Cofundador é acusado de manipulação de mercado: o DEX mais polêmico da Solana está prestes a lançar o TGE

Meteora, o DEX da Solana que prepara o lançamento oficial do token MET para 23 de junho, revelou sua tokenomics durante o último feriado, batizando a iniciativa de “Phoenix Rebirth”.

De acordo com a tokenomics do MET, as distribuições são: 20% para partes interessadas da Mercurial, 15% para usuários da Meteora via programas de incentivo LP, 2% para colaboradores off-chain que apoiaram o desenvolvimento da Meteora, 3% para o ecossistema Launchpad e Launchpool, 3% para recompensas de staking no Jupiter, 3% para exchanges centralizadas e formadores de mercado, e 2% para partes interessadas da M3M3. Além disso, 18% do MET vai para a equipe e 34% fica reservado para a Meteora, ambos desbloqueados linearmente ao longo de seis anos.

No total, 48% dos tokens serão distribuídos e desbloqueados imediatamente no TGE. Entretanto, o MET não será concedido aos usuários através de um airdrop tradicional. Em vez disso, 10% dos tokens serão entregues aos usuários como posições de liquidez. Segundo a Meteora, essa estratégia elimina a necessidade de fornecer tokens extras para liquidez inicial, permitindo que os usuários recebam receita de taxas.

Poucos percebem o quanto a trajetória da Meteora foi marcada por grandes oscilações—por isso, chamar o projeto de verdadeiro “Phoenix Rebirth” é preciso. Para entender essa história e os papéis de Mercurial e M3M3 no plano de distribuição de tokens, é preciso voltar ao início.

De “Prodígio Privilegiado” a “Prisioneiro”

A Meteora teve origem como Mercurial Finance em 2021, atuando como protocolo de gestão de ativos stablecoin no ecossistema Solana. É relevante destacar que a equipe fundadora da Mercurial também criou o Jupiter, atualmente líder no setor de DEX da Solana. O cofundador Ben Zhow é especialista em design de produto, com experiência em UX e desenvolvimento na IDEO e AKQA, tendo fundado também os apps sociais Friended e WishWell. O outro cofundador, “meow”, é consultor de diversos projetos DeFi e wallets—Instadapp, Fluid, Kyber, Blockfolio—e foi um dos primeiros colaboradores do protocolo descentralizado Handshake.

O objetivo da Mercurial era construir uma plataforma com baixo deslizamento de preço para negociação de stablecoins e alta rentabilidade para provedores de liquidez (LPs). Para minimizar o deslizamento de preço, a Mercurial não exigia dos LPs liquidez em pares 1:1. A configuração flexível permitia arbitragem via liquidez unilateral após grandes trades, reduzindo deslizamento futura. A Mercurial implementou uma curva de preços especializada, concentrando liquidez em faixas determinadas—quando um trade excedia a faixa pré-definida, apenas liquidez mínima ficava disponível.

A Mercurial adotou uma estrutura de taxas dinâmica para ampliar retornos. Com maior atividade de negociação, as taxas subiam para compensar a perda impermanente dos LPs; se o volume caía, as taxas diminuíam para estimular negociações. Com aval da DAO, a Mercurial também podia alocar ativos dos pools em protocolos externos (como plataformas de empréstimo) para aumentar ainda mais os ganhos dos LPs.

Na expansão acelerada do DeFi em 2021, protocolos como a Mercurial—com o objetivo de ser a Curve da Solana—atraíram grande interesse. A Mercurial recebeu investimentos de Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (hoje OKX) e Huobi, além de realizar um IEO na FTX. O fundador da FTX, Sam Bankman-Fried, endossou pessoalmente o projeto: “As capacidades técnicas, de pesquisa e operação da equipe destacam o potencial da Solana. Esperamos colaborar para impulsionar liquidez e usabilidade.”

Em agosto de 2021, o TVL da Mercurial chegou a quase 10% do TVL total da Solana. Já no fim do ano, com o TVL da Solana próximo de US$10 bilhões, a Mercurial ainda mantinha mais de 2%—um componente relevante da infraestrutura DeFi.

