起底 Pantera创始人：65 dólares comprar na baixa Bitcoin 的千倍传奇

Escrito por: Leo Schwartz, revista Fortune

Compilado por: Luffy, Foresight News

Dan Morehead, fundador da Pantera Capital

Em 2016, Dan Morehead iniciou uma viagem global para promover o "evangelho" do Bitcoin. Este ex-trader do Goldman Sachs e da Tiger Management foi "totalmente conquistado" pelo Bitcoin há alguns anos e acredita firmemente que ele irá remodelar a economia global. A sua fé nesta moeda é tão forte que ele até saiu do semi-aposentado e transformou seu fundo de hedge Pantera Capital em um dos primeiros fundos de Bitcoin do mundo.

Este novo negócio foi lançado em 2013, com um início promissor, contando com o apoio de dois alumni de Princeton, Pete Briger e Mike Novogratz, ambos do gigante de private equity Fortress Investment Group. Os três assistiam com alegria o Bitcoin, adquirido pela Pantera a um preço inicial de 65 dólares, disparar para mais de 1000 dólares até o final do ano. Mas então, o desastre chegou, hackers roubaram a principal exchange do emergente setor de criptomoedas, a Mt. Gox, e o preço do Bitcoin despencou 85%. "As pessoas diriam, 'Você não está fazendo aquele Bitcoin que já esfriou?'" lembrou Morehead. "Ele ainda está vivo!" Ele sempre respondia assim.

Naquela turnê de apresentação do Bitcoin em 2016, Morehead organizou 170 reuniões. Cada vez que ele entrava no escritório de um potencial investidor, gastava uma hora argumentando por que esse novo ativo era a oportunidade mais atraente. O resultado foi: ele arrecadou apenas 1 milhão de dólares para um fundo à beira da falência. Pior ainda, o próprio honorário de Morehead totalizou cerca de 17 mil dólares. "Eu ganhava 100 dólares por reunião só para convencer as pessoas a comprar Bitcoin," ele contou à revista Fortune.

Menos de dez anos depois, quando o preço do Bitcoin se aproxima dos 120 mil dólares, aqueles anos difíceis de Morehead se tornaram parte do mito do fundador - comparável à história de Steve Jobs e Steve Wozniak inventando na garagem dos pais de Jobs, ou à troca de ideias sobre ações entre Warren Buffett e Charlie Munger durante um jantar em Omaha.

Atualmente, os diversos fundos de criptomoeda da Pantera gerenciam mais de 4 bilhões de dólares em ativos, com posições em ativos digitais como Bitcoin, Ethereum, entre outros, além de investimentos em projetos como Circle (que foi listado em junho) e Bitstamp (adquirido pela Robinhood por 200 milhões de dólares no início deste ano). Mas, no competitivo setor de capital de risco em criptomoedas, a singularidade desta empresa reside na sua posição de "pioneira": ela é uma famosa ponte entre o conservador setor financeiro tradicional e a outrora rebelde indústria das criptomoedas. E a figura central, Morehead, é um prático discreto em um setor repleto de figuras lendárias.

"Eu sou muito teimoso e acredito plenamente que (Bitcoin) vai mudar o mundo," disse Morehead à Fortune, "por isso eu continuei firme."

A jornada selvagem do Bitcoin

O comportamento do preço do Bitcoin desde 2013. Fonte dos dados: CoinGecko

Princeton "Gang"

Nos tempos em que Wall Street ainda não havia penetrado na indústria de blockchain, Morehead parecia deslocado no caótico mundo das criptomoedas iniciais. Ele foi um atleta bivalente da Universidade de Princeton (futebol americano e remo de alto nível), e ainda mantém os ombros largos e o queixo quadrado da juventude. Isso é completamente diferente daqueles que são magros, excêntricos e passam o dia em fóruns online. Em contraste, Morehead vem do setor financeiro tradicional, e até hoje está acostumado a vestir um paletó.

Antes de entrar em contato com o Bitcoin, Morehead já tinha uma longa carreira no trading. Após trabalhar no Goldman Sachs e no Tiger Fund, ele fundou seu próprio fundo de hedge, a Pantera, que faliu durante a crise financeira de 2008. Foi mais ou menos nessa época que uma figura misteriosa chamada Satoshi Nakamoto publicou um white paper online, introduzindo o Bitcoin ao mundo.

