Pode ajudar a Altria a capturar mais do crescente mercado de bolsas?

A marca on! da Altria está a fazer ondas na categoria de bolsas de nicotina, com os envios do Q2 de 2025 a aumentar 26,5% em relação ao ano anterior, totalizando 52,1 milhões de latas. A marca agora detém 8,7% do mercado de tabaco oral dos EUA, capturando uma respeitável quota de 16,7% do segmento de bolsas de nicotina em rápida expansão, que agora representa 52% da categoria total de tabaco oral.

Eu vi a Altria investir recursos na construção da marca on! através de uma estratégia de marketing agressiva. A sua presença em corridas da NASCAR, festivais de música e torneios de golfe, juntamente com campanhas digitais que geraram 190 milhões de impressões, alcançou mais de 170.000 consumidores de tabaco adultos no início de 2025. A notoriedade da marca aumentou 7 pontos percentuais - não é mau, mas será suficiente dada a concorrência?

O impacto financeiro parece promissor. O rendimento operacional ajustado do segmento de tabaco oral subiu 10,9% em relação ao ano anterior, com margens a expandirem-se para 68,7%. No entanto, pergunto-me se estes números escondem desafios mais profundos.

A concorrência é feroz. A ZYN da Philip Morris International teve um crescimento de 26% nos EUA e um impressionante aumento de 43% no volume global, com expansão para 44 mercados. Entretanto, a Turning Point Brands surgiu como um desafiador ávido, com as vendas de Modern Oral disparando quase oito vezes para $30,1 milhões no 2º trimestre de 2025.

As ações da Altria tiveram um desempenho superior recentemente, subindo 8,5% no último mês em comparação com 3,9% da indústria. Negociando a um P/E futuro de 12,2X ( abaixo da média da indústria de 15,35X), a empresa parece razoavelmente avaliada. As estimativas dos analistas para o EPS de 2025 e 2026 aumentaram ligeiramente para $5,39 e $5,55, respetivamente.

Mas sou cético quanto às perspetivas de longo prazo da Altria. Embora o on! mostre promessas, a empresa continua a depender fortemente do declínio nos volumes de cigarro. Os seus concorrentes parecem estar a avançar mais rapidamente para os mercados globais e produtos alternativos. A questão não é se o on! pode crescer - é se esse crescimento será suficiente para compensar os desafios da Altria no seu negócio principal antes que os concorrentes dominem os segmentos mais valiosos deste mercado emergente.

A Altria atualmente possui uma classificação Zacks #3 (Manter).