#Gate广场四月发帖挑战 Падение рынка полгода назад, возвращение криптовалютного рынка к жизни или еще не конец медвежьего тренда?

Ключевые моменты: с сентября 2025 года глубина ордербука биткоина сократилась на 50%, что свидетельствует о значительном снижении общей ликвидности рынка. Индикаторы показывают, что текущая уязвимость рынка больше связана с новейшими тенденциями с 2026 года, а не с самим резким падением в 2025 году.
Биткоин (BTC) и рынок криптовалют 10 октября 2025 года пережили сильное падение, что совпало с шестью месяцами назад. Этот разрушительный обвал стер 190 миллиардов долларов маржинальных позиций, достигнутых с помощью кредитного плеча, а некоторые альткоины упали на 40% до 80%. Многие трейдеры предполагают, что несколько маркет-мейкеров могли быть выбиты из рынка, а другие обвиняют биржу bn в явных манипуляциях.
После краха в октябре 2025 года действительно ли структура рынка изменилась? Какие изменения произошли в ликвидности, рынке деривативов и институциональных индикаторах?
Общий объем ордербука биткоина от +1% до -1%
В сентябре 2025 года обычно составлял от 180 миллионов до 260 миллионов долларов. В большинство дней глубина покупок достигала 90 миллионов долларов, что свидетельствует о достаточно здоровой ликвидности рынка, но 10 октября 2025 года было иначе. Технические проблемы bn и автоматический де-левередж на децентрализованных биржах привели к кратковременному дефициту ликвидности.
Во время обвала глубина ордербука биткоина входила в нисходящую спираль и стабилизировалась примерно на уровне 150 миллионов долларов в середине ноября 2025 года. В настоящее время глубина ордербука биткоина редко превышает 130 миллионов долларов, что на 50% меньше уровня сентября 2025 года.
Уже и без того уязвимый рынок в феврале 2026 года еще больше ухудшился. Когда цена не смогла удержать уровень 65 000 долларов, глубина ордербука биткоина опустилась ниже 60 миллионов долларов и оставалась там почти 10 дней.
Объем сделок на рынке криптовалют значительно снизился, особенно на рынке деривативов.
За последние 30 дней объем сделок с криптовалютными деривативами колебался от 40 до 130 миллиардов долларов, что ниже типичных показателей сентября 2025 года в 200 миллиардов долларов. Однако снижение спроса на фьючерсные контракты не обязательно является медвежьим сигналом, поскольку быки (покупатели) и медведи (продавцы) остаются в равновесии.
Потребность в бычьем кредитном плече по-прежнему слабая, а объем торгов ETF отстает от ставки финансирования бессрочных фьючерсов на биткоин, что можно использовать для оценки риск-аппетита трейдеров.
При нормальных условиях этот показатель должен находиться в диапазоне от 6% до 12%, чтобы компенсировать издержки по финансированию. Чрезмерный спрос на медвежье кредитное плечо может снизить этот показатель до ниже 0%, что означает, что медведи платят за удержание позиций. Данные показывают, что в ноябре 2025 года ситуация на рынке оставалась стабильной, а затем резко ухудшилась в феврале 2026 года.
Интересно, что объем торгов на американских биржевых фондах (ETF) с физическим обеспечением биткоина не пострадал от обвала 10 октября 2025 года. На самом деле, к концу ноября активность этих продуктов достигла максимума за 20 месяцев — 115 миллиардов долларов в день.
В период с января по март 2026 года дневной объем торгов биткоин-ETF часто превышал 40 миллиардов долларов, но в первую неделю апреля он снизился ниже 33 миллиардов долларов. Аналогично, дневной объем торгов ETH ETF, торгующегося в США, снизился до 10 миллиардов долларов, что ниже 20 миллиардов долларов в сентябре 2025 года.
Глубина ордербука, ставка финансирования, объем деривативов и ETF показывают, что состояние рынка криптовалют в апреле 2026 года значительно хуже, чем шесть месяцев назад. Однако, учитывая, что структура рынка оставалась относительно стабильной до февраля 2026 года, влияние обвала 10 октября 2025 года кажется не таким сильным, как ранее предполагалось.