Em 2011, Morehead ouviu pela primeira vez sobre o Bitcoin de seu irmão e soube vagamente que seu colega de Princeton, Gavin Andresen, estava operando um site onde os usuários podiam ganhar 5 Bitcoins (atualmente avaliados em cerca de 575 mil dólares) apenas resolvendo um captcha. Mas ele não deu muita atenção, até que alguns anos depois, outro colega, Briger, o convidou para tomar café no escritório do Fortress Investment Group em São Francisco para conversar sobre criptomoedas, com Novogratz se juntando remotamente. "Desde então, fiquei fascinado pelo Bitcoin", disse Morehead.

O mundo da tecnologia é conhecido pelo chamado "gangue", como a gangue do PayPal que dominou a próxima geração de startups. No campo das criptomoedas, a "gangue" não vem de uma empresa específica, mas de uma universidade: Princeton gerou alguns dos projetos mais influentes da indústria. Briger e Novogratz são ambos apoiadores chave da Pantera, e Morehead até se mudou para um espaço vago no escritório da Fortress Investment em São Francisco. Briger ainda mantém influência nos bastidores no setor de criptomoedas, recentemente se juntando ao conselho da empresa Strategy de Michael Saylor, que possui 100 bilhões de dólares em Bitcoin. Novogratz fundou a Galaxy, tornando-se um dos maiores conglomerados de criptomoedas. Outro colega, Joe Lubin, mais tarde se tornou cofundador da Ethereum.

Mas em 2013, um graduado da Ivy League, ativo em áreas de alto nível como private equity e trading macro, se interessaria por Bitcoin, o que ainda soa absurdo. Briger contou à revista Fortune que ouviu falar do Bitcoin pela primeira vez com o empresário argentino e entusiasta das criptomoedas Wences Casares, quando os dois dividiram um quarto durante uma reunião da Young Presidents' Organization nas Ilhas San Juan. Briger rapidamente viu o potencial de perturbar o sistema de pagamentos global e ainda defende isso, embora ache que o Bitcoin ainda esteja em sua fase inicial. Ele disse que o potencial do Bitcoin é comparável ao da internet, que possibilitou uma nova forma de disseminação de informações. "A forma como o dinheiro se move não acompanhou isso, o que é realmente lamentável," ele disse.

Após compartilhar essa ideia com Novogratz, eles acharam que Morehead, com experiência no mercado de câmbio, era o capitão adequado. Quando Morehead decidiu dedicar o resto de sua carreira financeira ao setor de criptomoedas, ele reposicionou a Pantera como um fundo de Bitcoin, abrindo-o para investidores externos. Briger e Novogratz se juntaram como sócios limitados, enquanto Fortress Investment, a firma de capital de risco Benchmark e Ribbit entraram como sócios gerais (mais tarde saíram). Seu mentor no Tiger Fund, o lendário investidor Julian Robertson, também investiu em um fundo que se seguiu.

O renascimento da Pantera

Nos primórdios do furor das criptomoedas, os empresários tiveram que enfrentar uma volatilidade de mercado extrema; em comparação, a volatilidade de hoje é quase insignificante. Mas Novogratz lembra que o maior problema não eram as montanhas-russas de preços, mas a dificuldade de conseguir comprar Bitcoin.

Ele foi procurar a Coinbase, que tinha sido fundada apenas um ano antes, para comprar 30 mil bitcoins, que na época valiam cerca de 2 milhões de dólares. No entanto, apareceu uma janela informando que seu limite era de 50 dólares. Depois de discutir com Olaf Carlson-Wee, o primeiro funcionário da Coinbase e que se tornaria uma figura conhecida no mundo das criptomoedas, a Coinbase concordou em aumentar seu limite para 300 dólares.

No entanto, a realização mais admirável de Morehead pode ter sido a sua persistência durante o período de baixa de 2013 a 2016. Naquela época, o preço do Bitcoin estava em baixa e ninguém se importava com ele, exceto pelo círculo fechado da blockchain. "Durante aqueles anos de inatividade nas criptomoedas, Dan esteve sempre a correr lá fora," disse Novogratz à Fortune.

