احتياطيات أوزبكستان ترتفع إلى 75 مليار دولار، الذهب يهيمن بنسبة 85%

سارفينوز راخمنكولوفا

الثلاثاء، 17 فبراير 2026 الساعة 10:20 مساءً بتوقيت غرينتش+9 قراءة لمدة 4 دقائق

ارتفعت احتياطيات أوزبكستان الدولية من 66.3 مليار دولار (€55.9 مليار) في 1 يناير إلى حوالي $75bn (تقريبًا €63.2 مليار) بحلول 1 فبراير، وفقًا للبيانات التي نشرتها البنك المركزي الأوزبكي.

شكل الذهب حوالي 85% من إجمالي الاحتياطيات خلال تلك الفترة.

الموقف العالمي في حيازة الذهب

تشير بيانات من مجلس الذهب العالمي إلى أن أوزبكستان تمتلك 380.4 طنًا من الذهب، وتحتل المرتبة 17 عالميًا من حيث الاحتياطيات الرسمية من الذهب.

وبحسب نفس المصدر، أكبر حاملي الذهب هم الولايات المتحدة بـ 8,133.5 طن، وألمانيا بـ 3,350.3 طن، وإيطاليا بـ 2,451.9 طن، وفرنسا بـ 2,437.0 طن وروسيا بـ 2,326.5 طن.

كما يدرج مجلس الذهب العالمي أوزبكستان ضمن أكبر عشر دول منتجة للذهب في العالم.

قال كمال أليمحممدوف، المدير المؤقت لإدارة إدارة الاحتياطيات الدولية في البنك المركزي الأوزبكي: «نحن لا نتابع تصنيفات أو تقييمات محددة عند احتفاظنا باحتياطيات الذهب».

وأضاف: «مبدأنا الرئيسي هو سلامة احتياطياتنا الدولية»، واستمر في القول.

مبادئ إدارة الاحتياطيات

وفقًا للبنك المركزي، تتبع إدارة الاحتياطيات إطار عمل صندوق النقد الدولي (IMF) المبني على ثلاثة مبادئ رئيسية، وهي السلامة والسيولة والربحية.

وأوضح البنك أن السلامة والسيولة تتقدم على اعتبارات العائد.

خلال فترات التذبذب في أسواق الذهب العالمية، يقول البنك المركزي إنه يلتزم بقانون البنك المركزي ومعايير إدارة الاحتياطيات الدولية. وتستند قراراته إلى اعتبارات طويلة الأمد بدلاً من تقلبات الأسعار قصيرة الأمد.

على عكس العديد من الدول التي تخزن جزءًا من ذهبها في الخارج، يحتفظ أوزبكستان باحتياطياته المادية من الذهب محليًا.

قال أليمحممدوف: «نحتفظ بجميع احتياطياتنا من الذهب هنا في أوزبكستان، مخزنة في خزائن البنك المركزي». «هذا يسمح لنا بإزالة مخاطر الحفظ أو التخلف عن السداد المرتبطة بالحفظ الخارجي، ويزيل مخاطر الائتمان المرتبطة بالتخزين الأجنبي».

الشراء المحلي للذهب وإدارة السيولة

بموجب التشريعات الأوزبكية، يحق للبنك المركزي أولوية شراء الذهب المنتج محليًا. يُطلب من المصافي تقديم إنتاجها للبنك.

قال أليمحممدوف: «عندما نشتري الذهب المنتج محليًا، نضخ مبالغ كبيرة في الاقتصاد». «هذا يخلق ضغطًا تضخميًا نحتاج إلى التخفيف منه».

لمعالجة هذا التأثير، يطبق البنك المركزي ما يصفه بمبدأ الحيادية.

قال: «نبيع جزءًا من العملات الأجنبية في سوق العملة المحلية، وبالتالي نُعقم السيولة الزائدة».

متابعة القصة  

ذكر البنك أن عمليات الصرف الأجنبي هذه تهدف إلى معادلة التأثير النقدي لشراء الذهب بدلاً من استهداف مستوى سعر صرف معين.

وفقًا للبنك المركزي، عنصر أساسي في الاستراتيجية هو الحفاظ على حجم مادي ثابت نسبيًا من الذهب، مع تجنب الزيادات أو الانخفاضات المفاجئة.

إجراءات التنويع

على الرغم من أن الذهب يمثل بين 83% و85% من الاحتياطيات، يُبلغ البنك المركزي أنه اتخذ خطوات لتنويع أصول الاحتياطيات.

في عام 2020، انضمت أوزبكستان إلى برنامج المشورة وإدارة الاحتياطيات للبنك الدولي (RAMP)، وتلقت مساعدة فنية وتدريبًا في إدارة الاحتياطيات واستراتيجيات الاستثمار ذات الدخل الثابت.

في عام 2024، بدأ البنك المركزي في الاستثمار في أوراق الخزانة الأمريكية.

قال أليمحممدوف: «بدأنا الاستثمار في الخزانة الأمريكية في 2024». «حتى الآن، بنينا محفظة كبيرة من الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، والتي تبلغ حوالي 1.5 مليار دولار (€1.26 مليار)».

وأضاف أن الخزانة الأمريكية “مرنة جدًا وتعتبر تقريبًا خالية من المخاطر من قبل المشاركين في السوق. يمكنك بيعها في أي وقت لزيادة السيولة.”

بالإضافة إلى ذلك، يذكر البنك المركزي أنه قام بتنويع ودائع العملات الأجنبية عبر 16 دولة و35 بنكًا دوليًا عالي التصنيف.

مؤشرات كفاية الاحتياطيات

ذكر البنك المركزي أن احتياطيات أوزبكستان تتجاوز المعايير الدولية الشائعة للكفاية.

وفقًا لإرشادات صندوق النقد الدولي، يجب أن تغطي الاحتياطيات ما لا يقل عن ثلاثة أشهر من الواردات. وأبرز البنك أن احتياطيات أوزبكستان تغطي 17 شهرًا من الواردات.

كما تتطلب المعايير الدولية أن تغطي الاحتياطيات 100% من الديون الخارجية قصيرة الأجل المستحقة خلال سنة واحدة. وأفاد البنك أن احتياطيات أوزبكستان تغطي 4.4 أضعاف التزامات ديونها قصيرة الأجل.

وفقًا لمقياس تقييم كفاية الاحتياطيات (ARA) لصندوق النقد الدولي، يذكر البنك أن احتياطيات أوزبكستان تقف عند 3.4 أضعاف الحد الأدنى الموصى به.

قال أليمحممدوف: «أوزبكستان تقف ضمن المعايير المطلوبة لكفاية الاحتياطيات». «نحن مغطون جيدًا ضد الصدمات الخارجية المتوقعة سواء من ضغوط ميزان المدفوعات، أو التزامات ديون الحكومة، أو احتياجات السياسة النقدية».

وفقًا للبنك المركزي، فإن مستويات الاحتياطيات الحالية مصممة لتوفير حواجز سيولة خارجية ولدعم الأهداف الاقتصادية الكلية، بينما تهدف جهود التنويع إلى توسيع قاعدة أصول الاحتياطيات إلى ما بعد الذهب.