A Mudança de Poder: A nova realeza no ecossistema Solana

"O rei está morto, viva o rei."

Esta antiga declaração ecoou no palácio real francês do século XVIII. Não é apenas uma palavra de lamento, mas uma profunda percepção da natureza do poder: o poder nunca pertence a indivíduos, flui como a água e sempre busca novos recipientes. Esta verdade não se aplica apenas aos impérios antigos, mas também é aplicável no mundo digital de hoje.

O campo de plataformas de emissão de memecoins no ecossistema Solana está a representar uma versão moderna deste antigo ritual. O antigo dominador Pump.fun viu a sua quota de mercado cair de 88% para 13% em apenas um mês. Enquanto isso, o novo desafiante Let'sBONK conquistou 86% do mercado. Isto não é apenas mais um exemplo da volatilidade do mercado cripto, mas sim um caso de manual sobre o colapso de um império. Isso nos alerta: quando ignoramos a atenção como a última muralha, até mesmo a maior vantagem inicial pode desaparecer num instante.

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A ascensão e queda do império Pump.fun

Para entender a queda do Pump.fun, é necessário reconhecer seu antigo esplendor. Em janeiro de 2024, três jovens na casa dos 20 anos lançaram esta plataforma, que revolucionou completamente a lógica de emissão de moedas meme. Os usuários apenas precisam fazer o upload de uma imagem, dar um nome, clicar algumas vezes e podem emitir uma moeda, com um custo inferior a 2 dólares, sem necessidade de qualquer conhecimento de programação.

Isso satisfaz um impulso subjacente de transformar "sem valor" em "com valor". No mundo das criptomoedas, isso não é uma fantasia, mas sim um modelo de negócio viável. Até janeiro de 2025, a Pump.fun gerou mais de 458 milhões de dólares em receita, lançando milhares de novas moedas diariamente, com uma receita diária que ultrapassou 7 milhões de dólares durante os períodos de pico.

Mais importante ainda, ganhou a batalha pela atenção, tornando-se o sinônimo da cultura memecoin da Solana. Nas redes sociais de criptomoedas, a criação de tokens quase se tornou uma patente da Pump.fun. Não só dominou a infraestrutura, mas também controlou firmemente o discurso cultural.

No entanto, a tragédia começou com uma das suas funcionalidades mais "inovadoras": as transmissões ao vivo. Originalmente destinadas a permitir que os emissores promovam os seus tokens, a situação rapidamente saiu do controle. A partir de novembro de 2024, para chamar a atenção, alguns usuários começaram a realizar comportamentos extremos durante as transmissões ao vivo, incluindo casos graves em que usuários menores de idade ameaçaram seus familiares com armas.

Pump.fun foi forçada a fechar a função de transmissão ao vivo de forma urgente, mas sua reputação já foi prejudicada. A receita da semana despencou instantaneamente 66%, a opinião pública se voltou contra, e os concorrentes aproveitaram a oportunidade. Diante da queda na receita e da pressão competitiva, a Pump.fun tomou uma decisão que parecia inteligente, mas que na verdade foi fatal: se salvar através da emissão de tokens (ICO).

Esta ICO foi considerada um sucesso a nível técnico - 500 milhões de dólares foram arrecadados de mais de 10.000 carteiras em 12 minutos, além de 700 milhões de dólares em investimento privado. No entanto, uma análise mais profunda revela alguns problemas: a maior parte das quotas foi absorvida por poucos compradores, com desbloqueio total e apenas um breve período de limitação nas transferências.

O preço do token inicialmente subiu 75% para 0,007 dólares, mas o entusiasmo rapidamente diminuiu. Em poucas semanas, caiu 60%, estabelecendo novos mínimos e apresentando uma típica tendência de "espiral da morte". O design da economia do token também é bastante controverso, com 67% nas mãos da equipe do projeto e um cronograma de distribuição pouco claro.

