Por que o Zcash teve uma alta súbita?

Meta Description: Zcash (ZEC) valorizou 700% em apenas dois meses, reacendendo o interesse pelo segmento de privacidade nas criptomoedas. Este artigo examina os avanços tecnológicos da Zcash, sua integração com NEAR Intents, a otimização da carteira Zashi e seu desempenho de mercado superior ao da Monero, explorando por que a privacidade voltou ao centro do debate cripto.

O termo “criptomoeda” significa literalmente “dinheiro oculto” ou “secreto”, mas, ao longo de sua trajetória, o setor tratou privacidade como aspecto secundário. Isso mudou recentemente.

Nas últimas semanas, a narrativa da privacidade voltou ao destaque. Zcash (ZEC), uma das principais e mais antigas moedas de privacidade, acumula alta de +700% desde setembro, e o tema tornou-se central entre investidores de cripto. Alguns analistas renomados do Bitcoin apontaram a alta como “artificial” e alertaram para o risco de “liquidez de saída” — termo para os investidores que entram tarde e ficam com o ativo após grandes vendas. Especificamente, a economista Lyn Alden advertiu sobre “pumps coordenados de tokens”. O investidor Naval Ravikant rebateu com argumento fundamentalista: “criptomoeda transparente não sobreviverá a repressão governamental.”

Lembre-se: Satoshi Nakamoto, criador do Bitcoin, reconheceu os limites de privacidade da rede no whitepaper de 2008.

Implementações de CoinJoin (mistura de transações para aumentar privacidade) como Samourai e Wasabi já foram populares no Bitcoin, mas vêm sofrendo pressão regulatória. Samourai foi encerrada após prisão dos fundadores; Wasabi desativou o CoinJoin em junho de 2024 e passou a bloquear usuários dos EUA por motivo regulatório.

Payjoin é uma solução simples para romper a heurística de múltiplos inputs (“entradas”), como Satoshi descreveu, e vem ganhando adoção, embora exija interação entre usuários. No trecho citado, Satoshi aponta um problema amplo: a heurística de múltiplos inputs presume que todos os inputs de uma transação pertencem ao mesmo dono, facilitando que analistas rastreiem fluxos e agrupem endereços. Zcash, criada como fork do Bitcoin, permite blindar transações com provas de conhecimento zero, enfrentando diretamente as limitações de privacidade reconhecidas por Satoshi.

Satoshi reconheceu as limitações de privacidade do Bitcoin em fórum.

Principais Insights

• Após anos de baixa, ZEC multiplicou cerca de 8x no último mês, superando o mercado geral e reacendendo discussões sobre privacidade como diferencial.
• A discussão remete aos debates iniciais do Bitcoin sobre direito à privacidade versus exigências regulatórias.
• Zcash ultrapassou Monero em valor de mercado.

• A experiência do usuário da Zcash evoluiu (destaque para a carteira Zashi).

• Infraestrutura cross-chain baseada em intents reduz atritos (NEAR Intents).

• O conjunto de anonimato está crescendo.

• Pela primeira vez, mais de 30% da oferta de ZEC está em pools blindados.

• Zcash ainda possui uma rede de nós pequena em relação ao Bitcoin.

Histórico e Atualizações da Rede

Zcash nasce de pesquisa acadêmica iniciada em 2013, quando criptógrafos da Johns Hopkins University desenvolveram o protocolo Zerocoin. O projeto evoluiu para Zerocash e, depois, Zcash, buscando superar limitações de desempenho do modelo original.

Lançada em 2016 como fork do Bitcoin focado em privacidade, por Zooko Wilcox e a Electric Coin Company, Zcash buscou preservar o DNA financeiro do Bitcoin, corrigindo sua principal falha — reconhecida por Satoshi: falta de privacidade nas transações.

Diferente do Bitcoin, onde transações são públicas (ver mempool.space), Zcash utiliza provas de conhecimento zero específicas, os zk-SNARKs (zero-knowledge, succinct, non-interactive arguments of knowledge). Eles permitem a validação da transação sem revelar remetente, destinatário ou valor. Monero surgiu antes, usando ring signatures (assinaturas em anel), endereços furtivos e Bulletproofs, mas Zcash foi pioneira em zk-SNARKs no protocolo.

Zcash opera com financiamento on-chain que destina parte das recompensas de bloco para iniciativas comunitárias, não para organizações específicas. Segundo o framework ZIP 1016, 8% das recompensas vão para Zcash Community Grants (ZCG) e 12% para um Fundo Controlado por Detentores, via votação. Nem ECC nem Zcash Foundation recebem automaticamente; ambas devem pleitear recursos via propostas.

