لقد لاحظت شيئًا مثيرًا حول كيفية إعادة تموضع الأموال الكبيرة. ستانلي دروكنميلي خرج تمامًا من ممتلكاته في شركة سانديك، بينما زاد استثماراته في ألفابت ثلاثة أضعاف في الربع الرابع. وبصراحة، التوقيت يخبرك بكل شيء عن المكان الذي يرى فيه رأس المال الذكي القيمة الآن.

كانت سانديك قد حققت ارتفاعًا مذهلاً — بأكثر من 1200% خلال العام الماضي. أرقام مثيرة للإعجاب على الورق. لكن الأمر هنا: تقييم شركة شرائح الذاكرة أصبح ممتدًا إلى 95 ضعف الأرباح المعدلة. هذا هو النوع من المضاعفات الذي يجعل حتى المستثمرين المتفائلين يشعرون بالتوتر بشأن الذروات الدورية. دروكنميلي بوضوح رأى أن الارتفاع وصل إلى السقف الطبيعي له.

وفي الوقت نفسه، تراجعت أسهم جوجل بأكثر من 20% من أعلى مستوياتها في فبراير. هذا هو النوع من الانخفاض الذي يلفت انتباه شخص مثل ستانلي دروكنميلي. ويبدو أن السوق يتفق — حيث يشير محللو الأبحاث إلى هدف سعر $385 على جوجل، بزيادة تقارب 30% من المستويات الحالية.

ما الذي يدفع الثقة؟ جوجل كلاود هو القصة الحقيقية هنا. قسمها سجل نمو إيرادات بنسبة 48% على أساس سنوي في الربع الرابع، مما يجعله في طريقه لتحقيق إيرادات سنوية بقيمة 17.7 مليار دولار. تراكم عقود السحابة زاد بنسبة 55% من ربع لربع. وعلاوة على ذلك، شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة لجوجل (تُعرف بـ TPUs) متاحة الآن للعملاء الخارجيين، مع وجود كبار اللاعبين مثل ميتا وأنثروبيك بالفعل في اتفاقيات تأجير.

أبحاث فورستر الأخيرة صنفت جوجل كلاود كأبرز مزود للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي — متفوقًا على أمازون ومايكروسوفت. وهو موقع مهم في مساحة تتدفق فيها رؤوس الأموال بشكل واضح.

كما أن أعمال البحث تتكيف أيضًا. أطلقت شركة ألفابت وضع الذكاء الاصطناعي ونظرات عامة مدعومة من Gemini، وتقول الإدارة إن هذه "تدفع إلى زيادة الاستخدام" عبر المنصة. وتلتزم الشركة بمبلغ يتراوح بين 175 و185 مليار دولار في الإنفاق الرأسمالي هذا العام خصيصًا للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

ما يفعله ستانلي دروكنميلي بشكل أساسي هو التناوب من رهانات دورية وصلت إلى تقييم كامل، إلى استثمار في بنية تحتية تكنولوجية تولد نقدًا وتقع في مركز بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. عند مضاعف سعر الربح المستقبلي 27 مرة، فهو مرتفع لكنه ليس غير معقول بالنظر إلى مسار النمو والموقع التنافسي. هذا هو نوع التعديل في المحفظة الذي يصبح منطقيًا عندما تفكر في الاتجاه الذي تتجه إليه القيادة التقنية التالية.