O próximo capítulo é conhecido: em 2022, com o mercado em baixa, todo o ecossistema Solana esfriou, atingindo o fundo após o colapso da FTX. Fortemente ligada à FTX, a Mercurial sofreu grandes perdas, com o TVL despencando e permanecendo deprimido. Em outubro de 2023, o TVL caiu para menos de US$10 milhões, menos de 5% do pico. Muitos projetos similares desapareceram, mas a história da Mercurial continuou.

Mudança estratégica para DEX e ascensão meteórica com TRUMP

Em 27 de dezembro de 2022, a Mercurial anunciou a iniciativa Meteora via Medium, detalhando o lançamento dos Dynamic Vaults e AMM, a introdução de um novo token para substituir o MER e a mudança de marca para Meteora.org.

Nessa fase, o foco era nos Dynamic Vaults, com o objetivo de tornar a Meteora a camada de rendimento da Solana. O plano era oferecer Dynamic Vaults, pools AMM e “guardians”—entidades que monitoram e reequilibram ativos dos vaults em protocolos de empréstimo a cada poucos minutos, maximizando os retornos dos LPs.

A nova plataforma da Meteora foi lançada em fevereiro de 2023, mas, como citado, o TVL atingiu o menor nível em outubro. A mudança de marca, sozinha, não reverteu a tendência. Após dez meses de estagnação, o ponto de virada veio no fim de 2023.

No início de dezembro, a Meteora anunciou um programa de incentivo à liquidez para 1º de janeiro de 2024, destinando 10% do novo token aos provedores de liquidez. Os incentivos passaram a cobrir pools de stablecoins e não-stablecoins, sinalizando o redirecionamento estratégico da Meteora para DEX. O TVL saltou de menos de US$20 milhões para mais de US$50 milhões.

No mesmo período, a Meteora apresentou o novo modelo AMM, DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker), inspirado no Trader Joe. O DLMM segmenta a liquidez em segmentos discretos (“Bins”), cada um com preço fixo. Enquanto o segmento tiver liquidez, as negociações ocorrem naquele preço, sem deslizamento.

Por exemplo, se o SOL está cotado a US$200 e a Meteora oferece dois segmentos SOL/USDC em US$200 e US$201 USDC, se o SOL subir para US$201 mas o segmento de US$200 USDC tiver 10 SOL em liquidez, é possível comprar até 10 SOL a US$200 USDC. Apenas ao superar esse limite, a liquidez migra para o segmento de US$201 USDC.

A liquidez pode ser adicionada via à vista, curva ou oferta e demanda. À vista e curva distribuem liquidez uniformemente—à vista por média linear, curva por média de curva. Oferta e demanda permite liquidez unilateral, como adicionar apenas SOL ou apenas USDC ao pool SOL/USDC.

Mesmo com as novas mecânicas, a Meteora manteve o agregador AMM+ DAMM v1. O vault, que havia caído para poucos milhões, recuperou-se e passou de US$90 milhões em TVL. A Meteora também lançou o DAMM v2, um AMM independente, altamente customizável, com mineração de liquidez nativa, liquidez unilateral e ferramentas de descoberta de valor para projetos em estágio inicial. Essas soluções fizeram da Meteora a opção preferencial de projetos que buscam liquidez inicial, como mostra a alocação de 3% para o ecossistema Launchpad e Launchpool.

Essa estratégia consolidou a posição da Meteora na competição entre DEXs da Solana. O TVL oscilou entre US$200 milhões e US$300 milhões, enquanto o volume e a participação de mercado seguiram crescendo. Um ano após o redirecionamento estratégico, em janeiro de 2025, o lançamento do token TRUMP impulsionou o crescimento exponencial da Meteora.

A equipe do TRUMP escolheu Jupiter, Meteora e Moonshot como parceiros de lançamento. Nos dias 17 (à noite) e 18 (manhã) de janeiro, o TRUMP estabeleceu liquidez inicial na Meteora, desencadeando dias de negociações intensas. Segundo a DefiLlama, o volume de negociação da Meteora em 18 de janeiro atingiu US$7,6 bilhões em um único dia, representando 20% do volume total dos DEXs da Solana, de US$37,945 bilhões. Em 20 de janeiro, o TVL da Meteora chegou a US$1,688 bilhão—14,7% do TVL da Solana, saltando de menos de US$470 milhões três dias antes.

Esse avanço consolidou a Meteora como líder de mercado. Com o Jupiter mantendo liderança como agregador da Solana e expandindo sua vantagem, a Meteora tornou-se concorrente direta da Raydium e Orca, acumulando dezenas de milhões em taxas com o TRUMP. Ambos os projetos receberam grande reconhecimento e sucesso financeiro.

Escândalo de Manipulação de Mercado e Saída do Cofundador

O boom financeiro do TRUMP desencadeou uma onda de tokens meme de celebridades, como MELANIA (em nome da esposa de Trump) e LIBRA (promovido pelo presidente argentino Milei). Ao contrário do TRUMP, esses tokens valorizaram rapidamente e despencaram, causando grandes prejuízos aos investidores. Após o colapso do LIBRA, Milei negou envolvimento, dizendo que apenas compartilhou informações. Isso revelou o verdadeiro criador do LIBRA—Hayden Davis e sua empresa Kelsier Ventures.

O fundador da DefiTuna, Moty, revelou depois que Meteora e Kelsier Ventures coordenaram o lançamento e manipulação de diversos tokens meme, incluindo MELANIA e LIBRA. A Kelsier, por meio do Launchpad M3M3 (que a Meteora afirma ser gerido pela comunidade), obteve mais de US$200 milhões manipulando preços de tokens.

O cofundador da Meteora, Ben, esclareceu que sua única relação com a Kelsier foi o convite para emitir um token durante o lançamento do M3M3, visando testar a plataforma. Ben alegou que a Kelsier parecia “confiável”, por isso a recomendou à equipe do MELANIA. Para MELANIA e LIBRA, Meteora e Ben afirmam que prestaram apenas apoio técnico, sem envolvimento em manipulação de preços.

No dia seguinte à declaração de Ben, Moty publicou um vídeo que confirmou a atuação conjunta de Meteora e Kelsier na manipulação de tokens meme, levando à renúncia de Ben sob pressão. O outro cofundador, meow, usou o X para demonstrar confiança na equipe e anunciou a contratação da Fenwick & West para investigar e apresentar um relatório. O mercado recebeu a notícia com ceticismo, pois a Fenwick & West foi advogada da FTX e já foi processada por suposto envolvimento em fraudes.

Ben também revelou que a Kelsier lançou o token M3M3 de forma independente nos testes da plataforma. Posteriormente, a Meteora redesenhou a tokenomics e financiou a comunidade para manter o M3M3 ativo. Ainda assim, o token M3M3 teve breve valorização seguida de queda. Em abril, os escritórios Burwick Law e Hoppin Grinsell LPP ajudaram investidores a abrir ação coletiva contra a Meteora e seus fundadores, alegando manipulação no lançamento e precificação do token M3M3, resultando em perdas de US$69 milhões.

Em março, a Burwick Law já havia acusado Meteora e Kelsier Ventures de participação no lançamento do LIBRA e em perdas relevantes de investidores, resultando em processos judiciais. Ambos os casos seguem pendentes.

Muitos acreditam que o lançamento do TRUMP foi o fim da febre dos tokens meme na Solana, mas, na realidade, os escândalos envolvendo a Meteora esfriaram o mercado e tornaram os investidores mais cautelosos. A negociação de tokens meme na Solana segue ativa, porém muito menos intensa do que antes.

MET—Quase Dois Anos de Espera

O plano de emitir um novo token foi anunciado pela primeira vez em dezembro de 2023, quando a Mercurial divulgou o reposicionamento de marca para Meteora. Por quase dois anos, a Meteora anunciou que o lançamento do token era iminente, mas ele nunca aconteceu—até agora, quando finalmente o token atrasado parece ter chegado.

Esse atraso é justificado. No início da transição, a Meteora priorizou ampliar sua escala e fortalecer sua posição; lançar o token prematuramente poderia ser prejudicial. A Meteora também precisou considerar os primeiros detentores do Mercurial, participantes das recompensas de liquidez, novos usuários pós-TRUMP e aqueles que sofreram perdas com o M3M3. O método e a quantidade de distribuição para cada grupo exigiram análise cuidadosa.

Agora, parece que a Meteora encontrou a solução para o token, mas as controvérsias permanecem. Para a equipe, o lançamento do token pode ser apenas o começo de um novo ciclo.

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