Zcash passou por várias atualizações de rede (NUs):

1. Sapling (2018): grandes avanços em eficiência para transações blindadas.
2. Heartwood (2020): introdução de coinbase blindada (small-c), permitindo mineradores receber recompensas privadamente.
3. Canopy (2020): primeiro halving e revisão do modelo de financiamento, substituindo a recompensa dos fundadores por Dev Fund de quatro anos, sob governança da ECC, Zcash Foundation e comunidade.
4. NU5 / Orchard (2022): marco histórico, substituiu o trusted setup (“configuração confiável”, etapa inicial de geração de parâmetros) por provas recursivas Halo 2 e criou Unified Addresses (UA), unificando endereços transparentes e blindados. Lançamento do pool Orchard.
5. NU6 (2024): cofres nativos para descentralizar a gestão da tesouraria e ampliar a transparência sobre fundos de desenvolvimento.

Veja a lista completa de atualizações aqui. O protocolo se prepara para a NU7.

Durante quase toda sua trajetória, ZEC teve desempenho inferior ao BTC e ficou ofuscado pela Monero, que oferece privacidade padrão a todos, mas depende de conjuntos de anonimato pequenos e uso de decoys (endereços ou transações de distração). O modelo de ring-signature mistura cada input real (“entrada”) com 15 decoys, gerando anonimato modesto, já parcialmente desanonimizado em pesquisas.

Reguladores fiscalizam Monero (XMR) com rigor, pois sua privacidade é obrigatória; em 2020, o IRS contratou Chainalysis e Integra FEC para pesquisar rastreamento de transações Monero. Zcash, por outro lado, oferece privacidade opcional via zk-SNARKs, criptografando os dados e gerando conjuntos de anonimato maiores com endereços blindados.

O modelo bimodal facilita erros de opsec (“segurança operacional”), como enviar de endereços transparentes, mas, com disciplina operacional, a criptografia da Zcash garante privacidade superior e rigor matemático. A privacidade da Zcash é resistente à computação quântica, enquanto Monero ainda não é. Desenvolvedores da Monero reconhecem a limitação e planejam atualização futura, como FCMP++.

Hoje, o preço do ZEC mostra outra narrativa.

Preço do ZEC no último ano.

ZEC contra XMR no último ano.

Gráfico ZEC/BTC 1d, 03 de novembro. Mostra precificação de ZEC em BTC.

Tecnologia

Zcash segue o modelo monetário do Bitcoin: limite de 21 milhões de ZEC, consenso proof-of-work e emissão reduzida a cada quatro anos. Utiliza o algoritmo Equihash, mais resistente à concentração de ASICs do que o SHA-256 do Bitcoin. Os blocos são gerados a cada 75 segundos (oito vezes mais rápido que os 10 minutos do Bitcoin). O próximo halving (“redução pela metade da emissão”) está previsto para novembro de 2028, e reduzirá a recompensa de bloco para 0,78125 ZEC.

Zcash opera com dois tipos de endereço: transparentes (“t-addresses”), similares ao Bitcoin, com saldos e transferências públicas; e blindados (“z-addresses”), que usam zk-SNARKs para ocultar remetente, destinatário e valor, garantindo que não foram criadas moedas novas.

Ao enviar ZEC de um endereço blindado para outro, a rede verifica uma prova criptográfica em vez dos detalhes da transação. A prova demonstra: “posso gastar essas moedas e a matemática está correta”, sem divulgar dados extras. Privacidade é compartilhar apenas o mínimo necessário para gerar confiança. Quanto maior o pool blindado (“conjunto de endereços blindados”), mais difícil rastrear fluxos. Por isso, o aumento do pool blindado (mais de 30% do ZEC está blindado) é tão relevante. Conjunto de anonimato maior significa mais privacidade. O maior pool blindado, Orchard, foi lançado em 31 de maio de 2022, substituindo Sapling e Sprout pelo sistema Halo 2, eliminando o trusted setup (“configuração confiável”) e trazendo endereços unificados.

Orchard abriga hoje mais de 4 milhões de ZEC (~25% do supply circulante) e a maioria dos ~4,9 milhões de ZEC blindados.

Supply Blindada, ZEC, Crédito: https://zechub.wiki/dashboard

A oferta transparente caiu quase 3 milhões de ZEC, de ~14 milhões no início do ano para ~11,4 milhões hoje (~70% do total).