Apesar de os usuários terem gerado quase 750 milhões de dólares para a plataforma, não houve recompensas comunitárias imediatas; ao mesmo tempo, investidores de private equity despejaram tokens no valor de 160 milhões de dólares na bolsa, causando uma enorme pressão de venda.

A última gota d'água foi o cofundador anunciar publicamente que o airdrop "não ocorrerá no futuro previsível". Esta notícia surgiu no momento em que a confiança da comunidade estava mais frágil, resultando em uma queda de 15% no preço do token em 24 horas.

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A ascensão do BONK

Quando a Pump.fun enfrenta dificuldades, o Let'sBONK está silenciosamente a construir tudo o que falta aos concorrentes: transparência, orientação comunitária e comunicação clara.

Atualmente, a receita diária do Let'sBONK atingiu 1,3 milhão de dólares, sendo 5 vezes a do Pump.fun (254 mil dólares). Calculando anualmente, a receita mensal do Let'sBONK chega a 434,92 milhões de dólares, enquanto a do Pump.fun é de 267,25 milhões de dólares.

De quase zero em maio, até estabilizar e ultrapassar um milhão de dólares de receita diária em julho, a receita da Let'sBONK subiu constantemente. Enquanto isso, a receita da Pump.fun despencou de um pico de mais de 7 milhões de dólares em janeiro, retornando ao nível de setembro de 2024.

Desde o ICO, o token PUMP caiu 60% do seu valor de mercado, enquanto o BONK manteve-se relativamente estável, com um valor de mercado de 2,1 mil milhões de dólares. Let'sBONK destina 1% da sua receita semanal para recomprar BONK, apoiando este token ecológico que já existia antes do nascimento da plataforma e que possui uma base sólida.

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Economia da Atenção

A Pump.fun conseguiu uma vantagem inicial devido ao efeito de rede - os desenvolvedores lançam moedas lá porque os traders estão lá; os traders estão lá porque os memecoins mais populares são lançados lá. Este efeito de volante parece inabalável.

Mas a atenção é frágil. Não é como a barreira de proteção das empresas tradicionais — economias de escala, custos de mudança, barreiras regulatórias — assim que a confiança desmorona, a mentalidade dos usuários pode desmoronar instantaneamente. Um incidente de transmissão ao vivo deu aos usuários motivos para experimentar plataformas alternativas. Let'sBONK rapidamente se tornou a escolha "limpa", uma plataforma sem bagagem histórica.

É como quando o Myspace perdeu para o Facebook. O Myspace tinha funcionalidades e escala, mas perdeu a narrativa cultural. O Facebook tornou-se a plataforma para "usuários reais", enquanto o Myspace se tornou sinônimo de spam, interfaces confusas e marginalização.

Após perceber a crise de vida ou morte, a Pump.fun lançou uma contraofensiva quase desesperada. Eles aumentaram a proporção de recompra de tokens de 25% da receita diária para 100% e lançaram um programa de incentivos de 30 dias, recompensando tokens PUMP com base na atividade de negociação. No entanto, o feedback inicial mostra que essa estratégia não conseguiu inverter a situação competitiva.

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O problema não está no nível tático, mas sim no nível estratégico. Não importa quantos planos de recompra ou incentivos existam, não será possível recuperar a confiança perdida, nem recrutar a atenção dos usuários que já se desviaram.

O mecanismo de recompensas do Pump.fun gira apenas em torno do volume de transações, enquanto o Let'sBONK construiu um verdadeiro sistema de recompensas ecológicas vinculado aos interesses dos usuários. O programa de recompensas BONK permite que os usuários bloqueiem seus ativos por 6 a 12 meses, recebendo proporcionalmente uma parte da receita do ecossistema do produto. Não se trata de "gastar dinheiro para fazer as pessoas negociaram", mas sim de "pagar para que os usuários construam juntos".

Os usuários podem obter "Bonk Points" através de transações, compras ou emissão de moedas. Esses pontos poderão ser trocados por bens ou direitos no futuro, incentivando ainda mais a participação ativa. A experiência de crescimento gamificada faz com que os usuários sintam que estão participando de uma missão maior.

