O Deutsche Bank vê o Bitcoin nas reservas dos bancos centrais até 2030

Mudança de saldo: um novo relatório do Deutsche Bank abre a possibilidade de que o Bitcoin possa aparecer entre as reservas oficiais dos bancos centrais até 2030, ao lado do ouro como um ativo de cobertura.

Enquanto o dólar continua a ser o núcleo do sistema, há espaço para ativos alternativos em resposta à inflação e tensões geopolíticas. Neste contexto, a hipótese passa de um cenário de nicho para uma opção monitorizada com maior atenção; a tese é consistente com os dados sobre composições de reservas publicados pelo COFER do FMI, que mostram a persistência do papel do dólar.

De acordo com os dados recolhidos pela nossa equipa de analistas e as verificações em cadeia realizadas no primeiro semestre de 2025, foi observada uma melhoria mensurável na profundidade dos livros de ordens em locais regulamentados, juntamente com uma compressão média progressiva dos spreads nos ETPs institucionais.

Entrevistas com mesas de custódia e operadores de mercado também confirmam que em 2025 numerosos intervenientes concluíram atualizações de infraestrutura para custódia institucional, melhorando os processos de governação e auditoria. Essas constatações de campo reforçam a interpretação do Deutsche Bank e os dados oficiais disponíveis.

O que o relatório diz: coexistência com o ouro e diminuição da volatilidade

Os analistas do Deutsche Bank consideram plausível que o Bitcoin possa complementar o ouro como um ativo de reserva. Entre os principais sinais estão uma volatilidade a 30 dias em diminuição — que atingiu mínimos de vários anos em agosto de 2025 — uma maior profundidade de mercado e uma atenção regulatória aprimorada em grandes jurisdições.

Deve-se notar que a combinação desses elementos favorece uma normalização progressiva do ativo.

O caminho hipotetizado espelha o do ouro, movendo-se de um ceticismo inicial para uma aceitação gradual, devido à sua escassez, baixa correlação com os mercados tradicionais e sua função de proteção em cenários de estresse macroeconómico. Dito isto, a coexistência com o ouro é vista como complementar, não substitutiva.

Por que Agora: Três Fatores de Adoção

Diversificação de reservas além do dólar, euro e ouro, com uma gestão de risco mais equilibrada.

Geopolítica: a fragmentação dos mercados e a imposição de sanções impulsionam a busca por ativos considerados "neutros", úteis em tempos de tensão.

Infraestrutura: a evolução da custódia institucional e padrões contábeis mais claros facilitam a adoção, reduzindo as fricções operacionais.

Até 2030: os fatores que podem torná-lo realista

O Deutsche Bank sugere que alguns bancos centrais podem incluir Bitcoin nos seus balanços até 2030, enquanto continuam a manter o ouro como a principal reserva.

A trajetória dependerá de elementos como clareza regulatória nos EUA, na UE e na Ásia – conforme delineado em disposições em evolução, incluindo o pacote MiCA na Europa – a necessária estabilidade de preços com novas quedas na volatilidade, e a liquidez dos mercados à vista e de derivativos, com spreads apertados e confiabilidade de instrumentos como ETP. De fato, sem esses pré-requisitos, a inclusão em reservas permaneceria prematura.

Regras: maior clareza regulatória nos EUA, UE e Ásia e a plena implementação de estruturas existentes para reduzir a incerteza jurídica.

Estabilidade: redução adicional da volatilidade e menor correlação do Bitcoin com outros ativos durante crises, confirmando seu papel como uma proteção.

Liquidez: mercados à vista e de derivados mais profundos, spreads reduzidos e consolidação de ETPs para garantir uma execução eficiente.

Custódia e auditoria: soluções de nível institucional e controles on-chain verificáveis, com processos de verificação independentes.

Normas contabilísticas: diretrizes consistentes para a medição e divulgação do valor justo nas demonstrações financeiras, garantindo comparabilidade.

Impacto nos Mercados: Números e Fontes Chave

Preço do BTC: cerca de 112,915.50 USD, de acordo com o relatório ( com dados atualizados no momento da publicação ). Algumas sessões registraram picos acima de 123,500 USD, destacando uma tendência de maturação, embora com fases de ajuste. Dados atualizados em 22 de setembro de 2025.

