2 meses de lucro superior a 200 milhões de dólares, a estratégia de temporização emcriptação da ARK Invest

Escrito por: Prathik Desai

Compilado por: Luffy, Foresight News

Nos últimos meses, estive a acompanhar a atividade diária de negociação da ARK Invest em empresas de criptomoedas. Esta empresa de fundos dos EUA gere vários ETFs e ativos de um fundo de risco. As suas estratégias de compra e venda revelam um fenómeno interessante: como eles conseguem cronometrar com precisão neste campo que parece difícil de dominar.

Uma operação pode ser uma coincidência, duas pode ser intuição, mas as transações criptográficas da ARK demonstram um senso de tempo incomum. Isso é intencional, e não uma reação passiva. A evidência é que, apenas em junho e julho, ao negociar ações da Coinbase e da Circle, eles obtiveram mais de 265 milhões de dólares em lucros.

Ao observar mais de perto, será possível notar que a ARK está a retirar fundos das exchanges e plataformas de negociação, direcionando-os para infraestruturas, reservas de ativos, entre outros.

As recentes transações da ARK permitem-nos ter um vislumbre de como um dos investidores institucionais mais observados otimiza os retornos para seus investidores em criptomoedas através de entradas e saídas rápidas e muitas vezes precisas. Isso é diametralmente oposto à narrativa dos "diamond hands" (manter a longo prazo) no campo das criptomoedas, sendo também mais complexo e sofisticado.

No dia 5 de junho de 2025, a maior moeda estável regulamentada, USDC, emitida pela Circle, foi listada na NYSE, com um preço de emissão de 69 dólares. A ARK, como investidor âncora, adquiriu 4,49 milhões de ações através de seu fundo, totalizando um valor de aproximadamente 373 milhões de dólares.

No dia 23 de junho, o preço das ações da Circle atingiu o pico, fechando a 263,45 dólares, o que significa que a capitalização de mercado da Circle é de cerca de 60 bilhões de dólares, equivalente a 100% do seu montante de ativos sob gestão na época. Isso pode ser devido ao otimismo do mercado em relação ao futuro das stablecoins, tentando estimar a receita futura da Circle em 10 vezes o atual montante de ativos sob gestão (AUM). No entanto, em comparação com a avaliação de empresas tradicionais de gestão de ativos, isso parece exagerado. Para referência: a BlackRock gere 12,5 trilhões de dólares em ativos, mas sua capitalização de mercado é ligeiramente superior a 180 bilhões de dólares, cerca de 1,4% do seu montante de ativos sob gestão. Isso é um sinal para a ARK.

Os documentos de negociação diários mostram que, à medida que o preço das ações da Circle dispara com um prêmio, a ARK está sistematicamente vendendo suas ações através de vários fundos.

A ARK começou a vender suas ações da Circle uma semana antes do pico do preço, totalizando cerca de 1,5 milhão de ações (33% da sua participação total), realizando um lucro de cerca de 333 milhões de dólares durante a valorização parabólica das ações. Isso resultou em um lucro de mais de 200 milhões de dólares em comparação com o momento da aquisição, com um retorno de 160%.

O interesse da ARK em IPOs populares não se limita a isso.

Na semana passada, eles compraram 60.000 ações no dia da estreia da Figma. Esta empresa de software de design com sede em São Francisco revelou em documentos da SEC que possui um ETF de Bitcoin no valor de 70 milhões de dólares e recebeu aprovação para comprar mais 30 milhões de dólares.

O preço das ações da Figma disparou mais de 200% no primeiro dia de negociação, fechando a 115,50 dólares, com um aumento de 250%. No dia seguinte, o preço das ações da Figma subiu mais 5,8%.

A recente negociação da ARK com a Coinbase revelou ainda mais o seu padrão sistemático de realização de lucros.

Até 30 de abril de 2025, a ARK detinha 2,88 milhões de ações da maior exchange de criptomoedas dos EUA. Depois disso, eles realizaram lucros sistematicamente até o final de julho.

Entretanto, com o Bitcoin atingindo um recorde histórico de mais de 112 mil dólares, o preço das ações da Coinbase também subiu, ultrapassando temporariamente os 440 dólares, estabelecendo um novo recorde histórico para a empresa. Em 1 de julho, a ARK vendeu ações no valor de 43,8 milhões de dólares; no dia 21 de julho (o dia em que o preço das ações da Coinbase atingiu seu pico), a ARK reduziu a sua participação em 93,1 milhões de dólares através de três fundos. Durante o período de 27 de junho a 31 de julho, a ARK vendeu um total de 528.779 ações (cerca de 20% da sua participação total), no valor de mais de 200 milhões de dólares, com um preço médio de venda de 385 dólares por ação. Em comparação, o custo médio ponderado das ações da Coinbase acumuladas pela ARK nos últimos quatro anos é de cerca de 260 dólares, e esses negócios geraram um lucro superior a 66 milhões de dólares.

Nos últimos dois meses, a Coinbase deixou de ser a principal ação no portfólio da ARK.

