منتجات المرو (الكوارتز) تتباطأ في الإنتاج والمبيعات، وهامش الربح الإجمالي للأعمال الأساسية يتراجع
مشروع روبوتات Zhejiang Rongtai في تايلاند يغير إنتاج المسمار الصناعي | تفسير التقرير المالي

هل ستختبر الزيادة الحادة في الشهرة الناتجة عن الاندماج والاستحواذ الخارجي صحة المالية للشركة؟

تقرير وكالة المالية في 1 أبريل (الصحفي وان بين) في قطاع الحماية من فقدان الحرارة للسيارات الجديدة، قدمت شركة Zhejiang Rongtai (603119.SH) نتائج تتضمن زيادة في الإيرادات والأرباح معًا بحلول عام 2025. ومع ذلك، فإن الأداء المتميز وراء ذلك، يتباطأ فيه معدل إنتاج ومبيعات منتجات الميكا، كما أن استراتيجيتها في الاندماج والاستحواذ الخارجي لتوسيع مجال مكونات الروبوتات الدقيقة أدت أيضًا إلى زيادة ملحوظة في الشهرة والاقتراض قصير الأجل، مما يطرح تحديات جديدة على كفاءة التشغيل وهيكل التمويل للشركة.

خلال فترة التقرير، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 1.376 مليار يوان، بزيادة قدرها 21.24% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح المساهمين في الشركة الأم بلغ 278 مليون يوان، بزيادة 20.90% على أساس سنوي. وفقًا للتقرير السنوي، فإن نمو أداء الشركة يرجع بشكل رئيسي إلى زيادة إيرادات منتجات الطاقة الجديدة والمساهمة من دمج أعمال مكونات الهيكل الدقيق التي تم الاستحواذ عليها حديثًا.

لاحظ مراسل وكالة المالية أنه وفقًا لحالة الإنتاج والمبيعات، فإن معدل نمو إنتاج ومبيعات منتجات الميكا لعام 2025 على أساس سنوي كان 5% و4.78% على التوالي، وهو أقل بكثير من معدل النمو في العام السابق الذي بلغ 33.47% و34.41%، لكن مخزون الشركة زاد بنسبة 25.04% على أساس سنوي، ولا يزال مرتفعًا.

تتمثل الأعمال الأساسية لشركة Zhejiang Rongtai في البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات لمختلف منتجات الميكا العازلة عالية الحرارة، وتشمل المنتجات الرئيسية عازل الحماية من فقدان الحرارة للسيارات الجديدة، وعازل مقاوم للاشتعال للأجهزة المنزلية الصغيرة، وشريط عازل مقاوم للاشتعال للكابلات. من حيث الأعمال، حققت منتجات الميكا المركبة والمنتجات ذات الصلة إيرادات قدرها 1.274 مليار يوان، بزيادة 13.92% على أساس سنوي، وتمثل حوالي 92.64% من إجمالي الإيرادات. من بين ذلك، بلغت إيرادات المنتجات الرئيسية للطاقة الجديدة 1.075 مليار يوان، بزيادة 19.77%، وتشكل 78.16% من إيرادات التشغيل.

ومن الجدير بالذكر أنه على الرغم من زيادة إيرادات منتجات الطاقة الجديدة، إلا أن هامش الربح الإجمالي لها انخفض بمقدار 2.94 نقطة مئوية ليصل إلى 37.15%. في الوقت نفسه، زادت إيرادات المنتجات غير المتعلقة بالطاقة الجديدة (المعتمدة بشكل رئيسي على الأجهزة المنزلية ومجال الكابلات) بنسبة 31.71%، وارتفع هامش الربح الإجمالي بشكل كبير بمقدار 13.65 نقطة مئوية ليصل إلى 26.76%، مما أصبح قوة مهمة لتحقيق التوازن في أداء الأرباح.

من حيث المنطقة، فإن المبيعات الداخلية للشركة أكثر قوة. خلال فترة التقرير، بلغت إيرادات المبيعات الداخلية 7.34 مليار يوان، بزيادة 30.85%، وارتفع هامش الربح الإجمالي بمقدار 2.3 نقطة مئوية؛ بينما بلغت إيرادات التصدير 6.40 مليار يوان، بزيادة 11.86%، لكن هامش الربح الإجمالي انخفض بمقدار 0.56 نقطة مئوية.

في عام 2025، قامت Zhejiang Rongtai من خلال الاستحواذ على 51% من أسهم شركة Shanghai Diz Precision Machinery، بالدخول بقوة في مجال مكونات الروبوتات الدقيقة، واستثمرت أيضًا في شركة Guangdong Jinli Intelligent Transmission. أدى هذا السلسلة من الإجراءات إلى زيادة الشهرة بمقدار 149 مليون يوان، وزيادة كبيرة في تكاليف الإدارة، وتدفقات نقدية ضخمة من الأنشطة الاستثمارية.

تظهر التقارير أن تكاليف الشركة خلال العام الماضي زادت بشكل كبير: زادت مصاريف البيع والإدارة بنسبة 28.87% و53.56% على التوالي، متجاوزة بشكل كبير معدل نمو الإيرادات، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة رواتب الموظفين؛ وكانت التغيرات في المصروفات المالية الأكثر حدة، حيث تحولت من صافي أرباح 19.28 مليون يوان في العام السابق إلى صافي مصروفات 6.22 مليون يوان في عام 2025، مع تغير بنسبة 132.26%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض دخل الفوائد، وخسائر صرف العملات، وزيادة مصروفات الفوائد.

على الرغم من أن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية خلال فترة التقرير زاد بنسبة 33.18% ليصل إلى 2.79 مليار يوان، إلا أن التدفق النقدي الصافي من الأنشطة الاستثمارية خرج بمقدار 8.34 مليار يوان، بزيادة 47.12% على أساس سنوي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى الاستثمارات الخارجية وشراء الأصول؛ وبلغ التدفق النقدي الصافي من أنشطة التمويل 4.47 مليار يوان، بزيادة هائلة بنسبة 625.57%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة الاقتراض، وبلغت الديون قصيرة الأجل في نهاية الفترة 534 مليون يوان (وكانت صفر في العام السابق).

ومن الجدير بالاهتمام أن Zhejiang Rongtai غيرت مؤخرًا مشروع مكونات الروبوتات التايلاندي الذي أعلن عنه قبل ثلاثة أشهر بشكل علني إلى مشروع إنتاج المسمار الصناعي، مما أثار نقاشات في السوق. وفقًا للإعلان، تم تقسيم مشروع “إنتاج 14 ألف طن من ورق الميكا، و4500 طن من منتجات الميكا، و7 ملايين مجموعة من مكونات الروبوتات” إلى مشروعين مستقلين: “إنتاج 14 ألف طن من مواد العزل المقاومة للحريق و4500 طن من المنتجات المعالجة عميقًا” و"إنتاج 7 ملايين مجموعة من المسمار الصناعي"، مع تقليل إجمالي الاستثمار من حوالي 77 مليون دولار إلى 71.9 مليون دولار. وشرحوا أن هذا التغيير في مشروع الاستثمار يهدف إلى تلبية احتياجات تخطيط أعمال الشركة ومتطلبات التسجيل التنظيمي ذات الصلة.

(الصحفي وان بين من وكالة المالية)