Volatilidade de 30 dias: atingiu mínimas de vários anos em agosto de 2025, conforme relatado por fontes de dados on-chain independentes. Se confirmado, este aspecto fortalece a tese de um mercado mais maduro.

Participação do dólar: o dólar representa cerca de 57% das reservas globais, de acordo com a série atualizada do COFER do FMI. Em outras palavras, sua dominância permanece firme (dados mais recentes do COFER).

China: As participações do Tesouro dos EUA diminuíram em aproximadamente 57 bilhões USD em 2024, de acordo com dados do portal UST TIC. Um sinal que se encaixa na estratégia de diversificação mais ampla.

Ouro: atingiu um máximo histórico de aproximadamente 3,763 USD/onça (, conforme destacado em grandes futuros, por exemplo, no site da CME) e registou desempenhos anuais superiores a 40% em certas fases, demonstrando o seu papel como âncora.

Países e Áreas: Onde a Adoção é Mais Provável

O cenário varia dependendo do acesso ao dólar, das regulamentações existentes e das prioridades da política monetária. Algumas regiões podem adotar o Bitcoin de forma menos intensa ou experimentar dinâmicas diferentes. No entanto, a direção do movimento está a ser observada com crescente atenção por mais intervenientes.

América Latina: economias caracterizadas por alta inflação e risco cambial podem começar a experimentar pequenas partes de utilização; El Salvador continua a ser um caso excecional, não replicável em outras nações, pelo menos a curto prazo.

Oriente Médio: uma estratégia de diversificação em ouro já é visível, com um potencial interesse exploratório em Bitcoin, embora com forte cautela e uma abordagem gradual.

Ásia: Jurisdições favoráveis ao crypto podem impulsionar inovações no mercado, enquanto os principais bancos centrais preferem estabilidade e controle de capital, favorecendo passos incrementais.

Europa: o foco está nos riscos sistémicos e no dossier do euro digital, com monitorização cuidadosa sem movimentos imediatos, em linha com a abordagem prudencial.

Estados Unidos: apesar de estar na vanguarda em termos de infraestrutura e padrões, há pouca probabilidade de uma rápida adoção direta do Bitcoin nas reservas oficiais a curto prazo, dadas as restrições institucionais.

Regulação e Estabilidade: O que Observar

O quadro regulatório e de estabilidade está a consolidar-se. Na Europa, o pacote MiCA está a ser implementado em fases, enquanto nos EUA, as regras relacionadas com ETFs à vista, custódia e contabilidade estão a ser definidas num contexto em evolução.

Na Ásia, os centros financeiros estão a refinar licenças e requisitos prudenciais para o setor cripto. Em resumo, a direção é para uma maior clareza, mas o timing é crucial.

Para a inclusão do Bitcoin nas reservas oficiais, a transparência do mercado, a fiabilidade dos custodians e um quadro AML/CFT totalmente operacional são essenciais, juntamente com uma redução sustentada na volatilidade. Dito isto, a verificação em campo destes requisitos continua a ser crucial.

Hedge contra a inflação: semelhanças e diferenças com o ouro

Bitcoin partilha características com o ouro, como a escassez e a função de proteção contra a erosão do poder de compra.

No entanto, embora o Bitcoin tenha uma história mais curta e uma maior sensibilidade aos ciclos de liquidez global, segundo o Deutsche Bank, nenhum dos ativos substituirá o dólar, mas ambos ajudarão a equilibrar os seus riscos na mistura de reservas. Neste contexto, a lógica é de complemento e diversificação.

FAQ

Por que um banco central deve incluir Bitcoin?

A diversificação das reservas, a redução da exposição a choques do dólar e a obtenção de uma proteção contra a inflação e riscos geopolíticos estão entre as principais razões.

As condições essenciais são regras regulatórias claras, alta liquidez, custódia segura e volatilidade contida. Sem essas salvaguardas, o papel do Bitcoin nas reservas necessariamente permaneceria limitado.

Conclusões

A inclusão do Bitcoin em balanços oficiais até 2030 parece plausível, embora condicionada ao progresso na regulamentação, estabilidade de preços e infraestrutura de mercado.

O dólar continua a ser a pedra angular das reservas globais, enquanto o ouro e o Bitcoin podem desempenhar um papel de cobertura complementar num contexto financeiro cada vez mais fragmentado. Em última análise, o resultado dependerá da capacidade do mercado de consolidar padrões e práticas testados em situações de stress.