A curva de rendimento: a sua importância e aplicação nos mercados financeiros

Aspectos fundamentais

• A curva de rendimento é uma representação gráfica que ilustra as taxas de juros de obrigações com diferentes prazos de vencimento.

• Existem quatro tipos principais de curvas de rendimento: normal, invertida, plana e acentuada, cada uma indicando diferentes perspetivas económicas.

• O achatamento da curva de rendimento ocorre quando a diferença entre os rendimentos de títulos de curto e longo prazo diminui ao longo do tempo.

• A curva de rendimento pode ter impacto tanto nos mercados de criptoativos como nos mercados de ações, sendo especialmente relevante para setores sensíveis às taxas de juro, como a banca, o setor imobiliário e os serviços públicos.

Definição da curva de rendimento

A curva de rendimento é uma ferramenta visual que mostra as taxas de juro ( ou rendimentos ) de obrigações com diferentes datas de vencimento. Podemos concebê-la como uma linha que compara as taxas de juro a curto prazo com as de longo prazo, geralmente para as obrigações do Tesouro dos Estados Unidos.

Os rendimentos dos títulos variam de acordo com o seu vencimento, uma vez que os investidores exigem diferentes taxas de retorno dependendo da duração do título, frequentemente influenciados pelas expectativas de inflação, pelos riscos de crédito e pelas condições econômicas gerais.

Portanto, a forma da curva de rendimento nos fornece informações valiosas sobre as expectativas dos investidores em relação à economia, oferecendo uma espécie de previsão financeira. A curva de rendimento do Tesouro dos EUA é a mais reconhecida e geralmente funciona como um indicador da saúde econômica, influenciando decisões em diversos mercados.

Variações de curvas de rendimento

Existem quatro tipos principais de curvas de rendimento de acordo com a sua forma. Cada tipo pode informar os investidores sobre diferentes condições económicas, tornando-se indicadores úteis do que pode acontecer no futuro.

Os exemplos abaixo são meramente ilustrativos, portanto não é necessário se preocupar demasiado com os valores específicos. O importante é compreender as diferentes formas da curva e a sua interpretação habitual.

Curva de rendimento normal

Esta curva apresenta uma inclinação ascendente, o que implica que os títulos a longo prazo têm rendimentos mais elevados do que os de curto prazo. Sugere que os investidores antecipam um crescimento económico estável. Nessas condições, os títulos a longo prazo podem oferecer rendimentos atraentes, e a perspectiva estável favorece as ações, criptoativos e outros investimentos orientados para o crescimento.

Curva de rendimento invertida

A curva de rendimento invertida mostra uma inclinação descendente, com rendimentos a curto prazo superiores aos de longo prazo. Historicamente, isso tem sido considerado um sinal de alerta de recessão. Esta configuração pode ser um aviso para os investidores em ações, que podem considerar reequilibrar os seus portfólios para ativos mais seguros, como os títulos.

Curva de rendimento plana

A curva de rendimento plana apresenta pouca ou nenhuma inclinação, com rendimentos a curto e longo prazo muito semelhantes. Pode indicar incerteza económica ou uma fase de transição. Uma curva plana sugere cautela, levando os investidores a manter uma postura prudente com investimentos diversificados em diferentes classes de ativos.

Curva de rendimento pronunciada

A curva de rendimento acentuada forma-se quando os rendimentos a longo prazo aumentam significativamente acima dos de curto prazo, geralmente sinalizando expectativas de crescimento económico e aumento da inflação. Quando a curva de rendimento é acentuada, costuma ser um sinal favorável para investir em ativos de maior risco, como criptoativos e ações, uma vez que geralmente indica perspetivas de crescimento positivas.

O achatamento da curva de rendimento

O achatamento da curva de rendimento ocorre quando a diferença (ou spread) entre os rendimentos dos títulos a curto e longo prazo se reduz. Descreve as mudanças que ocorrem na curva de rendimento ao longo do tempo (por exemplo, ao comparar as curvas de rendimento de dois anos distintos).

Tipos de achatamento da curva de rendimento

Existem diferentes formas de achatamento da curva de rendimento, mas os dois tipos principais são conhecidos como achatamento ascendente e achatamento descendente.

1. Aplanamento altista: Ocorre quando os rendimentos dos títulos a curto prazo diminuem mais do que os rendimentos a longo prazo. Isso pode acontecer quando os bancos centrais reduzem as taxas de juros a curto prazo para estimular a economia, mas as taxas a longo prazo permanecem estáveis, refletindo expectativas de crescimento.

