazo distorçam a medição.

Quando analisado desde janeiro de 1871, o P/E de Shiller teve uma média de 17,28. A partir de 8 de setembro, o múltiplo P/E de Shiller do S&P 500 ultrapassou 39—marcando a terceira leitura mais alta durante um mercado em alta contínuo em 154 anos.

A preocupação decorre de evidências históricas que mostram que avaliações premium não são sustentáveis ao longo de períodos prolongados. Desde 1871, o P/E de Shiller superou um múltiplo de 30 ( mantendo esse nível por pelo menos dois meses) em seis ocasiões, incluindo atualmente. Após as cinco instâncias anteriores, os principais índices de mercado perderam pelo menos 20% de seu valor, se não substancialmente mais.

Terry Smith provavelmente reconhece o contexto histórico em torno das inovações de próxima geração que estão empurrando os mercados mais amplos para o território das bolhas. Enquanto a inteligência artificial (AI) representa a tecnologia transformadora de hoje, e ações de IA como Meta e Microsoft contribuíram significativamente para os ganhos dos principais índices, toda inovação tecnológica revolucionária nos últimos trinta anos acabou por experimentar uma correção de estouro de bolha.

Embora o Índice P/E de Shiller não seja projetado como uma ferramenta de temporização de mercado e não possa garantir resultados futuros, precedentes históricos — e a atividade de negociação de Terry Smith — sugerem fortemente um potencial significativo de queda para as ações.

A evidência estatística apoia o otimismo a longo prazo

Embora a história indique claramente o que normalmente se segue a avaliações extremas, isso representa apenas uma parte do quadro completo.

Apesar de ser um vendedor líquido de ações no último ano, o Warren Buffett da Grã-Bretanha manteve as posições principais da Fundsmith. A razão reside na compreensão da natureza não linear dos ciclos de mercado.

As correções de mercado são de fato uma inevitabilidade ao investir em ações. No entanto, os períodos de crescimento superam em muito e duram mais do que as quedas, e gestores bilionários como Terry Smith compreendem essa realidade.

Em junho de 2023, pesquisadores do Bespoke Investment Group publicaram dados analisando a duração em dias de calendário de cada mercado em alta e em baixa do S&P 500 desde setembro de 1929, o início da Grande Depressão. As descobertas revelaram que o mercado em baixa médio do S&P 500 durou apenas 286 dias de calendário—aproximadamente 9,5 meses.

Em contraste, os mercados em alta típicos do S&P 500 persistiram por 1.011 dias de calendário, aproximadamente 3,5 vezes mais do que a média das quedas durante este período de quase 94 anos. Estatisticamente, faz sentido apostar em empresas líderes que aumentam de valor ao longo do tempo, o que se alinha perfeitamente com a abordagem de investimento de Terry Smith desde a criação da Fundsmith em 2010.

Enquanto o aviso de curto prazo de Terry Smith para os participantes do mercado permanece inconfundível, a estrutura fundamental dos mercados financeiros—e a sua capacidade de oferecer retornos superiores a longo prazo em comparação com classes de ativos alternativas—permanece firmemente intacta.