Após o fechamento do dia 31 de julho, os resultados do segundo trimestre divulgados pela Coinbase desapontaram os investidores, levando a uma queda de 17% nas ações no dia seguinte, de cerca de 379 dólares para 314 dólares. No dia 1 de agosto (o dia da queda), a ARK comprou ações da Coinbase no valor de 30,7 milhões de dólares.

Essas transações não são eventos isolados, mas parte de uma mudança estratégica que desloca recursos de um ecossistema de exchanges de criptomoedas superaquecido para um campo que acaba de começar a chamar a atenção geral.

Enquanto vendia ações da Coinbase, a ARK também reduziu a sua participação na concorrente Robinhood. Ambas as ações de venda coincidem com o momento em que a ARK investiu uma grande quantidade de dinheiro na BitMine Immersion Technologies, que é conhecida como "a MicroStrategy do Ethereum". A BitMine, liderada pelo veterano de Wall Street Tom Lee, está construindo um repositório de Ethereum, com o objetivo de possuir e fazer staking de 5% do total de Ethereum.

No dia 22 de julho, a ARK investiu 182 milhões de dólares na BitMine através de uma transação em bloco. Mas eles não pararam por aí, pois compraram sistematicamente a cada correção significativa, acumulando mais de 235 milhões de dólares em apenas duas semanas.

Estas transações indicam que a ARK está a mudar-se do setor de bolsas de criptomoedas e empresas de pagamento para o chamado campo da infraestrutura de criptomoedas. A Coinbase e a Robinhood lucram com as transações de criptomoedas das pessoas, enquanto a BitMine lucra através da posse direta de criptomoedas. Ambas as abordagens podem colher os benefícios da popularização das criptomoedas, mas as características de risco são diferentes.

As exchanges benefit from market volatility and speculative behavior. When cryptocurrency prices fluctuate dramatically, trading activity increases and exchange revenue rises, but this is cyclical. Companies like BitMine, which are reserve-based, directly benefit from the rise in cryptocurrency prices; if Ethereum increases by 50%, BitMine's assets will also rise by 50%, independent of trading volume or user behavior. Even without significant capital appreciation, stable income can be generated by staking Ethereum on the network.

Mas altos retornos vêm com altos riscos: as empresas com reservas também enfrentam riscos diretos de queda. Quando o preço do Ethereum cai, o valor dos ativos da BitMine também diminui proporcionalmente, o que torna o valor beta da estratégia de reservas (coeficiente de risco) mais alto.

As transações da ARK refletem sua crença nas criptomoedas: as criptomoedas estão passando de um mercado de negociação especulativa para a maturidade, aproximando-se de uma infraestrutura financeira permanente. Em um mundo assim, possuir os ativos subjacentes pode ser mais valioso do que possuir a plataforma que negocia esses ativos.

O interessante destas transações é a precisão do timing. Eles venderam durante a fantástica valorização da Circle até o topo; aproveitaram o aumento de 250% do IPO da Figma; venderam quando a Coinbase atingiu o topo e aumentaram a posição após a queda inesperada nos resultados; compraram durante as várias correções da BitMine.

A metodologia ARK combina princípios tradicionais de investimento em valor com o timing preciso: quando o valor de mercado da Circle atinge 100% do tamanho de seus ativos sob gestão, pode estar sobrevalorizado; quando a Coinbase cai 17% em um único dia devido a resultados abaixo do esperado, pode estar subvalorizada. A ARK parece também realizar operações de timing em torno de eventos previsíveis (divulgação de resultados financeiros, decisões regulatórias, volatilidade do mercado).

Aqui está uma questão ainda mais crucial: por que essas ações têm um prêmio tão grande em relação aos seus ativos subjacentes? O valor de mercado da Circle já foi igual ao tamanho dos ativos que gerencia, e o preço das ações da BitMine também apresenta um prêmio em múltiplos em relação ao valor do Ethereum que possui. A existência desse prêmio deve-se, em grande parte, ao fato de que a maioria dos investidores não consegue facilmente comprar criptomoedas diretamente; mesmo que consigam, a experiência de depósito e retirada nas plataformas não é suficientemente fluida para investidores de varejo. Se você deseja alocar Ethereum em sua aposentadoria para obter ganhos de valorização, comprar ações de empresas que detêm Ethereum é muito mais fácil do que comprar Ethereum diretamente.

Isto cria uma vantagem estrutural para as empresas que possuem ativos criptográficos. As transações da ARK mostram que eles estão bem cientes desta situação: comprar quando o prémio é razoável e vender quando o prémio é demasiado alto.

A prova da estratégia da ARK demonstra que investir em ações de criptomoedas não é simplesmente comprar e manter, especialmente quando se deseja otimizar os retornos. Para qualquer um que tente seguir as negociações de criptomoedas da ARK, saber apenas o que eles compraram não é suficiente; é necessário entender as razões pelas quais compraram, quando podem vender e para quais ativos podem se voltar a seguir.