2. Aplanamento baixista: Neste caso, os rendimentos a longo prazo aumentam mais rapidamente do que os de curto prazo, muitas vezes porque os investidores antecipam um crescimento económico mais robusto ou uma maior inflação no futuro.

Aplicação da curva de rendimento nos mercados financeiros

A curva de rendimento pode ser uma ferramenta valiosa para prever mudanças nas taxas de juro, que podem afetar uma ampla gama de ativos. Por exemplo, quando a curva se inverte, o Federal Reserve dos EUA e outros bancos centrais podem reduzir as taxas de juro para prevenir uma desaceleração económica, o que muitas vezes proporciona um impulso a curto prazo aos mercados. Os operadores e investidores podem aproveitar essas mudanças nas taxas como oportunidades para entrar ou sair de certos mercados e ajustar as suas posições em obrigações.

Mercado de títulos

Uma vez que a curva de rendimento está diretamente relacionada com os rendimentos dos títulos, qualquer alteração pode provocar flutuações nos preços destes instrumentos. O aumento das taxas de juro ( frequentemente associado a uma curva de rendimento com inclinação ascendente ) geralmente faz com que os títulos existentes percam valor, uma vez que os novos títulos oferecerão rendimentos mais altos. Por outro lado, se as taxas diminuírem, os títulos mais antigos com taxas mais altas tornam-se mais valiosos.

Mercado de ações

A curva de rendimento pode influenciar todo tipo de ações, especialmente em setores sensíveis às taxas de juro, como a banca, o setor imobiliário e os serviços públicos. Por exemplo, se a curva de rendimento se inverter, o que sugere uma possível desaceleração económica, os investidores podem afastar-se das ações e procurar investimentos mais seguros. Por outro lado, uma curva de rendimento acentuada pode indicar um forte crescimento económico, o que pode aumentar a confiança no mercado de ações.

Taxas de juro

A variação nos rendimentos é frequentemente utilizada como referência para as taxas hipotecárias, as taxas de empréstimos bancários e outros tipos de dívida. Quando a curva de rendimento se inverte, geralmente atua como um sinal para que o Fed reduza as taxas de juro para estimular a economia, o que pode afetar os custos de endividamento para consumidores e empresas.

A curva de rendimento e os mercados de criptoativos

Embora a curva de rendimento esteja principalmente associada aos mercados tradicionais, está começando a cruzar-se com os criptoativos de maneiras interessantes, especialmente à medida que estes se integram mais com os investimentos institucionais.

Existe um número crescente de investidores e gestores de fundos que agora incluem bitcoin e outros criptoativos como parte das suas carteiras.

Embora seja verdade que a maior adoção levou os mercados de criptoativos a comportarem-se de maneira semelhante às ações em certos aspectos, alguns investidores veem o bitcoin como uma forma de ouro digital, especialmente quando os mercados tradicionais enfrentam incertezas. Por exemplo, se a curva de rendimento se inverter e aumentarem os medos de recessão, alguns investidores podem optar por aumentar sua exposição a ativos como o ouro e o bitcoin, que historicamente têm sido considerados como reservas de valor.

Além disso, as decisões dos bancos centrais de reduzir as taxas em resposta à curva de rendimento muitas vezes aumentam a liquidez no sistema financeiro, que pode fluir para os mercados de criptoativos. Essa liquidez adicional pode aumentar a demanda por criptomoedas, potencialmente impulsionando os preços para cima.

Embora a curva de rendimento possa oferecer informações valiosas aos investidores em criptoativos, ela não funciona exatamente da mesma maneira que com os ativos tradicionais. Os criptoativos continuam a ser altamente especulativos e podem ser influenciados por múltiplos fatores, incluindo notícias regulatórias e avanços tecnológicos. Portanto, embora a curva de rendimento possa fornecer contexto, os investidores experientes em criptoativos frequentemente confiam em um conjunto mais amplo de indicadores.

Considerações finais

Independentemente de estar interessado em investimentos tradicionais ou simplesmente a explorar o mundo dos criptoativos, a curva de rendimento é uma ferramenta poderosa que deve ter em conta. Não só oferece indícios sobre a direção da economia, mas também ajuda os investidores a planear as suas estratégias através de diferentes classes de ativos.