Mudança na Regulação Web3 de Cingapura: de Abertura Inclusiva a Governança Fina

Nos últimos anos, Singapura tem sido uma das bases mais favorecidas globalmente para empresas de ativos virtuais e Web3. Com suas políticas flexíveis, um sistema legal estável e um ambiente de inovação aberto, esta cidade-estado rapidamente se tornou a “capital das criptomoedas da Ásia”, atraindo inúmeros participantes da indústria.

No entanto, os tempos mudam. A Singapura de hoje está gradualmente a passar de um modelo inicial de “incentivar a inovação” para uma abordagem mais cautelosa, focada na “gestão de riscos”. Do ponto de vista da evolução das políticas, algumas pessoas até questionam se Singapura está a impor restrições severas à indústria Web3. Mas, na verdade, isso parece mais uma fase de gestão refinada após a conclusão da “acumulação primitiva” inicial.

I. Fase inicial: abertura e inclusão, promovendo o crescimento da indústria

A atitude inicial de Singapura foi bastante aberta. Após a (PSA) da Lei de Serviços de Pagamento de 2019, os serviços de (DPT) de tokens de pagamento digital ganharam um status legal claro, fornecendo um caminho de licença claro para trocas de criptomoedas e serviços de carteira. Ao mesmo tempo, a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) incentivou ativamente a inovação tecnológica e promoveu uma série de projetos experimentais explorando moedas digitais do banco central e ativos tokenizados, incluindo o “Projeto Ubin” e o “Projeto Orquídea”.

Esta fase pode ser entendida como um período de “aproveitar a oportunidade” — desde que não se ultrapassem as linhas de conformidade, as empresas podem ousar experimentar vários modelos inovadores. Para muitos times de startups, esta é uma janela de mercado extremamente valiosa.

II. Reflexão pós-crise: O reforço da regulação é urgente

Com a rápida expansão da indústria, os riscos latentes começaram a surgir.

Em 2022, a Three Arrows Capital (3AC) “liquidada” em Singapura, seguida pelo tão assistido colapso da FTX, que trouxe grande pressão aos reguladores financeiros de Singapura. No setor financeiro mais sensível à conformidade do mundo, se um centro financeiro internacional tem um problema, não é apenas a credibilidade da empresa que é prejudicada, mas também a credibilidade do país é questionada.

Em resposta a esses desafios, os reguladores de Cingapura agiram rapidamente. Por um lado, reforçou a supervisão institucional dos prestadores de serviços de criptomoedas, como a introdução de uma (FSM) mais rigorosa da “Lei dos Serviços e Mercados Financeiros”; Por outro lado, também restringe claramente o comportamento de investimento dos investidores de varejo, enfatizando que o investimento em criptoativos não deve ser tão cego quanto comprar bilhetes de loteria.

Três, restrições de investimento para investidores individuais: conter comportamentos especulativos

No final de 2023, as diretrizes regulatórias publicadas pela MAS impuseram obstáculos diretos aos investidores de retalho que investem em criptomoedas.

As novas regras exigem que os prestadores de serviços de criptografia não forneçam aos investidores de varejo qualquer forma de incentivo, como cashback, airdrops ou subsídios comerciais; É proibido fornecer negociação alavancada, recarga de cartão de crédito e outras funções que possam ampliar os riscos; É ainda necessário avaliar a tolerância ao risco do utilizador e definir um limite de investimento com base no seu património líquido.

Em suma, Singapura deseja atrair investidores racionais, em vez de especuladores que buscam lucros de curto prazo.

Quatro, Limpeza de Fornecedores de Serviços: A Conformidade Torna-se a Chave para a Sobrevivência

Até 2025, a tendência regulatória será ainda mais acentuada. Em 30 de maio, o MAS emitiu uma orientação política final estipulando que todas as empresas que não têm um provedor de serviços de token digital (DTSP) licença devem concluir a “liberação” até 30 de junho de 2025, se ainda quiserem fornecer serviços a clientes estrangeiros. Não há período de transição nem espaço para negociação nesta política.

Atualmente, apenas algumas empresas líderes obtiveram aprovações regulatórias, como uma plataforma de negociação, Circle, HashKey, uma plataforma de negociação de Cingapura, etc. Há também cerca de 24 empresas em status de isenção regulatória, como Cobo, Matrixport, Antalpha, etc. Estas empresas ou passaram por avaliações rigorosas de combate ao branqueamento de capitais e de risco, ou estão a cooperar fortemente com os reguladores.

Para as restantes empresas, ou procuram outras oportunidades de mercado, ou ajustam-se rapidamente para cumprir os requisitos regulamentares.

Quinto, gestão de fundos reforçada: requisitos profissionais melhorados

A regulamentação mais rígida não afeta apenas os investidores individuais e os prestadores de serviços, mas também o setor de gestão de fundos enfrenta padrões mais elevados.

Como um centro de fundos para finanças tradicionais na região da Ásia-Pacífico, Cingapura está fazendo esforços para integrar ativos virtuais em seu sistema formal de gestão de fundos.

O MAS estipula que os gestores de fundos de criptomoedas em Cingapura devem ser qualificados, mesmo que atendam apenas “investidores credenciados”. Os mecanismos de cobertura de riscos, a identificação dos ativos dos clientes, os processos internos de controlo do risco e os sistemas de comunicação de informações contra o branqueamento de capitais tornaram-se pré-requisitos.

Isso significa que o modelo de fundos criptográficos que anteriormente podia ser estabelecido com base em uma simples estrutura de equipe e documentos conceituais já não é viável em Singapura.

Atualização da regulamentação: eliminação ou evolução?

Perante esta série de mudanças regulamentares, muitas pessoas lamentaram que “Singapura já não é um paraíso Web3”. Por outro lado, trata-se, na verdade, de uma evolução natural da regulação – desde a “tentativa e erro” inicial até a posterior “ordem normativa”, que é o estágio pelo qual qualquer mercado emergente deve passar quando amadurece. Singapura pode já não acolher jogadores especulativos a curto prazo, mas continua a ser um dos mercados mais atraentes do mundo para equipas com capacidades técnicas reais e planos de desenvolvimento a longo prazo.

Como disse Ho Hern Shin, Vice-Presidente da MAS: “Recebemos a inovação responsável, mas não toleramos o abuso de confiança.” Em outras palavras, se você deseja construir um negócio de longo prazo no espaço Web3, as portas de Singapura continuam abertas, mas comportamentos puramente especulativos não serão mais bem-vindos.

No entanto, também há vozes apontando que o desenvolvimento de criptomoedas e até mesmo toda a indústria Web3 ainda está em sua infância, e a forma futura ainda não foi totalmente estabelecida. A imposição de restrições severas a uma indústria em crescimento demasiado cedo pode limitar o potencial de inovação e até mesmo asfixiar oportunidades de crescimento valiosas. Encontrar um equilíbrio entre a busca da segurança e a promoção da inovação é talvez o verdadeiro desafio para os reguladores de Singapura.