Supply Transparente, ZEC, Crédito: https://zechub.wiki/dashboard

Atualmente, Zcash mantém cerca de 100–120 nós completos, acima das mínimas de cerca de 60 deste ano. É pouco comparado ao Bitcoin (~24.000 nós) ou Monero (~4.000), pois operar nó Zcash exige mais recursos. Cada transação blindada exige validação por zk-SNARKs, demandando mais CPU e memória que as assinaturas do Bitcoin. A arquitetura multipool (Sprout, Sapling, Orchard) aumenta a complexidade, e as atualizações frequentes exigem atualização constante dos operadores. Resta acompanhar se a contagem de nós crescerá, especialmente se a “rotação de privacidade” persistir.

O desenvolvedor Sean Bowe trabalha no “Projeto Tachyon”, iniciativa que pode ampliar significativamente o throughput (“capacidade de processamento”) de transações blindadas, mudando a arquitetura de sincronização e armazenamento de nullifiers (“identificadores nulos” usados para evitar duplo gasto). Bowe afirma que Tachyon pode gerar grande ganho de performance sem novo protocolo blindado. É a solução para “todos os gargalos com criptografia simples”. Na prática, Tachyon pode ser para Zcash o que Firedancer é para Solana.

O Que São NEAR Intents?

NEAR Intents são camada de coordenação cross-chain (“entre blockchains”) baseada no protocolo NEAR. Permitem ao usuário expressar intenção (como “pagar X em ETH para endereço y”) sem lidar manualmente com bridges, swaps ou carteiras.

Na prática, agentes autônomos on-chain (executores de intents) realizam essas instruções, roteando liquidez, executando swaps e liquidando entre redes.

Na Zcash, intents permitem mover ativos de redes transparentes para pools blindados e vice-versa, sem expor cada etapa on-chain. Isso possibilita a um trader ou instituição restaurar privacidade migrando fundos de blockchains visíveis (como Ethereum) para Zcash, transacionar de forma blindada e, se desejar, voltar à rede original sem vínculo direto entre endereços.

A integração dos NEAR Intents à carteira Zashi (a oficial da Electric Coin Company e mais popular da Zcash) elimina a complexidade técnica de bridge e blindagem. Zcash suporta nativamente view keys (“chaves de visualização”), que permitem revelar detalhes de transações blindadas de forma seletiva para auditoria ou compliance. Combinadas, essas funções tornam a privacidade da Zcash acessível a pessoas físicas e compatível com demandas institucionais.

Por Que Agora?

A alta de +700% da Zcash reflete mudanças culturais no mercado cripto. O relatório State of Crypto 2025 da a16z mostra que buscas por privacidade cresceram nos últimos meses no Google.

Muitos críticos do Bitcoin reclamam da “institucionalização” — domínio de ETFs e custodiante centralizado. O Bitcoin sempre foi totalmente transparente; ETFs só aumentaram a intermediação. Já os defensores da Zcash a enxergam como “Bitcoin criptografado”, retomando o espírito cypherpunk diante da vigilância on-chain de provedores como Chainalysis e investigadores das redes sociais (ZachXBT, Lookonchain etc). O sucesso da Zcash reacende o debate filosófico entre privacidade como direito versus transparência regulatória, dilema de longa data para o projeto.

Zcash ganha projeção conforme sua camada de privacidade atinge usabilidade prática. A carteira Zashi (lançada em março de 2024) simplifica a experiência com blindagem, e o supply blindado está crescendo. Quanto mais ZEC blindado, maior o conjunto de anonimato, mais privada a rede.

Em sinal claro do “retorno” da Zcash, a Hyperliquid listou perpétuos de ZEC (“contratos futuros sem vencimento”) há poucas semanas, permitindo posições alavancadas na DEX. A medida indica forte demanda por exposição a um criptoativo negligenciado por anos. A oferta de perpétuos ampliou a liquidez do ZEC, com interesse aberto em torno de US$115 milhões em 30 de outubro, elevando a volatilidade do preço à vista.

Os fundamentos técnicos da Zcash não mudaram de forma abrupta, mas a percepção sobre a tecnologia sim. O rali é impulsionado tanto por apoio de vozes influentes quanto pela lembrança da importância da privacidade para o dinheiro permissionless.

Independentemente da sustentação da alta, o mercado já reprecificou privacidade (RAIL, ARRR, UMBRA também receberam forte demanda).

O rali devolve relevância à Zcash após anos de ostracismo. Se a especulação se converterá em crescimento sustentável da rede, resta ver, mas o foco renovado em privacidade indica um ponto fundamental: num sistema financeiro cada vez mais transparente, a possibilidade de transacionar de forma privada volta a ser diferencial valioso.