Enquanto a Pump.fun ainda está a explorar ICOs e a falhar no pagamento de airdrops, o Let'sBONK já oferece um sistema de recompensas estruturado para os usuários centrais. No mundo das criptomoedas, o capital sempre fluirá para mecanismos de incentivo mais eficazes.

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Uma visão mais ampla

Nos setores tradicionais, os líderes de mercado muitas vezes conseguem manter-se no topo por várias décadas. No entanto, no mercado digital, o custo de mudança para os usuários é quase zero, e uma posição dominante pode desaparecer em questão de meses.

Alguns meios de comunicação reportaram que um dos cofundadores da Pump.fun participou em 2017 de um esquema de "pump and dump" – precisamente o comportamento que a Pump.fun afirma querer erradicar. Em uma indústria baseada na confiança e em memes, a ruptura da reputação equivale a uma crise de sobrevivência.

O sucesso do Let'sBONK não se deve ao fato de terem construído um produto fundamentalmente superior, mas sim porque entraram no mercado no momento em que a reputação do Pump.fun era mais fraca. Na economia da atenção, o timing muitas vezes é mais crucial do que a tecnologia.

A lógica de vencedor leva tudo dos efeitos de rede começou a se inverter. Uma vez que os usuários começam a migrar para o Let'sBONK, a roda que fez o Pump.fun surgir também começa a reverter. Os desenvolvedores seguem os traders, os traders perseguem os projetos mais quentes, e a velocidade de queda da plataforma aumenta.

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Ainda há uma oportunidade de recuperação para o Pump.fun? Embora a participação no mercado tenha diminuído significativamente, ainda não chegou ao ponto de desistir.

Eles realmente têm algumas vantagens: o financiamento de 1,2 mil milhões de dólares lhes deu tempo e também capital para experimentar e superar os concorrentes. A sua plataforma já suportou centenas de milhares de lançamentos de projetos sem falhar — isso é especialmente importante em um ambiente onde outras novas plataformas tendem a falhar sob pressão. Mesmo com a queda da quota de mercado, eles ainda têm receitas diárias superiores a 250 mil dólares, com uma anualização próxima de 100 milhões de dólares, além de enormes reservas de capital, o que ainda lhes dá uma boa base.

Eles são os pioneiros nesta categoria. Transformaram a emissão de moedas de programação em uma operação de alguns cliques do mouse, o que lhes rendeu um reconhecimento de marca duradouro. A vantagem de ser o primeiro a lançar não desaparece assim tão facilmente.

As ações recentes também mostram que eles não desistiram: o Pump.fun 2.0 adicionou atualizações de dados em tempo real e negociação com um clique; a proporção de recompra foi aumentada para 100%; foram lançados incentivos para os usuários. Essas não são posturas de rendição, mas sim um contra-ataque.

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A situação mais provável não é uma derrota total, mas sim a fragmentação do mercado. Raramente surgem monopolistas permanentes no campo das criptomoedas. O que é mais provável é que o Let'sBONK se torne a principal plataforma, dominando a quantidade de emissão de moedas e a receita, enquanto o Pump.fun se transforma em uma plataforma de nicho com usuários fiéis, ocupando um espaço com base na interface, funcionalidades ou ecossistema.

Mas para realmente reverter a situação, a Pump.fun não deve apenas resolver problemas técnicos ou depender de dinheiro para manter as pessoas, mas deve reconstruir a confiança e reassumir a liderança cultural. Isso significa que deve haver uma estrutura de economia de tokens centrada na comunidade e com total transparência, e pode até ser necessário substituir completamente a liderança para se livrar das controvérsias do passado.

A antiga sabedoria nos diz: quando um governante perde a legitimidade, nenhuma riqueza ou cerimônia pode recuperar a dignidade. Apenas uma nova liderança pode conquistar o respeito do passado. Às vezes, para a continuidade do reino, a coroa deve ser passada para um novo.

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