Capital B compra 551 BTC por €54,7 milhões: Adam Back subscreve

Ontem, Capital B (Euronext Growth Paris: ALCPB) expandiu seu tesouro de Bitcoin com a compra de 551 BTC por €54,7 milhões, suportado por um aumento de capital totalmente subscrito por Adam Back (CEO do Blockstream). Com essa adição, a alocação total sobe para 2.800 BTC, fortalecendo o perfil da empresa como uma empresa de capital aberto com exposição direta ao Bitcoin.

As informações oficiais são descritas em comunicações corporativas e na cobertura da imprensa financeira e em um comunicado de mercado publicado por agências especializadas.

De acordo com os dados coletados das comunicações reguladas da empresa e das agências de informação financeira, a transação foi finalizada a 22 de setembro de 2025, e os dois tranches financeiros foram executados dentro do mesmo período de tempo. Analistas da indústria observam que a utilização de infraestrutura empresarial para custódia, e segregação com um custódio de terceiros qualificado, são práticas estabelecidas para mitigar riscos operacionais em empresas com exposição direta a ativos cripto.

Dados Chave: Quantidade, Preço e Valor

A nova tranche de 551 BTC foi executada por um custo total de €54,7 milhões (≈ $58,5 milhões à taxa de câmbio indicativa de 1 EUR = 1,07 USD), equivalente a um preço médio de cerca de €99.300 por BTC (≈ $106.200). Ao mesmo tempo, a Capital B indica um preço médio acumulado do tesouro de €93.205 por BTC (≈ $99.730), o que se traduz em um valor contábil total de aproximadamente €261,0 milhões (≈ $279,3 milhões) sobre os 2.800 BTC. Estes números são atualizados a partir de 22/09/2025 e capturam a configuração atual do portfólio.

Total comprado: 551 BTC por €54,7 milhões (≈ $58,5 milhões).

Tranche 1 (aumento de capital): 21 BTC por €2,1 milhões (financiamento através de aumento de capital de €2,2 milhões subscrito a €2,24/ação por Adam Back.

Tranche 2 ( bookbuild acelerado ): 530 BTC por €52.6 milhões ( bookbuild acelerado a €1.55/ação que levantou €58.1 milhões ).

Preço médio da tranche: ~€99,300/BTC; preço médio cumulativo do tesouro: €93,205/BTC.

Financiamento e custódia: estrutura operacional

A operação foi inteiramente financiada no mercado de capitais. O aumento de capital de €2,2 milhões ( com um preço de subscrição de €2,24 por ação ) foi totalmente subscrito por Adam Back, permitindo a compra de 21 BTC. Em paralelo, o livro acelerado arrecadou €58,1 milhões ( a um preço de €1,55 por ação ), cobrindo a compra de 530 BTC.

As execuções foram confiadas, respetivamente, ao Banque Delubac & Cie ( para a tranche relacionada com o aumento de capital subscrito pela Back) e ao Swissquote Bank Europe SA ( para a operação de bookbuild ). Para a custódia, os ativos Bitcoin são mantidos através da infraestrutura digital empresarial da Taurus, com segregação numa custódia qualificada de terceiros. A escolha de uma infraestrutura empresarial visa padrões operacionais consistentes com o perímetro regulamentado e com práticas de controle de risco operacional.

Por que é importante: impacto no balanço patrimonial e indicadores

Com esta medida, o Capital B consolida uma estratégia de tesouraria centrada no Bitcoin, aumentando a exposição direta ao BTC de forma transparente e financiada por capital próprio. A empresa relatou, para o ano de 2025, um indicador interno – o “BTC Yield” acumulado até à data de 1,651.2% e +27.8% acumulado no trimestre – métricas proprietárias destinadas a serem ferramentas de análise interna e não devem ser interpretadas como orientações ou retornos realizados. Neste contexto, os indicadores permanecem descritivos da jornada e não substitutos para métricas contábeis.

A consistência entre o custo da nova tranche ( aproximadamente €99,300/BTC) e o preço médio acumulado (€93,205/BTC) sugere que compras anteriores foram feitas a níveis médios mais baixos, ajudando a manter o custo total do tesouro abaixo da avaliação da nova execução. No entanto, o perfil permanece sensível a movimentos do ativo subjacente; a volatilidade do BTC pode impactar significativamente o valor justo e testes de impairment potenciais nas notas das demonstrações financeiras.

Efeitos sobre a Participação e Diluição

A declaração inclui estimativas conservadoras para emissões futuras, incluindo instrumentos vinculados ao BSA 2025-01 e ajustes legais relacionados aos instrumentos OCA A-01 e OCA B-01. Isso resulta em uma contagem totalmente diluída aumentando de 214,137,385 ações atualmente emitidas para 389,824,422 ações, com um aumento teórico de cerca de 175.7 milhões de ações, correspondendo a uma diluição potencial de aproximadamente ~82% em comparação com o float atual. No entanto, as estimativas permanecem atreladas às suposições indicadas e ao potencial exercício ou adaptação legal dos instrumentos.

Contexto, Governação e Ângulo Crítico

A participação direta de Adam Back como subscritor do aumento de capital proporciona uma forte visibilidade estratégica e alimenta o debate sobre a legitimidade do Bitcoin como um ativo de tesouraria para empresas cotadas em bolsa na Europa. A decisão de confiar a custódia à Taurus e envolver intermediários regulados nas execuções fortalece o perímetro de controle e as práticas de conformidade adotadas pela Capital B. Neste contexto, a governança e a implementação operacional parecem estar alinhadas.

Resta avaliar como o perfil de risco associado ao BTC afectará as métricas contábeis – como imparidade e volatilidade do valor justo – e a política de capital, especialmente à luz de instrumentos dilutivos pendentes. A operação, no entanto, posiciona o Capital B entre os modelos europeus mais interessantes em termos de cripto tesouraria em mercados regulados. Dito isto, a trajetória também dependerá do contexto de mercado e dos desenvolvimentos corporativos.

Resumo Operacional

Bitcoin adquirido: 551 BTC por €54,7 milhões; total de holdings: 2.800 BTC.

Financiamento: aumento de capital (€2,2 milhões) + bookbuild acelerado (€58,1 milhões).

Custódia: solução empresarial da Taurus com um custodiante qualificado de terceiros.

Indicadores internos: BTC Yield YTD 1,651.2%; QTD +27.8% (métricas proprietárias).

Próximos Passos e Observação Regulatória

É importante acompanhar os desenvolvimentos relacionados ao BSA 2025-01 e quaisquer conversões dos instrumentos OCA A-01 e OCA B-01, pois podem alterar substancialmente o número de ações em circulação. A Capital B antecipa mais comunicações corporativas que irão aprofundar-se em:

atualizações sobre o tesouro BTC (mais compras ou desinvestimentos);

o estado de conversão ou exercício de instrumentos dilutivos;

quaisquer alterações nas políticas contábeis relacionadas à valorização e impairment das reservas de BTC.