Pensando sobre este gráfico hoje. Os últimos dois ciclos foram acompanhados por um aumento acentuado na relação cobre/ouro. Este não foi.

Eu acho que este gráfico explica em grande parte porque este ciclo pareceu pior para a maioria e careceu de euforia, exceto por momentos fugazes. O cobre sobe quando a economia/consumo/liquidez está em sobrecarga, o ouro sobe quando há alguma política monetária preocupante.

O que vimos neste ciclo foi tanto subir, com o ouro a subir ainda mais. Portanto, tivemos apreciação de ativos, mas esteve sobrecarregada por hesitação e medo durante todo o percurso.

Duas maneiras de ler isso:
1) O "verdadeiro" mercado em alta ainda nem começou e ainda temos um ou dois anos de crescimento pela frente.
2) Simplesmente nunca conseguimos aquele período de crescimento sem medo que tivemos nos últimos dois ciclos e continuamos a trabalhar relutantemente o quanto sobrar neste ciclo.