Comparando as Principais Empresas de Bebidas: Constellation vs. Kraft Heinz

Desafios Principais

• A Constellation enfrenta obstáculos imediatos e futuros em suas operações
• Os produtos principais da Kraft Heinz enfrentam dificuldades, levando a uma divisão corporativa planeada.
• Ambas as entidades encontram obstáculos, mas uma demonstra mais promessa de recuperação

A Constellation Brands e a Kraft Heinz foram uma vez consideradas investimentos blue-chip confiáveis. A Constellation é uma líder global na produção de bebidas alcoólicas, enquanto a Kraft Heinz possui uma ampla gama de produtos alimentares.

Estas ações chamaram a atenção de Warren Buffett, figurando no portfólio de investimentos da Berkshire Hathaway. Buffett iniciou uma posição na Constellation há aproximadamente 12 meses, com a participação de $1,96 bilhão agora representando 0,6% das participações da Berkshire. Quanto à Kraft Heinz, a Berkshire e a 3G Capital foram fundamentais na fusão de 2015 entre Kraft Foods e H.J. Heinz, com a Berkshire mantendo uma participação de $8,8 bilhões, contabilizando 2,9% do seu portfólio.

No entanto, no ano passado, o valor das ações da Constellation caiu mais de 40%, enquanto a Kraft Heinz teve uma diminuição de 25%. Em contraste, o índice S&P 500 subiu quase 20% durante o mesmo período. Vamos explorar os fatores por trás dessas ações com desempenho abaixo do esperado e avaliar seu potencial de crescimento futuro.

Obstáculos de Curto e Longo Prazo da Constelação

A Constellation deriva a maior parte da sua receita das vendas de cerveja, incluindo marcas populares como Modelo, Corona e Pacifico. Este negócio central enfrenta dois desafios significativos: tarifas governamentais e uma demanda em declínio por parte dos consumidores mais jovens e hispânicos.

A Constellation importa todas as suas principais marcas de cerveja do México. Embora a cerveja em si esteja isenta da tarifa mais ampla de 25% sobre produtos mexicanos, 39% das suas remessas de cerveja do México chegam em latas de alumínio, que estão sujeitas a tarifas crescentes. Consequentemente, as tarifas do governo sobre o alumínio importado – aumentadas de 25% para 50% em junho – terão um impacto significativo nas margens de lucro de curto prazo da Constellation.

Simultaneamente, os consumidores mais jovens nos EUA estão a reduzir o seu consumo de cerveja. A empresa está a responder a esta mudança ao introduzir novas bebidas alcoólicas ( como seltzers alcoólicos ) e opções sem álcool. No entanto, muitos dos seus consumidores também estão a reduzir gastos discricionários devido aos ventos económicos contrários nos setores da construção, agricultura, manufatura e hospitalidade.

Nos seus segmentos menores de vinhos e bebidas espirituosas, a Constellation tem estado a desfazer-se de muitas marcas de gama baixa para se concentrar em ofertas premium. Embora esta estratégia possa fortalecer as margens brutas a longo prazo, está a limitar o crescimento da receita a curto prazo.

Para o ano fiscal de 2026 ( que termina em fevereiro de 2026 ), a Constellation antecipa uma queda de 4% a 6% nas vendas orgânicas, com os lucros por ação comparáveis (EPS) esperados para cair entre 16% e 18%. Essas projeções explicam a recente queda das ações e por que pode não ser considerado uma pechincha a 12 vezes os lucros futuros.

A Próxima Divisão Corporativa da Kraft Heinz

Para além das suas marcas homónimas, a Kraft Heinz possui produtos bem conhecidos como Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House e Kool-Aid. No entanto, após a fusão de 2015, a empresa priorizou a redução de custos e a recompra de ações em detrimento da revitalização das marcas e das iniciativas de marketing.

Em 2019, a Kraft Heinz registou uma desvalorização de $15 bilhões nas suas principais marcas, reduziu o seu dividendo e enfrentou uma investigação regulamentar sobre suas práticas contábeis. Nos anos seguintes, a empresa recuperou-se ao desinvestir em marcas mais fracas, adquirir aquelas com crescimento mais rápido, revitalizar produtos clássicos e otimizar despesas. A empresa experienciou crescimento durante a pandemia e implementou com sucesso vários aumentos de preços para combater a inflação.

No entanto, em 2024, as vendas líquidas orgânicas da Kraft Heinz caíram 2%, enquanto o EPS ajustado subiu 3%. Para 2025, a empresa projeta uma queda de 1,5% a 3,5% nas vendas líquidas orgânicas e uma diminuição de 13% a 18% no EPS ajustado. O crescimento estagnou à medida que a empresa atinge o limite dos aumentos de preços, as marcas principais lutam para se manter competitivas e o capital para expansão se torna mais difícil de garantir. Esses fatores contribuem para a avaliação aparentemente alta das ações, a 10 vezes os lucros futuros.

A Kraft Heinz anunciou recentemente planos para se dividir em duas empresas até a segunda metade de 2026, com uma entidade focando em marcas de maior crescimento e a outra gerenciando produtos de crescimento mais lento. Em uma entrevista recente, Buffett – que anteriormente reconheceu a sobrevalorização da Kraft Heinz pela Berkshire – expressou ceticismo sobre a divisão, afirmando: "Certamente não se revelou uma ideia brilhante juntá-los, mas não acho que separá-los resolverá isso."

Pesando as Opções de Investimento

Tanto a Constellation Brands quanto a Kraft Heinz enfrentam desafios significativos para recuperar a confiança dos investidores. É aconselhável ter cautela ao considerar essas ações, especialmente dado a disponibilidade de outras ações de bens de consumo estáveis com taxas de crescimento mais consistentes.

Se for forçado a escolher entre os dois, a Constellation parece ter uma estratégia mais clara para enfrentar os seus desafios a longo prazo. Assumindo reduções tarifárias, aumento do consumo de cerveja, um envolvimento bem-sucedido dos consumidores mais jovens com novos produtos e a otimização do seu negócio de vinhos e destilados, a Constellation poderia potencialmente alcançar um crescimento lento, mas constante. O mesmo não pode ser dito com confiança para a Kraft Heinz, uma vez que a sua divisão planeada em duas empresas pode introduzir complicações adicionais.