Essa época também teve seus momentos de destaque, incluindo as três reuniões anuais realizadas na casa de Morehead no Lago Tahoe. Em uma delas, o fundador da exchange Kraken, Jesse Powell, não pegou o jato particular fretado por Morehead, mas optou por dirigir. "Naquele momento, havia muitas pessoas da comunidade Bitcoin no avião, e ele estava preocupado que, se o avião caísse, o Bitcoin também estaria acabado," lembrou Morehead.

Ao contrário de muitos dos seus colegas, Morehead nunca se posicionou como um "maximalista do Bitcoin" (ou seja, alguém que defende que não deveriam existir outras criptomoedas). Após adquirir 2% da oferta global de Bitcoin, a Pantera tornou-se um dos primeiros investidores na Ripple Labs, que emitiu a moeda digital XRP. "A minha opinião é que o Bitcoin é claramente o mais importante", disse Morehead, "mas também não há apenas uma empresa de internet."

Segundo Morehead, 86% dos projetos de capital de risco da Pantera foram lucrativos. Tendo em conta que a grande maioria das startups apoiadas por capital de risco falha, esse número é surpreendente. O setor de criptomoedas pode ser mais tolerante, pois muitos projetos detêm criptomoedas, o que significa que mesmo que o produto da startup não tenha sucesso, o valor do investimento muitas vezes ainda pode persistir.

Morehead agora passa metade do ano em Porto Rico, que se tornou um terreno fértil para criptomoedas. Na época, Joey Krug, parceiro da Pantera e agora no Founders Fund de Peter Thiel, já havia se mudado para lá, e Morehead também decidiu se mudar. Ele estima que há 1000 empreendedores de blockchain na ilha, embora eles estejam sendo examinados por inflacionarem os preços dos imóveis. Morehead foi investigado pelo Comitê de Finanças do Senado, questionado se sua mudança para a ilha e os mais de 850 milhões de dólares em ganhos de capital obtidos da Pantera violavam a lei tributária federal. No início deste ano, ele disse ao New York Times que acredita "que está agindo corretamente em termos fiscais", mas se recusou a comentar mais ao Fortune.

O futuro do Bitcoin

Morehead admite que a indústria de criptomoedas está cheia de comportamentos de jogo, e a Pantera não se envolve em moedas Meme como muitas empresas de capital de risco. Mas ele acredita que isso não deve ofuscar o grande objetivo de a blockchain remodelar as finanças globais. "Porque querer derrubar a indústria de blockchain por causa de um desvio é absurdo," disse ele, "o incidente da GameStop não significa que todo o mercado de ações dos EUA tem problemas."

A Pantera continua a expandir-se, incluindo a angariação do seu quinto fundo de capital de risco, com um objetivo de 1 bilhão de dólares. Morehead afirmou que irá fechar a angariação de fundos após concluir os investimentos do quarto fundo mais tarde este ano. A Pantera também está a entrar no sector em rápido crescimento dos ativos digitais, onde as empresas cotadas estão a incluir criptomoedas no seu balanço.

Mas o Bitcoin continua a ser o núcleo da estratégia da Pantera. No final do ano passado, o retorno do seu fundo de Bitcoin atingiu 1000 vezes, com um retorno acumulado de mais de 130,000%. Quando questionado sobre o preço futuro do Bitcoin, a resposta de Morehead tem sido consistente: dobrar em um ano. Este modelo simples tem funcionado na maior parte, embora ele reconheça que o impulso de crescimento pode estar desacelerando. Ele acredita que o Bitcoin ainda vai subir mais um nível, perto de 1 milhão de dólares, embora esta será a última vez que haverá um crescimento de 10 vezes.

Se o Bitcoin nunca conseguir atingir esse marco, Morehead está disposto a enfrentar críticas. Afinal, em 2016, ele ainda estava lutando para defender o Bitcoin a 500 dólares. E menos de dez anos depois, ele está apenas começando. "Acredito que a grande maioria das instituições está apenas começando a acreditar no Bitcoin", disse ele à revista Fortune, "ainda temos décadas pela frente."