As Vendas a Retalho e os Dados Económicos Aquecem Antes da Decisão Crucial da Taxa do Fed

Assisti os mercados rally ontem, com a TSLA a subir mais de 5% e a NVDA a aumentar quase 3%, enquanto não pude deixar de me perguntar se este otimismo pode ser prematuro. Os novos dados económicos divulgados esta manhã pintam um quadro preocupante que pode esfriar a festa de cortes de taxas que todos têm planeado.

As vendas a retalho duplicaram as expectativas em agosto, ficando em +0,6% - revertendo para a linha de base que vimos no final de 2024, antes de as políticas da administração Trump criarem volatilidade no mercado. Mesmo ao excluirmos as vendas de automóveis, ainda estamos a ver números 30 pontos base acima das expectativas. O mercado parece alegremente despreocupado, mas eu sou cético.

Os preços de importação mudaram para o positivo no mês passado, com +0,3% em comparação com uma expectativa de queda de -0,2%. Este é o primeiro relatório positivo consecutivo desde fevereiro. Entretanto, as exportações atingiram +0,3%, com um aumento ano a ano de 3,4% - o mais forte que vimos em 2025. Teria de voltar a 2022 para encontrar níveis de preços de exportação mais altos, apesar das nossas contínuas batalhas tarifárias internacionais.

A reunião do Fed que começa hoje traz seu próprio drama. Stephen Miran, que deixou temporariamente sua posição como Presidente do Conselho de Consultores Econômicos do Presidente para se juntar ao FOMC, já argumentou que as taxas estão 300 pontos base acima do ideal. Seu voto provavelmente irá pressionar por um corte muito mais agressivo do que os 25 pontos base que os mercados esperam de Powell.

A última reunião viu múltiplas dissensões pela primeira vez em 30 anos, com os Governadores Waller e Bowman a votarem a favor de cortes. Entretanto, Lisa Cook mantém-se na sua posição apesar das alegações de impropriedades financeiras de Trump.

A especulação em torno de um corte de 50 pontos base desapareceu na sua maior parte, substituída por expectativas de três cortes até o final do ano. Mas o tom de Powell na conferência de imprensa de amanhã revelará se ele compartilha o otimismo do mercado - e os dados de inflação mais altos de hoje podem torná-lo mais cauteloso do que os investidores esperam.

Não consigo deixar de pensar que estamos a preparar-nos para a desilusão. O mercado parece estar a ignorar estes sinais de aviso, embriagado com a promessa de dinheiro fácil no futuro. Mas e se Powell não cumprir?