Divulgação Legal:

Este documento e as informações nele contidas foram elaborados por Galaxy Digital Inc. e suas afiliadas (“Galaxy Digital”) exclusivamente para fins informativos. Sua reprodução ou redistribuição, integral ou parcial, em qualquer formato, depende de autorização expressa e por escrito da Galaxy Digital. Nenhum dado ou opinião aqui constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de serviços de consultoria, valores mobiliários, futuros, opções ou outros instrumentos financeiros, tampouco convite para estratégia de negociação. Nada neste documento constitui aconselhamento de investimento, jurídico ou tributário, nem endossa qualquer stablecoin mencionada. Investigue e avalie as informações por conta própria. Decisões com base neste material são de responsabilidade exclusiva do leitor.

Consulte seus próprios assessores e baseie decisões financeiras ou de investimento em julgamento independente.

Nós, junto à Galaxy, detemos interesses financeiros em AsterDex, Bitcoin e Tether. A Galaxy negocia regularmente AsterDex, Bitcoin, Hyperliquid e Tether, inclusive operações de hedge (“proteção financeira”), por conta própria e de clientes. Galaxy e/ou eu já prestamos ou recebemos serviços a veículos que investem em AsterDex, Bitcoin, Hyperliquid e Tether. Se houver valorização desses ativos, tais veículos podem se beneficiar e as taxas de serviços da Galaxy podem aumentar. Para mais detalhes, consulte registros públicos da Galaxy. Criptomoedas, incluindo AsterDex, Bitcoin, Hyperliquid e Tether, são voláteis e arriscadas, e o movimento de mercado pode não refletir as perspectivas aqui contidas.

Para riscos adicionais, veja os fatores de risco nos registros da Galaxy Digital Inc. na Securities and Exchange Commission (SEC), inclusive o Quarterly Report on Form 10-Q do trimestre encerrado em 30 de junho de 2025, arquivado em 05 de agosto de 2025, disponível em www.sec.gov.

Algumas declarações deste documento refletem opiniões, estimativas ou previsões da Galaxy Digital (eventualmente baseadas em modelos e premissas proprietárias, sobretudo sobre o mercado atual e futuro de ativos digitais), sem garantia de exatidão ou concretização futura. Se premissas ou cenários mudarem, o desempenho real pode diferir substancialmente das estimativas. Nenhuma das partes mencionadas assume responsabilidade pela precisão ou integralidade das informações — escritas ou verbais — transmitidas ou disponibilizadas. Todas eximem-se expressamente de responsabilidade pelo uso dessas informações. Certos dados (inclusive financeiros) foram obtidos de fontes públicas e privadas, sem verificação independente pela Galaxy Digital. Afiliadas da Galaxy Digital podem ter comprado, vendido e feito hedge ou podem vir a fazê-lo em relação a ativos, protocolos, ações ou instrumentos financeiros citados. Afiliadas podem também emprestar a protocolos citados, tendo o token nativo como garantia — sujeito à liquidação em caso de chamada de margem ou encerramento, o que pode conflitar com interesses de outras afiliadas Galaxy que investem ou apoiam o token. Exceto quando indicado, as informações refletem o contexto da data de elaboração, não de eventual data futura, e não serão atualizadas para incorporar mudanças posteriores. Este documento traz links para outros sites considerados relevantes. Ao acessá-los, você pode ser direcionado para sites não vinculados à Galaxy Digital. Não nos responsabilizamos pelo conteúdo ou funcionamento desses sites. A inclusão de links não implica endosso ou adoção das declarações. Recomenda-se a leitura dos termos de uso e políticas de privacidade, que podem divergir dos nossos. O conteúdo não constitui “relatório de pesquisa” conforme FINRA Rule 2241 ou “relatório de pesquisa de dívida” conforme FINRA Rule 2242, tampouco foi elaborado pela Galaxy Digital Partners LLC. Da mesma forma, não é “relatório de pesquisa” segundo CFTC Regulation 23.605(a)(9), nem preparado pela Galaxy Derivatives LLC. Para contato, envie e-mail a contact@galaxydigital.io. ©Copyright Galaxy Digital Inc. 2025. Todos os direitos reservados.

Disclaimer:

1. Este artigo foi republicado de [galaxy]. Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [Will Owens]. Caso haja objeção à republicação, contate a equipe Gate Learn, que irá providenciar o atendimento adequado.
2. Declaração de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivas do autor e não constituem recomendação de investimento.
3. Traduções em outros idiomas são realizadas pela equipe Gate Learn. Exceto indicação contrária, é proibido copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos.