После приобретения GuoRong Securities компанией Western Securities опубликован первый годовой отчет! Какие моменты стоит отметить?

Какова динамика после слияния в брокерской индустрии?

Недавно Western Securities опубликовала годовой отчет за 2025 год — это первый «отчет о результатах» компании после приобретения Guorong Securities.
Данные показывают, что активы Western Securities впервые вошли в «клуб триллионных».

Однако показатели прибыли не продемонстрировали явного роста.
В 2025 году выручка Western Securities снизилась на 10,84% по сравнению с предыдущим годом;
чистая прибыль, принадлежащая акционерам публичной компании, выросла почти на 25%,
но этот рост уступает многим малым и средним брокерам.

В отчете указано, что снижение выручки Western Securities связано с торговлей сырьевыми товарами,
и журналисты China Securities заметили, что результаты дочерней компании по фьючерсам явно под давлением.
В то же время Guorong Securities также показала снижение результатов,
что не оказало существенной поддержки прибыльности Western Securities.

Поскольку обе компании еще не провели существенную интеграцию на бизнес-уровне,
в рамках «по категориям бизнеса» в отчетности,
финансовые, собственные и инвестиционные бизнесы, такие как управление богатством, еще не включены в Guorong Securities,
которая учитывается в разделе «дочерние компании и прочие».
С точки зрения структуры бизнеса, управление богатством и собственные инвестиции остаются основными источниками дохода Western Securities,
а инвестиционный бизнес показал наибольший рост.

Дочерняя компания по фьючерсам тянет выручку вниз

Недавно Western Securities опубликовала годовой отчет за 2025 год,
выручка за прошлый год составила 5,985 млрд юаней, снизившись на 10,84%,
и это единственная среди публичных брокеров, чья выручка за отчетный период уменьшилась.

В ответ Western Securities объяснила, что снижение связано с уменьшением доходов и затрат по торговле сырьевыми товарами.
В объявлении указано, что из-за изменений в отраслевой политике и снижении рыночных ставок,
полностью принадлежащая дочерняя компания Western Futures показала слабые результаты,
выручка составила 1,063 млрд юаней, что значительно меньше 2,625 млрд юаней за 2024 год — снижение почти на 60%;
чистая прибыль — 15,33 млн юаней, что на 38% меньше 24,78 млн юаней за тот же период.

Western Futures заявила, что в 2025 году, несмотря на неблагоприятные условия,
компания придерживалась принципа «прибыль как ориентир»,
усиленно применяла результаты оценки,
устраняла неэффективные бизнес-единицы.

Общий сектор показывает, что по данным China Futures Association,
за весь прошлый год объем выручки всех фьючерсных компаний страны достиг 42,015 млрд юаней,
что на 1,7% больше по сравнению с предыдущим годом;
совокупная чистая прибыль составила 11 млрд юаней, рост около 16%.
Однако, по информации журналистов China Securities, в отрасли наблюдается выраженный эффект Матфея и значительная дифференциация,
отдельные фьючерсные компании значительно увеличили инвестиционную прибыль, что повысило общий уровень прибыли отрасли.

Если исключить влияние дочерних компаний,
по данным материнской компании, выручка Western Securities за 2025 год выросла на 11,97% по сравнению с предыдущим годом.

Результаты Guorong Securities снизились, вклад ограничен

Долгое время рынок следил за развитием и результатами после приобретения Western Securities Guorong Securities,
и в этом году отчет также содержит соответствующие данные.

В отчете указано, что после приобретения активы Western Securities значительно выросли.
К концу 2025 года общие активы компании достигли 121,661 млрд юаней,
что на 26,78% больше по сравнению с предыдущим годом,
а собственный капитал превысил 30 млрд юаней.

Но на прибыльной стороне пока заметных результатов нет.
В 2025 году чистая прибыль, принадлежащая акционерам, выросла почти на 25%,
но уступает многим малым и средним брокерам.
К 1 апреля более 10 малых и средних брокеров показали рост чистой прибыли более чем на 30% по сравнению с прошлым годом.

В отчете указано, что в 2025 году Guorong Securities показала снижение результатов,
выручка составила 249 млн юаней, что значительно меньше 1,119 млрд юаней за 2024 год — снижение на 78%;
чистая прибыль — 7,606 млн юаней, что на 11% меньше 8,552 млн юаней за тот же период.

Более того, две контролирующие дочерние компании Guorong Securities также показали не очень хорошие результаты.
Chuangchuang Futures за 2025 год получила выручку всего 2,61 млн юаней,
и чистую прибыль 570,98 тыс. юаней,
в то время как в 2024 году показатели составляли 128 млн юаней и 21 млн юаней соответственно,
что явно свидетельствует о снижении результатов.

Guorong Fund за 2025 год показала выручку 3,33 млн юаней,
и убыток в размере 346,32 тыс. юаней,
а в 2024 году показатели были 28 млн юаней и убыток 140 млн юаней.

Что касается стратегических целей на будущее, Western Securities заявила о продолжении работы по слиянию и интеграции,
будет придерживаться принципов «стабильность бизнеса, персонала и общественного мнения»,
настаивая на «приоритете бизнес-координации перед формальной интеграцией,
а способность к интеграции важнее масштабов»,
через последовательную интеграцию и постепенное слияние,
чтобы максимально снизить издержки, обеспечить стабильность команды, непрерывность бизнеса и контроль рисков,
полностью раскрывая преимущества Guorong Securities в региональных рынках и в уникальных бизнес-направлениях,
и переводя слияние с «масштабным сложением» в «повышение способностей»,
создавая синергетическую ценность «1+1>2».

В области информационных систем Western Securities также упомянула о планах по реализации четырех ключевых задач, включая интеграцию IT-систем Guorong.

Заметный рост в управлении богатством и инвестициях

Если исключить результаты дочерних компаний,
основной бизнес Western Securities показывает хорошие результаты.

Дочерний бизнес по собственным инвестициям — это основной источник дохода компании,
в 2025 году выручка составила 1,882 млрд юаней, снизившись на 8,89%.
В частности, в области акций компания сосредоточилась на высокодивидендных активах,
совершенствовала стратегии OCI, строила пул целей и схемы позиционирования,
повысила долю соответствующих активов в портфеле,
чтобы получать двойной доход — «дивиденды + капитализация».

Управление богатством — вторая по значимости статья доходов,
в 2025 году выручка составила 1,277 млрд юаней, рост на 30,77%.
В прошлом году компания открыла более 200 тысяч новых счетов,
что на 72% больше по сравнению с предыдущим годом;
число корпоративных клиентов стабильно растет,
а активы под управлением превысили триллион юаней, увеличившись на 26%.
Объем продуктов, реализуемых через агентство и в собственности,
включая паевые фонды, вырос на 6,16%,
доходы от агентских продаж — на 28,26%,
а объем ETF на акции — на 24,42%.

Инвестиционный бизнес — самый быстрорастущий сегмент в 2025 году,
выручка достигла почти 3,9 млрд юаней, рост на 42,09%.
В области акций компания завершила один рефинансинг и три проекта по слиянию и поглощению;
в области облигаций компания получила статус основного организатора на межбанковском рынке,
открывая новые возможности для роста.
Всего за год было размещено 174 облигации на сумму 635,63 млрд юаней,
что на 61,11% и 14,24% больше соответственно,
и рыночная доля стабильно занимает первое место в провинции.